中國證券報（張勤峰 羅晗）

剛剛，央行又一次放大招，股市迎來應聲大漲。繼上周累計實施逆回購10000億元后，央行今天開展新的MLF操作，利率下降10個基點！

今日早盤，三大指數(shù)悉數(shù)高開高走，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一路狂飆，盤中最高觸及2121.84點，再度刷新三年新高。

截至上午10點30分左右，上證綜指漲1.08%，深證成指漲1.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.52%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，春節(jié)后開市至今，除了首日大跌之外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)十天已經(jīng)大漲超18%，不僅收復此前失地，更是屢屢刷出新高。

不少券商人士認為，牛市格局未變，節(jié)奏發(fā)生變化，市場已經(jīng)開始風格切換。更有市場人士高呼：創(chuàng)業(yè)板牛市已來！

01

三大指數(shù)高開高走

創(chuàng)業(yè)板指刷出三年內(nèi)新高

又是開門大紅的一天。

2月17日，A股市場再度走出強勢上攻行情。當天，三大指數(shù)集體高開高走，大盤指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站在2900點以上。

深成指漲幅不斷擴大，不到半個小時，漲幅超1%以上。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢更加強勢，開盤漲幅迅速突破1.17%，沖破2100點位置，隨后漲幅繼續(xù)擴大。盤中漲幅突破2.35%，最高觸及2121.84點，再度刷新三年內(nèi)新高。

從成交額來看，市場繼續(xù)量價齊升。以萬得全A成交額數(shù)據(jù)來看，2月17日10點30分左右，市場成交額已經(jīng)高達3800多億元。

從個股表現(xiàn)看，截至上午10點30分，滬深兩市迎來普漲行情，全市場3400多只股票飄紅，漲停股多達66只。

而從市場資金情況來看，北上資金再度殺回A股。短短不到半日，北山資金凈流入資金已經(jīng)超出40億。

02

熱點板塊輪番上漲

軍工、醫(yī)藥漲勢兇猛

在市場高開高走的態(tài)勢下，市場題材板塊多點開花。從當天上午wind概念板塊看，草甘膦指數(shù)、生物育種、大豆指數(shù)等概念漲幅居前。

而從行業(yè)板塊來看，國防軍工板塊大漲超4%以上，龍頭股企業(yè)先后掀起漲停潮。

而從強勢的創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板雙雄漲幅依舊兇猛。其中寧德時代盤中漲幅突破4%以上，市值超3400億；邁瑞醫(yī)療盤中漲幅突破6%，市值一度超過3000億。

03

央行再次出手“降息”

下調(diào)1年MLF中標利率10個基點

2月17日早間，央行宣布，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2020年2月17日人民銀行開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作。

其中，MLF操作中標利率為3.15%，較前次下降10個基點；7天期逆回購操作中標利率為2.4%，與前次持平。

同時，因今日有10000億元逆回購到期，無MLF到期，從全口徑測算，央行此舉實現(xiàn)凈回籠7000億元。

目前資金面整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各期限利率均下行。其中Shibor隔夜下行18.7個基點，報1.256%；7天Shibor下行9.1個基點，報2.233%；14天Shibor下行2.3個基點，報2.103%。

值得關注的是，2月20日LPR最新一期報價將要出爐。央行副行長潘功勝此前表示，近期人民銀行流動性供應量增價降，有效穩(wěn)定了市場情緒，推動市場利率整體下行。

按照央行此前的慣例，在LPR報價前都會進行一次中期借貸便利（MLF）操作，而截至2月14日，央行本月仍未開展MLF操作，僅2月3日逆回購“降息”先行一步。直至今日，央行開展2000億元一年期MLF操作，利率下調(diào)10基點。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，下調(diào)MLF操作利率，將逆回購利率下調(diào)影響的貨幣市場短端利率下行與掛鉤MLF的LPR回落貫通起來，切實提升政策引導融資成本下行的效率。

而當前市場情緒受疫情沖擊較大，2月20日會有新一期LPR報價，MLF操作打提前量，不僅能引導融資成本下行，還能輔助市場建立信心。市場預期，2月20日公布的貸款市場報價利率（LPR）有較大概率下行，且降幅可能會更大。

04

再融資新規(guī)松綁

市場迎來利好信號

與此同時，證監(jiān)會周末放出的再融資“松綁”大招，也令市場普遍沸騰起來。

2月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了修改后的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》（統(tǒng)稱為“再融資新規(guī)”）。

此次修改顯著放寬了對主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板上市公司定向增發(fā)股票的監(jiān)管要求，具體包括對認購者限售期、定向發(fā)行對象人數(shù)、最高發(fā)行折價、定價基準日認定等方面的放松。

數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年為增發(fā)大年，募資額分別達到12210.54億元，16811.43億元和12705.31億元。

2017年進入嚴監(jiān)管時代之后，折扣率下降、鎖定期延長，定增市場對資金的吸引力大幅下滑，此后增發(fā)募資金額已三連降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年股權融資規(guī)?？傆?5,323.75億元，其中IPO募集資金2532.48億元，增發(fā)募集資金6798.19億元。配股、優(yōu)先股和可轉債分別募集資金134億元、2550億元和2478億元。

