原標(biāo)題：央行上周累計(jì)實(shí)施逆回購(gòu)1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)本周將開(kāi)展MLF操作

據(jù)央行公告顯示，2月10日，央行開(kāi)展9000億元逆回購(gòu)操作，其中7天逆回購(gòu)7000億元，中標(biāo)利率為2.4%，14天逆回購(gòu)2000億元，中標(biāo)利率為2.55%。緊接著在2月11日，央行繼續(xù)投放，開(kāi)展1000億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.4%。在本次投放后，央行再次暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，故上周央行累計(jì)投放10000億元。

央行公告表明，上周兩次逆回購(gòu)的開(kāi)展除了維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕外，也是為了對(duì)沖公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期等因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周累計(jì)有12800億元逆回購(gòu)到期，故上周央行實(shí)現(xiàn)凈回籠2800億元。雖然央行已連續(xù)多日暫停逆回購(gòu)，但目前市場(chǎng)短期流動(dòng)性仍處于較高水平。從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來(lái)看，2月14日各期限Shibor全面下行，其中隔夜Shibor下行18.7BP至1.256%，7天Shibor下行9.1BP至2.233%，14天Shibor下行2.3BP至2.103%。

“未來(lái)央行的貨幣調(diào)控還有很大的空間，逆周期調(diào)節(jié)的力度也會(huì)有所加大?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前暫停逆回購(gòu)主要是市場(chǎng)流動(dòng)性充足。不過(guò)近期來(lái)看，之前的逆回購(gòu)將會(huì)到期，那么還會(huì)需要央行再次開(kāi)啟逆回購(gòu)來(lái)對(duì)沖到期量。

盤和林認(rèn)為，疫情對(duì)于總體流動(dòng)性的影響并不大。這得益于多個(gè)方面：首先，面對(duì)節(jié)后到期的資金，央行實(shí)施了逆回購(gòu)操作，所以貨幣流動(dòng)性整體供應(yīng)很穩(wěn)定；其次，春節(jié)過(guò)后，金融市場(chǎng)普遍已經(jīng)開(kāi)市，雖然開(kāi)市初期有所波動(dòng)，但之后還是小幅上漲，對(duì)券商的業(yè)績(jī)影響不太嚴(yán)重，利空因素在短時(shí)間內(nèi)會(huì)釋放完畢。隨著遠(yuǎn)程辦公的逐步深入，許多業(yè)務(wù)也將在線上復(fù)活，加上財(cái)政政策和貨幣政策雙重發(fā)力，市場(chǎng)總體流動(dòng)性還是非常健康的。

值得關(guān)注的是，2月20日LPR最新一期報(bào)價(jià)將要出爐。央行副行長(zhǎng)潘功勝此前表示，近期人民銀行流動(dòng)性供應(yīng)量增價(jià)降，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，推動(dòng)市場(chǎng)利率整體下行。市場(chǎng)預(yù)期下次中期借貸便利操作的中標(biāo)利率和2月20日公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有較大概率下行。

按照央行此前的慣例，在LPR報(bào)價(jià)前都會(huì)進(jìn)行一次中期借貸便利（MLF）操作，而截至2月14日，央行本月仍未開(kāi)展MLF操作。盤和林認(rèn)為，本周央行應(yīng)當(dāng)會(huì)適時(shí)開(kāi)展MLF操作，而且會(huì)下調(diào)操作利率。貨幣政策量?jī)r(jià)寬松應(yīng)當(dāng)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，貨幣市場(chǎng)的政策釋放力度會(huì)快于債券市場(chǎng)，所以利率會(huì)整體下行。等到疫情過(guò)去，財(cái)政政策會(huì)依然以適度寬松為主，但貨幣政策將逐漸回歸正常中性，將整體經(jīng)濟(jì)杠桿率控制在一個(gè)合理范圍之內(nèi)。

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