中國(guó)證券報(bào)（張勤峰 羅晗）

剛剛，央行又一次放大招，股市迎來(lái)應(yīng)聲大漲。繼上周累計(jì)實(shí)施逆回購(gòu)10000億元后，央行今天開展新的MLF操作，利率下降10個(gè)基點(diǎn)！

今日早盤，三大指數(shù)悉數(shù)高開高走，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一路狂飆，盤中最高觸及2121.84點(diǎn)，再度刷新三年新高。

截至上午10點(diǎn)30分左右，上證綜指漲1.08%，深證成指漲1.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.52%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)后開市至今，除了首日大跌之外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)十天已經(jīng)大漲超18%，不僅收復(fù)此前失地，更是屢屢刷出新高。

不少券商人士認(rèn)為，牛市格局未變，節(jié)奏發(fā)生變化，市場(chǎng)已經(jīng)開始風(fēng)格切換。更有市場(chǎng)人士高呼：創(chuàng)業(yè)板牛市已來(lái)！

01

三大指數(shù)高開高走

創(chuàng)業(yè)板指刷出三年內(nèi)新高

又是開門大紅的一天。

2月17日，A股市場(chǎng)再度走出強(qiáng)勢(shì)上攻行情。當(dāng)天，三大指數(shù)集體高開高走，大盤指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站在2900點(diǎn)以上。

深成指漲幅不斷擴(kuò)大，不到半個(gè)小時(shí)，漲幅超1%以上。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)更加強(qiáng)勢(shì)，開盤漲幅迅速突破1.17%，沖破2100點(diǎn)位置，隨后漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。盤中漲幅突破2.35%，最高觸及2121.84點(diǎn)，再度刷新三年內(nèi)新高。

從成交額來(lái)看，市場(chǎng)繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升。以萬(wàn)得全A成交額數(shù)據(jù)來(lái)看，2月17日10點(diǎn)30分左右，市場(chǎng)成交額已經(jīng)高達(dá)3800多億元。

從個(gè)股表現(xiàn)看，截至上午10點(diǎn)30分，滬深兩市迎來(lái)普漲行情，全市場(chǎng)3400多只股票飄紅，漲停股多達(dá)66只。

而從市場(chǎng)資金情況來(lái)看，北上資金再度殺回A股。短短不到半日，北山資金凈流入資金已經(jīng)超出40億。

02

熱點(diǎn)板塊輪番上漲

軍工、醫(yī)藥漲勢(shì)兇猛

在市場(chǎng)高開高走的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)題材板塊多點(diǎn)開花。從當(dāng)天上午wind概念板塊看，草甘膦指數(shù)、生物育種、大豆指數(shù)等概念漲幅居前。

而從行業(yè)板塊來(lái)看，國(guó)防軍工板塊大漲超4%以上，龍頭股企業(yè)先后掀起漲停潮。

而從強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板雙雄漲幅依舊兇猛。其中寧德時(shí)代盤中漲幅突破4%以上，市值超3400億；邁瑞醫(yī)療盤中漲幅突破6%，市值一度超過(guò)3000億。

03

央行再次出手“降息”

下調(diào)1年MLF中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)

2月17日早間，央行宣布，為對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2020年2月17日人民銀行開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購(gòu)操作。

其中，MLF操作中標(biāo)利率為3.15%，較前次下降10個(gè)基點(diǎn)；7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率為2.4%，與前次持平。

同時(shí)，因今日有10000億元逆回購(gòu)到期，無(wú)MLF到期，從全口徑測(cè)算，央行此舉實(shí)現(xiàn)凈回籠7000億元。

目前資金面整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各期限利率均下行。其中Shibor隔夜下行18.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.256%；7天Shibor下行9.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.233%；14天Shibor下行2.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.103%。

值得關(guān)注的是，2月20日LPR最新一期報(bào)價(jià)將要出爐。央行副行長(zhǎng)潘功勝此前表示，近期人民銀行流動(dòng)性供應(yīng)量增價(jià)降，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，推動(dòng)市場(chǎng)利率整體下行。

