負債300億的平發(fā)集團：土地置換信披違規(guī)，營收利潤雙下滑
就在網(wǎng)友因河南的“硬核防疫”頻頻贊賞之際，樓市資本論關(guān)注到，日前，河南省平頂山這個經(jīng)濟長期處在省內(nèi)中下游水平的城市，其城投平臺——平頂山發(fā)展投資控股集團有限公司（以下簡稱“平發(fā)集團”），因未將重大事項及時進行信息披露，而遭到交易商協(xié)會處分。
樓市資本論在深入了解后發(fā)現(xiàn)，該集團還有著高達300余條的經(jīng)營異常、強制執(zhí)行等高風險信息；此次處分也充分暴露出其在300億負債之下的發(fā)展困局和轉(zhuǎn)型壓力。
隨著以平發(fā)集團為代表的地方城投平臺逐步脫離政府財政支持，如何提升自身的造血能力，是擺在他們面前一個無法回避的重要命題。
平發(fā)集團38.9億國有土地資產(chǎn)置換被罰
2月7日，交易商協(xié)會公告稱，平頂山發(fā)展投資控股集團有限公司（以下簡稱“平發(fā)集團”）作為債務融資工具發(fā)行人，于2019年發(fā)生下屬子公司葉縣發(fā)展投資27宗土地被劃出事項，被劃出土地賬面價值占公司2018年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的16.05%，公司未就該事項及時進行重大事項信息披露。
根據(jù)相關(guān)自律規(guī)定，給予平發(fā)集團誡勉談話處分，責令其針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改；給予平發(fā)集團副總經(jīng)理、總會計師松柏林誡勉談話處分。
樓市資本論查閱公開資料得知，平發(fā)集團是平頂山市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要投融資運營主體，承擔大型項目的資金籌措、建設(shè)和管理任務。天眼查顯示，其由平頂山市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局100%控股，在平頂山市城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)與保障性住房行業(yè)均處于主導地位。
而此次處分涉及的下屬子公司，葉縣發(fā)展投資成立于2007年10月，系葉縣人民政府出資設(shè)立的國有控股公司，公司注冊資本1.5億，下設(shè)7家子公司，承擔著全縣基礎(chǔ)設(shè)施的籌資融資、投資建設(shè)、國有資產(chǎn)的管理和國有資本的運營等任務。
而此次平發(fā)集團遭罰或與2019年6月的一次資產(chǎn)置換相關(guān)。2019年6月，平頂山市國資委擬將部分國有資產(chǎn)置入平發(fā)集團，用以置換其子公司葉縣發(fā)展投資總價值38.9億元土地資產(chǎn)。
當時，平發(fā)集團表示資產(chǎn)置換事項將提升資產(chǎn)及業(yè)務規(guī)模，不會對經(jīng)營狀況和償債能力造成不利影響，不會影響債務的本息兌付。
樓市資本論了解到，2017年10月，平發(fā)集團宣布退出政府融資平臺；此后，地方政府對于融資平臺注資必須合法合規(guī)，土地類資產(chǎn)的注入多數(shù)只能依靠有償出讓。
而此次平發(fā)集團除了因未及時披露違規(guī)引起關(guān)注外，或與其頻繁的高管變動也有關(guān)系。
樓市資本論注意到，2019年年底平發(fā)集團總經(jīng)理發(fā)生變動，由董事長劉建國兼任公司總經(jīng)理職務，評級機構(gòu)東方金誠予以關(guān)注。而此次遭到談話處分的松柏林也是在2018年新增成為高級管理人員。
成平頂山銀行第一大股東引質(zhì)疑
值得關(guān)注的是，此前城投公司，作為城市建設(shè)的重要融資渠道，在城市建設(shè)中扮演了重要的角色。但隨著國發(fā)[2014]18號文和國發(fā)[2014]43號文的相繼落地，城投公司舊有的城市融資平臺的功能被極大的削弱。
在樓市資本論看來，城投公司的角色正面臨轉(zhuǎn)型的壓力，想要在嚴苛的政策環(huán)境下尋找生存的空間，當務之急就是建立自身的造血功能，平發(fā)集團也不例外。
