投資者提問：

公司是獸用抗生素生產(chǎn)企業(yè)，2020年1月1日全面禁抗后公司認(rèn)為金霉素有很大的市場成長空間。對比了競爭對手正大國際2019年利潤下降29%，預(yù)計禁抗后對公司業(yè)務(wù)不利影響特別是全面禁止使用抗生素作為動物促生長用途。請問二者都是金霉素龍頭企業(yè)為什么對未來行業(yè)結(jié)論會完全相反？

董秘回答(金河生物SZ002688)：

您好： 回答此問題前，我們也關(guān)注到正大的2019年經(jīng)審閱之半年報，以下為原文引用“正大企業(yè)國際有限公司（統(tǒng)稱「本集團(tuán)」）從事生化業(yè)務(wù)及工業(yè)業(yè)務(wù)。生化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)本集團(tuán)的所有綜合收入，業(yè)務(wù)專注制造及銷售金霉素產(chǎn)品，并由本集團(tuán)之附屬公司營運(yùn)。工業(yè)業(yè)務(wù)包含本集團(tuán)于易初明通投資有限公司的合營企業(yè)權(quán)益及于湛江德利車輛部件有限公司的聯(lián)營公司權(quán)益。本集團(tuán)工業(yè)業(yè)務(wù)的業(yè)績載列于綜合全面收益表內(nèi)的應(yīng)占合營企業(yè)及聯(lián)營公司溢利?！?“本集團(tuán)股東應(yīng)占溢利于二零一九年上半年較去年同期下降20.5%至1,130萬美元（二零一八年上半年：1,421萬美元），主要由于易初明通應(yīng)占溢利下跌?！?“本集團(tuán)的大部分收入來自制造及銷售金霉素產(chǎn)品－金霉素預(yù)混劑及鹽酸金霉素。”“二零一九年上半年，本集團(tuán)生化業(yè)務(wù)的收入上升18.5%至5,042萬美元。毛利率為29.8%。” 半年報顯示，正大的收入主要來源是金霉素銷售收入，利潤構(gòu)成除金霉素業(yè)務(wù)外，包括對兩家公司的投資收益，2019年上半年金霉素業(yè)務(wù)收入較同期上升18.5%，至5,042萬美元。利潤下滑是由于投資收益下降所影響。 再看正大三季報，同口徑，生化業(yè)務(wù)（金霉素）收入7531萬美元，同比增幅18.4%。毛利率為28%。 綜上未見金霉素業(yè)務(wù)下滑。 公司對金霉素業(yè)務(wù)的發(fā)展前景來源于以下幾點： 2020年獸藥管理新規(guī)實施后，目前只有金霉素和吉它霉素兩種化學(xué)抗菌藥物由飼料添加劑轉(zhuǎn)化為獸藥使用。取消了金霉素低劑量添加作為促生長的用途，臨床用途調(diào)整為治療和治療性預(yù)防兩種用途。針對包括尚無細(xì)菌感染征象但暴露于致病菌感染的高危動物群體，動物群體在未出現(xiàn)明顯癥狀的疾病感染早期或潛伏期，應(yīng)及時采用適宜劑量抗菌藥進(jìn)行早期防治。群體性治療性預(yù)防用藥一般采用混飼和混飲給藥。 當(dāng)前中國的養(yǎng)殖模式下，斷奶仔豬腹瀉、保育豬免疫抑制疾病繼發(fā)細(xì)菌性感染、育肥豬常見呼吸道與腸道感染以及母豬的產(chǎn)前產(chǎn)后的各種混合感染是養(yǎng)殖過程的主要疾病，也制約了當(dāng)前養(yǎng)殖的生產(chǎn)性能和經(jīng)濟(jì)效益。中國可以快速借鑒國外養(yǎng)殖方式，即一方面加快改變養(yǎng)殖環(huán)境，降低生物安全風(fēng)險，減少動物發(fā)病幾率；另一方面借鑒美國等治療性預(yù)防用藥和飼料脈沖用藥等先進(jìn)用藥理念，提高動物生產(chǎn)性能，需要增加的抗菌藥物大都是通過混飼給藥發(fā)揮治療性預(yù)防用途的抗菌藥物。而金霉素預(yù)混劑正是符合這一用藥特點藥物，由于金霉素的廣譜抑菌性能和性價比，必將和國際市場一樣，成為養(yǎng)殖現(xiàn)場治療性預(yù)防用藥的主要產(chǎn)品。 再從下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局來看，由于2017年開始實施的嚴(yán)格的環(huán)保政策和2018年出現(xiàn)的非瘟的影響，行業(yè)產(chǎn)能去化明顯，從中央到地方紛紛出臺扶持政策鼓勵大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)集中度提升速度加快，也是未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主要趨勢。 公司金霉素產(chǎn)品歷年來約50%出口到美國，是美國市場金霉產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。從美國生豬養(yǎng)殖經(jīng)驗來看，金霉素因為其安全性好，性價比高在規(guī)?；B(yǎng)殖場中仍然是一種主要的獸藥被使用。原來金霉素在國內(nèi)作為促生長用是低劑量添加，每噸添加75g，現(xiàn)在作為治療性預(yù)防用藥使用量每噸添加400-600g，增加了5-8倍。中國在常規(guī)狀態(tài)下，生豬出欄量是7億頭左右，存欄量4億頭左右，能繁母豬4000萬頭；美國在2019年，生豬出欄量約7000萬頭，存欄量1.3億頭；近幾年來，中國的生豬出欄量和存欄量約是美國的5-6倍。對標(biāo)美國的養(yǎng)殖水平和養(yǎng)殖規(guī)模，金霉素仍有較大的提升空間。 另外，公司多年來投入大量資金用于制藥類高濃度工業(yè)污水的治理。制約制藥企業(yè)發(fā)展的環(huán)保問題得到徹底解決。 同一行業(yè)發(fā)展路徑各不相同，同為乳制品企業(yè)，港股上市的輝山乳業(yè)瀕臨破產(chǎn)重組，伊利股份一路高歌進(jìn)入世界八強(qiáng)、亞洲第一。不同角度會看到不同的風(fēng)景。在此，公司的任何觀點無意于貶損任何一家企業(yè)或同行。謝謝！

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