國泰君安認為，較征求意見進一步放松，政策利好超預期。新規(guī)正式稿與19年11月的征求意見稿修訂內(nèi)容基本一致，主要變化是將“新老劃斷”的時點由批文下發(fā)調(diào)整為發(fā)行完成時點，即已獲批文尚未發(fā)行的公司均可適用新規(guī)，將有利于現(xiàn)有融資業(yè)務釋放。

方正證券認為，本輪政策寬松周期起點相比 2014 年再融資政策寬松周期的起點，本輪的再融資政策在發(fā)行最低價限定、鎖定時間、發(fā)行對象數(shù)量上限以及創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件方面寬松的力度都更大。再融資政策寬松為成長風格提供估值支持和業(yè)績支撐。

再融資新規(guī)迎來進一步松綁，立馬引來市場一片沸騰。

2月16日晚間，隆盛科技、元力股份、凱萊英等多家上市公司火速調(diào)整方案或啟動定增，都是按照再融資新政執(zhí)行。多家公司公告修改或披露新的非公開發(fā)行預案，發(fā)行價不低于八折。機構認為，在再融資新規(guī)影響之下，類似情況還會繼續(xù)出現(xiàn)，并提升短期市場的活躍度，前期成長風格占優(yōu)的情況將延續(xù)。

2月17日，隆盛科技、元力股份、凱萊英開盤后集體漲停。

興業(yè)證券指出，再融資新規(guī)較11月征求意見稿略超預期、創(chuàng)業(yè)板相對更受益，決策層、財政部、一行兩會出臺各項政策措施穩(wěn)增長、支持恢復生產(chǎn)，市場短期風險偏好和情緒有望繼續(xù)提升，繼續(xù)對市場保持積極心態(tài)，把握大創(chuàng)新科技成長機會。

05

券商堅定看好牛市格局

科技成長或成主旋律

由于市場強勢反彈行情不斷出現(xiàn)，加上政策不斷松綁和改革，鼓勵長期資金入市，多家機構紛紛表示堅定看好A股市場后市行情。

海通證券指出，全年牛市格局不變，但節(jié)奏變了，市場仍需要時間消化新冠肺炎對短期基本面的沖擊，堅定信心的同時需要保持耐心。海通證券表示，借鑒19年經(jīng)驗，大盤區(qū)間波動時市場有結構性機會，宏觀數(shù)據(jù)不佳但流動性充裕，景氣度高的行業(yè)有超額收益。

興業(yè)證券表示，隨著月度、季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步出臺，基本面會對市場行情造成擾動、影響，而使行情一波三折?，F(xiàn)在我們看到促復工復產(chǎn)、推動重大項目建設、增加新興消費滿足必需消費穩(wěn)定汽車消費的政策安排，對經(jīng)濟基本面修復起到積極作用。但由政策到實際效果，再到投資者基本面預期完全修復平穩(wěn)前存在過程。這種時候是投資者們精挑細選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時機”。但長期在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置“四重奏”的引領下，繼續(xù)看好A股長牛。

在市場未來向好的情況下，不少機構紛紛看好科技股和成長股的表現(xiàn)，更有市場人士喊出了“創(chuàng)業(yè)板牛市”的觀點。

廣發(fā)證券表示，資本市場已經(jīng)從疫情的“消化前期”逐步向“消化中后期”發(fā)展。新冠疫情進入“消化期”后，隨著穩(wěn)增長+逆周期調(diào)節(jié)等政策相繼出臺，投資者對經(jīng)濟增長預期改善，前期超跌板塊將相繼補漲，成長累計漲幅相對更高。A股底部已現(xiàn)，繼續(xù)關注科技成長。新冠疫情“消化中后期”A股流動性依然是市場的關鍵因素，短期需要密切跟蹤短端利率的邊際變化。

中信建投研究則認為，在行業(yè)配置上，后面持續(xù)關注三條主線。（1）科技創(chuàng)新轉型升級主線，推薦云計算、醫(yī)療信息化、新能源車等板塊。（2）逆周期調(diào)節(jié)主線，基建相關建材水泥、化工等周期行業(yè)以及機械、建筑行業(yè)存在一定的機會，有望獲得絕對收益。（3）需求壓縮后回復主線，地產(chǎn)及竣工產(chǎn)業(yè)鏈，例如地產(chǎn)、家電和家居等行業(yè)。

06

政策暖春季來臨

內(nèi)外多因素致經(jīng)濟承壓，去年三季度以后宏觀政策加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，近期新冠肺炎疫情突發(fā)令形勢更加復雜嚴峻，政策加力提效更顯迫切。

新年伊始，央行全面降準；農(nóng)歷春節(jié)以來，公開市場操作量、價雙松，多個政策利率指標下調(diào)，呈現(xiàn)邊際寬松趨勢。與此同時，財政政策發(fā)力預期漸濃，房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整的呼聲也在增多。

一個政策面的暖春季正在走來，后續(xù)出臺新的舉措仍值得期待。

華泰證券研報預測，本月LPR將調(diào)降10基點，考慮到3-4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能承壓、資金缺口出現(xiàn)、信貸和利率供給高峰出現(xiàn)時適時降準的概率不低，公開市場操作利率會否持續(xù)調(diào)整仍需關注疫情和經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化。

中金公司研報則提出，這一輪貨幣寬松至少也會維持到7-8月份。

流動性充裕局面下，大類資產(chǎn)皆受益。

所以，如今機會來了？

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