按照央行此前的慣例，在LPR報(bào)價(jià)前都會(huì)進(jìn)行一次中期借貸便利（MLF）操作，而截至2月14日，央行本月仍未開展MLF操作，僅2月3日逆回購(gòu)“降息”先行一步。直至今日，央行開展2000億元一年期MLF操作，利率下調(diào)10基點(diǎn)。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，下調(diào)MLF操作利率，將逆回購(gòu)利率下調(diào)影響的貨幣市場(chǎng)短端利率下行與掛鉤MLF的LPR回落貫通起來(lái)，切實(shí)提升政策引導(dǎo)融資成本下行的效率。

而當(dāng)前市場(chǎng)情緒受疫情沖擊較大，2月20日會(huì)有新一期LPR報(bào)價(jià)，MLF操作打提前量，不僅能引導(dǎo)融資成本下行，還能輔助市場(chǎng)建立信心。市場(chǎng)預(yù)期，2月20日公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有較大概率下行，且降幅可能會(huì)更大。

04

再融資新規(guī)松綁

市場(chǎng)迎來(lái)利好信號(hào)

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)周末放出的再融資“松綁”大招，也令市場(chǎng)普遍沸騰起來(lái)。

2月14日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修改后的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（統(tǒng)稱為“再融資新規(guī)”）。

此次修改顯著放寬了對(duì)主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板上市公司定向增發(fā)股票的監(jiān)管要求，具體包括對(duì)認(rèn)購(gòu)者限售期、定向發(fā)行對(duì)象人數(shù)、最高發(fā)行折價(jià)、定價(jià)基準(zhǔn)日認(rèn)定等方面的放松。

數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年為增發(fā)大年，募資額分別達(dá)到12210.54億元，16811.43億元和12705.31億元。

2017年進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代之后，折扣率下降、鎖定期延長(zhǎng)，定增市場(chǎng)對(duì)資金的吸引力大幅下滑，此后增發(fā)募資金額已三連降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年股權(quán)融資規(guī)模總計(jì)15,323.75億元，其中IPO募集資金2532.48億元，增發(fā)募集資金6798.19億元。配股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債分別募集資金134億元、2550億元和2478億元。

國(guó)泰君安認(rèn)為，較征求意見進(jìn)一步放松，政策利好超預(yù)期。新規(guī)正式稿與19年11月的征求意見稿修訂內(nèi)容基本一致，主要變化是將“新老劃斷”的時(shí)點(diǎn)由批文下發(fā)調(diào)整為發(fā)行完成時(shí)點(diǎn)，即已獲批文尚未發(fā)行的公司均可適用新規(guī)，將有利于現(xiàn)有融資業(yè)務(wù)釋放。

方正證券認(rèn)為，本輪政策寬松周期起點(diǎn)相比 2014 年再融資政策寬松周期的起點(diǎn)，本輪的再融資政策在發(fā)行最低價(jià)限定、鎖定時(shí)間、發(fā)行對(duì)象數(shù)量上限以及創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件方面寬松的力度都更大。再融資政策寬松為成長(zhǎng)風(fēng)格提供估值支持和業(yè)績(jī)支撐。

再融資新規(guī)迎來(lái)進(jìn)一步松綁，立馬引來(lái)市場(chǎng)一片沸騰。

2月16日晚間，隆盛科技、元力股份、凱萊英等多家上市公司火速調(diào)整方案或啟動(dòng)定增，都是按照再融資新政執(zhí)行。多家公司公告修改或披露新的非公開發(fā)行預(yù)案，發(fā)行價(jià)不低于八折。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在再融資新規(guī)影響之下，類似情況還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，并提升短期市場(chǎng)的活躍度，前期成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的情況將延續(xù)。

2月17日，隆盛科技、元力股份、凱萊英開盤后集體漲停。

興業(yè)證券指出，再融資新規(guī)較11月征求意見稿略超預(yù)期、創(chuàng)業(yè)板相對(duì)更受益，決策層、財(cái)政部、一行兩會(huì)出臺(tái)各項(xiàng)政策措施穩(wěn)增長(zhǎng)、支持恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好和情緒有望繼續(xù)提升，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)保持積極心態(tài)，把握大創(chuàng)新科技成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

05

券商堅(jiān)定看好牛市格局

科技成長(zhǎng)或成主旋律

由于市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈行情不斷出現(xiàn)，加上政策不斷松綁和改革，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，多家機(jī)構(gòu)紛紛表示堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)后市行情。

