2019年對(duì)工程機(jī)械而言是不錯(cuò)的一年，行業(yè)喜報(bào)頻傳。龍頭企業(yè)三一集團(tuán)的兩家上市公司雙雙受到機(jī)構(gòu)追捧，股價(jià)也大幅提升，中金對(duì)三一重工2020年的業(yè)績(jī)表示樂觀，對(duì)于慢一步上市聚焦細(xì)分煤礦設(shè)備市場(chǎng)的“三一國(guó)際”，多家機(jī)構(gòu)也一致看好，匯豐給出頂級(jí)目標(biāo)價(jià)6港元，相對(duì)現(xiàn)價(jià)有不少升值空間。對(duì)比過(guò)去，瞄準(zhǔn)同行，位于行業(yè)頂端的三一是否真正迎來(lái)了春天？

梁穩(wěn)根和他的三一集團(tuán)

作為中國(guó)工程機(jī)械走向世界的一張名片，三一從湖南走到北京，從中國(guó)挺進(jìn)美歐，不僅當(dāng)年作為民企沖入了只有國(guó)企敢做的工程機(jī)械領(lǐng)域，而且當(dāng)前成為中國(guó)最大的工程機(jī)械制造商，并購(gòu)持股多家國(guó)際機(jī)械巨頭，實(shí)現(xiàn)全球化布局和銷售，成為全球第一混凝土設(shè)備供應(yīng)商。2011年處于巔峰時(shí)期的三一重工榮登英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》全球市值500強(qiáng)，成為第一家上榜的中國(guó)機(jī)械企業(yè)。

被譽(yù)為“民營(yíng)重工第一人”的創(chuàng)始人梁穩(wěn)根也有著十分勵(lì)志的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，1989年從國(guó)營(yíng)機(jī)械廠“下?！?，開始以有色金屬焊料起家，之后大膽轉(zhuǎn)向基建設(shè)備，1997年開始攻入挖掘機(jī)領(lǐng)域，之后全面拓展至混凝土機(jī)械、煤炭機(jī)械等其他多個(gè)領(lǐng)域。對(duì)標(biāo)世界巨頭，幾十年的發(fā)展后，不僅擁有三一重工和三一國(guó)際兩家上市公司，還有三一港機(jī)、三一重能等多個(gè)未上市資產(chǎn)。掌舵多年的梁穩(wěn)根一度奪得中國(guó)首富，多年霸占湖南首富位置，19年胡潤(rùn)財(cái)富榜中以350億元位列湖南第二，年內(nèi)財(cái)富增長(zhǎng)80億元。

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市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)：遷都北京，走向海外

工程機(jī)械行業(yè)屬于重資產(chǎn)模式，以往都是國(guó)企大廠的領(lǐng)域，民企出身的三一在成立之初，拼資金拼生產(chǎn)配套與國(guó)企比都沒有優(yōu)勢(shì)。隨著市場(chǎng)化浪潮的興起，其他民營(yíng)企業(yè)開始涌現(xiàn)，公司除了國(guó)企還面臨市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)壓力，競(jìng)爭(zhēng)有些殘酷，比如和中聯(lián)重科的“沖突”。

湖南就見證了兩家地方機(jī)械巨頭的激烈“摩擦”?？偛慷荚陂L(zhǎng)沙，且兩者業(yè)務(wù)高度重合。

三一重工主營(yíng)挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械及起重器械，而中聯(lián)重科主要經(jīng)營(yíng)起重機(jī)械及混凝土機(jī)械，2012年沖突四起，“舉報(bào)門”“間諜門”“竊聽”“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”應(yīng)接不暇，據(jù)媒體報(bào)道，梁穩(wěn)根表示“被對(duì)手逼迫手段毒辣無(wú)所不用其極”。最終，曾今敢于起訴美國(guó)總統(tǒng)的三一卻決定遷離故鄉(xiāng)熱土，從長(zhǎng)沙遷往北京，風(fēng)波才告一段落。

近十年過(guò)去，兩家公司都快速成長(zhǎng)。三一已是世界混凝土機(jī)械龍頭，不久前集團(tuán)稱其裝備板塊2019年終端銷售額突破千億元，預(yù)計(jì)三一重工19年凈利潤(rùn)為108億至118億，同比增加76.58%到92.93%，而中聯(lián)重科預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利43億元至45.00億元，增速高達(dá)112.89%至122.79%。

