文|望京博格
其實從2019年到現(xiàn)在都是科技股強勢，為什么在2019年沒有這樣的感覺呢？因為招商銀行與貴州茅臺這樣價值股還在漲啊……
一、今年市盈率越高越能漲
今年就不一樣了，就僅剩下科技漲，消費反而跌了……?導(dǎo)致很多所謂的價值投資者看著六七十倍市盈率的匯頂科技與兆易創(chuàng)新還在繼續(xù)漲，全然無法理解，唯有“看人賺錢心在滴血”的酸楚心態(tài)了。
截止2020年2月19日，根據(jù)望京博格的統(tǒng)計的行業(yè)漲幅數(shù)據(jù)，我們一目了然的發(fā)現(xiàn)：
（1）越是市盈率（估值）高的行業(yè)漲幅越大，例如：市盈率71倍的計算機行業(yè)、市盈率64倍的軍工行業(yè)、還有市盈率50倍的電子行業(yè)；
（2）越是市盈率（估值）低的行業(yè)跌幅越大，例如：市盈率6.5倍的銀行行業(yè)、市盈率9.1倍的建材行業(yè)、市盈率同樣9倍左右的鋼鐵與房地產(chǎn)。
二、買茅臺與買芯片的不是同一類投資者？
對于很多價值投資者而言，基本不會買市盈率30倍以上的股票，例如貴州茅臺（市盈率30倍）的投資者一定不是兆易創(chuàng)新（市盈率170倍）的投資者，因為按照企業(yè)盈利的模式基本無法理解一個市盈率170倍的股票為何還要上漲，除非這樣公司擁有未來十年每年盈利增速保持每年200%的能力。
按照股票定價的公式（同樣適用于指數(shù)）：
股票價格=企業(yè)盈利 X 市盈率；
例如，貴州茅臺每股盈利33塊錢，市場給予的市盈率是33倍，兩個相乘就是1000塊錢每股。
由于最近幾年關(guān)于估值的科普，很多普通投資者接受了“投資低估值”的理念，因為“買便宜的才漲的多”的邏輯通俗易懂，現(xiàn)在什么行業(yè)最便宜那一定是銀行了，但是越買越跌的確很傷人心。
價值股投資者的口號：
“不懂不買，只買估值合理的……”；
成長股投資者的口號：
“等我們的股票漲十倍之后，讓那幫夾頭來接盤……”
望京博格每次聊到某個基金，就會有人問：“這個行業(yè)的估值低嗎？”綠巨人組合里面持有軍工，就讓很多價值投資者看著心里不爽。我們用反證法想想，如果低估值的一定漲，高估值的一定跌，那么所有的投資者不都賺錢了？其實低估值更多滿足投資者“貪便宜”的心里，但是這個也沒有錯。因為低估值的東西才能拿的住、拿的久，只有持有的是指數(shù)基金，長期而言總會漲的。
國泰有一個芯片概念的ETF，@半導(dǎo)體50ETF（512760）在2019年6月上市之后不到7個月凈值就翻倍了，看的你羨慕不羨慕，再問你敢買不？據(jù)說這個基金最新的規(guī)模已經(jīng)110億多了，說明還是有很多人在買入的。
基金定投還有一個深入人心的理念就是止盈策略，例如：賺15%就跑的止盈策略。如果未來五年之后，我們回顧自己指數(shù)基金組合年化收益15%，并非代表每年都是穩(wěn)健回報15%，很有可能是前四年虧錢第五年賺錢，假設(shè)第五年是大牛市漲了100%，那些在賺15%止盈的投資者豈不哭暈在廁所里面？
三、作為投資者的心里
大家都知道，望京博格有一個核心衛(wèi)星策略，核心就是綠巨人組合，衛(wèi)星就是李時珍（醫(yī)藥）與蜘蛛俠（科技），但是最近比較了一下這幾個組合的收益，也讓我也迷茫了。
$綠巨人(CSI1002)$組合都快四年了，累計收益還不到50%，必須承認望京博格也有貪便宜買低估值的心理，組合里面都是比滬深300估值還低的恒生國企指數(shù)，比中證500估值還低的香港中小……
估值低就能漲嗎？顯然不是，但是估值低能讓我重倉并拿得住，投資回報等于什么？?投資金額乘以收益率啊，不僅有收益率，還有投資金額，如果讓我全倉買半導(dǎo)體50，估計我是睡不著覺的，但是大倉位買綠巨人這樣低估值的指數(shù)基金組合，還是很安穩(wěn)的……?雖然收益率比不過其他組合，但是累計投資回報金額還是最多的。
$李時珍(CSI1013)$組合不到三年累計收益已經(jīng)70%多了，關(guān)鍵我自己還是在2019年初開始重倉這個醫(yī)藥組合，不到一年累計收益快70%，這是一種什么樣的感覺，要是早知道李時珍會有這樣好的業(yè)績，2019年初就把綠巨人的倉位也都換成李時珍了，豈不是賺大了……但是，大家再看看李時珍在2018年的最大回撤33%，綠巨人在2018年也持有醫(yī)藥的后來調(diào)倉了，回想當初持有醫(yī)藥的感覺就是:"差不多都要把信仰跌沒了……" 所以綠巨人的投資金額是李時珍的四倍，這樣才心里安穩(wěn)。
蜘蛛俠組合（@蛋卷基金即將上線）起初是想做基金套利的，但是基金套利太消耗精力并且收益也不高，在2019年中就改為布局科技賽道了，起初投資了華寶的科技ETF（這個基金目前都130億），后來就切換成國泰的通信設(shè)備、半導(dǎo)體50、生物醫(yī)藥、新能源汽車四個指數(shù)基金，對于的就是5G、芯片、醫(yī)藥、新能源四個子行業(yè)，這個組合今年以來的業(yè)績非常好，差不多都賺了16%+了，再看看綠巨人今年以來剛剛勉強紅一點。
總結(jié)一句話：核心是價值，衛(wèi)星是成長；
價值負責防守，成長負責進攻，當然價值的投資金額一定還是比成長多的，安心長期持有獲取回報才是指數(shù)投資的正途，是不是正途這個不知道，但是長期投資首先需要心理安穩(wěn)。
作者：望京博格鏈接：xueqiu/4579887327/141646348來源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。