海通證券指出，全年牛市格局不變，但節(jié)奏變了，市場(chǎng)仍需要時(shí)間消化新冠肺炎對(duì)短期基本面的沖擊，堅(jiān)定信心的同時(shí)需要保持耐心。海通證券表示，借鑒19年經(jīng)驗(yàn)，大盤區(qū)間波動(dòng)時(shí)市場(chǎng)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，宏觀數(shù)據(jù)不佳但流動(dòng)性充裕，景氣度高的行業(yè)有超額收益。

興業(yè)證券表示，隨著月度、季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步出臺(tái)，基本面會(huì)對(duì)市場(chǎng)行情造成擾動(dòng)、影響，而使行情一波三折?，F(xiàn)在我們看到促?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)、推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)、增加新興消費(fèi)滿足必需消費(fèi)穩(wěn)定汽車消費(fèi)的政策安排，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)起到積極作用。但由政策到實(shí)際效果，再到投資者基本面預(yù)期完全修復(fù)平穩(wěn)前存在過(guò)程。這種時(shí)候是投資者們精挑細(xì)選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時(shí)機(jī)”。但長(zhǎng)期在國(guó)家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領(lǐng)下，繼續(xù)看好A股長(zhǎng)牛。

在市場(chǎng)未來(lái)向好的情況下，不少機(jī)構(gòu)紛紛看好科技股和成長(zhǎng)股的表現(xiàn)，更有市場(chǎng)人士喊出了“創(chuàng)業(yè)板牛市”的觀點(diǎn)。

廣發(fā)證券表示，資本市場(chǎng)已經(jīng)從疫情的“消化前期”逐步向“消化中后期”發(fā)展。新冠疫情進(jìn)入“消化期”后，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)+逆周期調(diào)節(jié)等政策相繼出臺(tái)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善，前期超跌板塊將相繼補(bǔ)漲，成長(zhǎng)累計(jì)漲幅相對(duì)更高。A股底部已現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)。新冠疫情“消化中后期”A股流動(dòng)性依然是市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，短期需要密切跟蹤短端利率的邊際變化。

中信建投研究則認(rèn)為，在行業(yè)配置上，后面持續(xù)關(guān)注三條主線。（1）科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)主線，推薦云計(jì)算、醫(yī)療信息化、新能源車等板塊。（2）逆周期調(diào)節(jié)主線，基建相關(guān)建材水泥、化工等周期行業(yè)以及機(jī)械、建筑行業(yè)存在一定的機(jī)會(huì)，有望獲得絕對(duì)收益。（3）需求壓縮后回復(fù)主線，地產(chǎn)及竣工產(chǎn)業(yè)鏈，例如地產(chǎn)、家電和家居等行業(yè)。

06

政策暖春季來(lái)臨

內(nèi)外多因素致經(jīng)濟(jì)承壓，去年三季度以后宏觀政策加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，近期新冠肺炎疫情突發(fā)令形勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻，政策加力提效更顯迫切。

新年伊始，央行全面降準(zhǔn)；農(nóng)歷春節(jié)以來(lái)，公開市場(chǎng)操作量、價(jià)雙松，多個(gè)政策利率指標(biāo)下調(diào)，呈現(xiàn)邊際寬松趨勢(shì)。與此同時(shí)，財(cái)政政策發(fā)力預(yù)期漸濃，房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整的呼聲也在增多。

一個(gè)政策面的暖春季正在走來(lái)，后續(xù)出臺(tái)新的舉措仍值得期待。

華泰證券研報(bào)預(yù)測(cè)，本月LPR將調(diào)降10基點(diǎn)，考慮到3-4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能承壓、資金缺口出現(xiàn)、信貸和利率供給高峰出現(xiàn)時(shí)適時(shí)降準(zhǔn)的概率不低，公開市場(chǎng)操作利率會(huì)否持續(xù)調(diào)整仍需關(guān)注疫情和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化。

中金公司研報(bào)則提出，這一輪貨幣寬松至少也會(huì)維持到7-8月份。

流動(dòng)性充裕局面下，大類資產(chǎn)皆受益。

所以，如今機(jī)會(huì)來(lái)了？

聲明：文章內(nèi)容僅供傳遞信息，不構(gòu)成投標(biāo)建議；理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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