除了爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，龍頭企業(yè)更將目光瞄向了海外。19年我國(guó)各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品出口銷量達(dá)2.66萬(wàn)臺(tái)，同比增速達(dá)到了39.4%。從湖南到北京，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，極度重視研發(fā)和產(chǎn)品的三一集團(tuán)整體銷售中海外市場(chǎng)銷售占比超過(guò)了40%。其中70%來(lái)自于“一帶一路”沿線市場(chǎng)。近年來(lái)海外業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%，銷售額連續(xù)6年過(guò)百億元，出口規(guī)模、增速走在行業(yè)前列。

業(yè)績(jī)股價(jià)大漲的2019年

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。二級(jí)市場(chǎng)上，業(yè)務(wù)各有側(cè)重的兩家上市公司股價(jià)都實(shí)現(xiàn)了不小增長(zhǎng)。

“大哥”三一重工(600031) 為集團(tuán)的核心資產(chǎn)，2003年7月上交所上市，業(yè)務(wù)主要聚焦于挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械、路面機(jī)械等領(lǐng)域，19年公司股價(jià)漲幅近110%，當(dāng)前市值約1390億。公司最新發(fā)布的2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，年度歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)108億元至118億元，同比增長(zhǎng)76.58%到92.93%。

成立于2004年三一國(guó)際(00631) 全稱三一重裝國(guó)際控股有限公司，又被簡(jiǎn)稱為“三一重裝”， 2009年11月末在港交所主板上市，首日上市股價(jià)3.576港元，如今股價(jià)近17港元。業(yè)務(wù)方面則主要聚焦于煤炭挖掘機(jī)械、港口機(jī)械等領(lǐng)域，2019年前三季度收入同比增長(zhǎng)29.2%至43.56億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.4%至7.90億元，股價(jià)19年年內(nèi)漲幅近70%，與同期恒指僅9%的漲幅相比只能用亮眼形容。

周期變換：從低迷到增長(zhǎng)

從行業(yè)角度，工程機(jī)械經(jīng)歷多年的“低迷期”后，2017年開始進(jìn)入快速發(fā)展階段，挖掘機(jī)首先迎來(lái)銷售增長(zhǎng)，后續(xù)混凝土設(shè)備、塔機(jī)設(shè)備等接替進(jìn)入增長(zhǎng)期，而挖掘機(jī)和混凝土設(shè)備就是三一重工的前兩大業(yè)務(wù)，19年H1占總收入比例達(dá)到67%。公司總收入連續(xù)5年同比下滑，直到在17年實(shí)現(xiàn)了約64%的正向增長(zhǎng)。不僅如此，同行中聯(lián)重科、徐工機(jī)械收入也幾乎在16年、17年開始止跌反彈。

深究起來(lái)，工程機(jī)械的興榮跟下游基建緊密相關(guān) 。為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)及其他基建項(xiàng)目的需求穩(wěn)步提升，這讓出售設(shè)備的上游機(jī)械企業(yè)開始回血。延續(xù)這一趨勢(shì)的因素還有設(shè)備升級(jí)換代，現(xiàn)在市面上的工程機(jī)械設(shè)備主要是2012年國(guó)三那一批，折舊多年后該置換新設(shè)備了，另外推崇環(huán)境保護(hù)及轉(zhuǎn)型升級(jí)的今天，更為自動(dòng)化、智能化及綠色高效的新設(shè)備逐漸打開目標(biāo)市場(chǎng)。17年到現(xiàn)在，在存量基建市場(chǎng)增長(zhǎng)推動(dòng)的基礎(chǔ)上，設(shè)備升級(jí)對(duì)讓高增長(zhǎng)及延長(zhǎng)景氣周期功不可沒。2019年25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品23.57萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.9%。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，工程機(jī)械板塊營(yíng)收就接近2000億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)198.3億元，同比增長(zhǎng)76.7%。

以細(xì)分領(lǐng)域?yàn)槔?，可以更直觀感受周期的作用。比如主營(yíng)煤炭采掘設(shè)備的三一國(guó)際，16年煤炭行業(yè)持續(xù)調(diào)整，公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷大幅下滑及虧損。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)