天眼查顯示，平發(fā)集團目前共有全資、控股、參股企業(yè)30家，通過旗下子公司，集團陸續(xù)開展股權(quán)投資和資產(chǎn)管理、市政基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、新能源、基金管理等板塊業(yè)務。
其中，為謀求轉(zhuǎn)型，2018年8月，平發(fā)集團入股平頂山銀行，持有后者11.61%的股權(quán)，成為平頂山銀行的第一大股東。
但是近兩年來，平頂山銀行不良貸款增長較快、投資業(yè)務占比較高、盈利能力持續(xù)減弱。
值得一提的是，據(jù)中國裁判文書網(wǎng)2020年1月8日的判決書文件，平頂山銀行前任董事長牛君彬2018年6月因在建設(shè)、購買單位用房方面大肆斂財被查處后，平頂山銀行在管理方面的問題也隨即曝光。
據(jù)悉，2006年至2015年期間，牛君彬非法收受人民幣2649萬余元，價值1357萬余元的干股分成，價值1059萬余元房產(chǎn)4套等，共計價值5183萬余元（其中1439萬余元屬未遂），被寧陵縣人民法院判處有期徒刑十三年。
在牛君彬被查處后，平頂山銀行也被推上了風口浪尖。就在這個備受非議的時期，平發(fā)集團入主成為其第一大股東后，東方金誠于2019年1月發(fā)布的評級報告顯示，平頂山銀行主體信用等級為AA，評級展望為負面。
牛君彬
評級報告顯示，平頂山銀行2018年前三季度資產(chǎn)質(zhì)量明顯下行：不良貸款率達2.78%；逾期90天以上貸款占比高達6.14%；不良貸款偏離度高達221.07%。資產(chǎn)質(zhì)量下行同時影響到該行的盈利能力。2018年1~9月，平頂山銀行營業(yè)收入為13.52億元，同比下降11.19%；凈利潤為0.69億元，同比減少88.83%。
而就是在這種情況下，平發(fā)集團選擇入股平頂山銀行，并成為第一大股東。對此，平發(fā)集團董事長劉建國表示，平頂山銀行發(fā)展速度、社會貢獻度引人注目，平發(fā)集團入股正是基于對其發(fā)展前景的深度研究與認可。
在樓市資本論看來，事實上，從一開始平發(fā)集團與平頂山銀行的互惠發(fā)展、協(xié)作共贏就已經(jīng)打上了一個問號。
平發(fā)集團300億負債壓頂，營利雙失
2019年前三季度，平發(fā)集團營收和凈利雙雙下滑，實現(xiàn)營收15.3億元，同比降9.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤0.87億元，同比降2.29%。
同時，樓市資本論注意到，截至2019年三季末，平發(fā)集團總資產(chǎn)540.29億元，總負債297.82億元，資產(chǎn)負債率55.12%。平發(fā)集團總負債較上年末增長31.32億元，主要系非流動負債增長所致，其中長期借款120.39億元、應付債券39.77億元、長期應付款27.18億元?？梢钥闯觯桨l(fā)集團負債結(jié)構(gòu)有從短期負債向長期負債轉(zhuǎn)移的跡象。
值得警惕的是，平發(fā)集團對資金的渴求十分強烈，2019年其已發(fā)行兩只定向工具和一只中票，合計募得資金23億元用于償還借款；2020年1月，其又擬發(fā)行20億元私募債，目前已獲上交所通過。
樓市資本論了解到，2020年城投債發(fā)行規(guī)模或?qū)⑦_到3.7萬億元。隨著發(fā)行規(guī)模的增加，城投債的到期償債壓力也在增大。尤其需要關(guān)注的是，此前在金融去杠桿及經(jīng)濟下行的大背景下，城投非標融資頻頻發(fā)生違約事件，主要是發(fā)行人出現(xiàn)了財務危機，導致債券違約。2018年~2019年間，共有49家城投平臺發(fā)生非標違約事件。
此外樓市資本論查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，平發(fā)集團及旗下子公司有著因簡易注銷、經(jīng)營異常、嚴重違法等情況產(chǎn)生的高達322條風險警告信息和184條預警提醒。
伴隨金融市場上城投信仰的不斷打破，樓市資本論認為河南平發(fā)集團面臨的經(jīng)營風險值得關(guān)注。
在樓市資本論看來，河南平發(fā)集團被罰的背后，其實展露出的是新時期城投公司面臨的債務化解與轉(zhuǎn)型發(fā)展這兩大難題。展望未來，城投行業(yè)信用風險總體仍處于較低水平，但非標違約仍然頻發(fā)，債券違約的可能性繼續(xù)增大；尤其是要關(guān)注財政實力較弱、債務負擔很重、融資結(jié)構(gòu)不合理、集中償付壓力大的市縣級城投。
