新浪財(cái)經(jīng)訊3月19日，深南電A披露2019年年度報(bào)告，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23億元，同比下降35.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2490.10萬元，同比增長(zhǎng)29.33%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利1468.57萬元，扭虧為盈；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.74%，去年同期為-0.69%。

從整個(gè)電力市場(chǎng)化改革的方向和趨勢(shì)看，發(fā)電側(cè)企業(yè)深南電A未來通過市場(chǎng)化銷售電量占比將逐年升高，而市場(chǎng)化成交電價(jià)相比非市場(chǎng)化的目錄電價(jià)目前看趨勢(shì)還是下降的。考慮到其發(fā)電業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的絕對(duì)占比，深南電A未來營(yíng)收仍面臨不小的下滑壓力。

營(yíng)收同比下降35.14% 未來營(yíng)收恐繼續(xù)下滑

深南電A主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)供電供熱、從事發(fā)電廠（站）的相關(guān)技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)。公司擁有3家全資或控股燃機(jī)發(fā)電廠，現(xiàn)有7套9E型燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量126萬千瓦（其中：南山熱電廠3×18萬千瓦、中山南朗電廠2×18萬千瓦、東莞高埗電廠2×18萬千瓦）。三家燃機(jī)發(fā)電廠均位于珠江三角洲的電力負(fù)荷中心區(qū)，是所在區(qū)域的主力調(diào)峰電源。

在此情況下，深南電A全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23億元，同比下降35.14%。分行業(yè)具體來看，能源行業(yè)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元，同比下降38.82%，去年為17.68億元，同比下跌9.65%，連續(xù)兩年下跌；工程勞務(wù)和污泥干化及其他雖然保持增長(zhǎng)，但基數(shù)較小，總體占比依然只有11.5%。

顯然是能源行業(yè)也就是電力業(yè)務(wù)導(dǎo)致了深南電A2019年?duì)I收的快速下滑，考慮到其在營(yíng)收中的絕對(duì)占比，如未來幾年深南電A未有重大業(yè)務(wù)變化，電力業(yè)務(wù)依然是營(yíng)收的最大影響因素。如此也就有必要深入分析電力業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境和深南電A自身的經(jīng)營(yíng)情況。

2019年，廣東省電力市場(chǎng)化改革力度進(jìn)一步加大，市場(chǎng)交易規(guī)模約2000億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)27.2%，約占省內(nèi)發(fā)電量的46%。在此趨勢(shì)下，公司下屬南山熱電廠也被納入了市場(chǎng)化發(fā)電側(cè)主體，公司發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)入全面市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)格局。與此同時(shí)，廣東省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)在全國(guó)范圍內(nèi)率先進(jìn)入結(jié)算試運(yùn)行，在天然氣價(jià)格居高不下、基數(shù)電量大幅下降的情況下，深南電A電力主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨著前所未有的巨大挑戰(zhàn)。

對(duì)于深南電A來說，市場(chǎng)因素主要是天然氣價(jià)格和電價(jià)，分別影響其成本和收入。

對(duì)于收入只需看電價(jià)因素，具體看廣東省情況，2017年廣東省市場(chǎng)化交易電量占同期火電發(fā)電量的34.75%，根據(jù)市場(chǎng)化交易電量讓利計(jì)算，平均上網(wǎng)電價(jià)較2016年下降接近20厘/度。2018年，廣東市場(chǎng)化交易總成交量1705.8億度，其中，一級(jí)市場(chǎng)（年度雙邊協(xié)商、年度集中競(jìng)爭(zhēng)、月度集中競(jìng)爭(zhēng)）總成交電量1572.1億度，同比增長(zhǎng)35.9%，平均成交價(jià)差-65.5厘/度（平均成交價(jià)差=平均成交價(jià)-目錄電價(jià)）。2019年，廣東省市場(chǎng)化交易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，總量達(dá)2000億千瓦時(shí)（比2018年增加約27%），根據(jù)廣東電力交易中心公布的數(shù)據(jù)，其組織開展的2019年度雙邊協(xié)商交易電量為1189億度，成交平均價(jià)差-45.09厘/度；2019年上半年，月度集中競(jìng)價(jià)交易電量272.11億度，平均出清價(jià)差-32厘/度。

從整個(gè)電力市場(chǎng)化改革的方向和趨勢(shì)看，發(fā)電側(cè)企業(yè)深南電A未來通過市場(chǎng)化銷售電量占比將逐年升高，而市場(chǎng)化成交電價(jià)相比非市場(chǎng)化的目錄電價(jià)目前看趨勢(shì)還是下降的。考慮到發(fā)電業(yè)務(wù)其在營(yíng)收中的絕對(duì)占比，深南電A未來營(yíng)收仍面臨不小的下滑壓力。

再看一下深南電A實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，2019年，公司下屬發(fā)電廠共計(jì)完成全電量規(guī)模（上網(wǎng)電量+電力營(yíng)銷電量）34.66億千瓦時(shí)，完成實(shí)際上網(wǎng)電量14.58億千瓦時(shí)，電力營(yíng)銷電量20.08億千瓦時(shí)。公司各下屬電廠電量完成情況如下：南山熱電廠完成上網(wǎng)電量6.47億千瓦時(shí)，全電量規(guī)模合計(jì)13.06億千瓦時(shí)，同比下降26.05%；中山南朗電廠完成上網(wǎng)電量1.24億千瓦時(shí)，全電量規(guī)模合計(jì)8.48億千瓦時(shí)，同比下降30.72%；東莞高埗電廠完成上網(wǎng)電量6.87億千瓦時(shí)，全電量規(guī)模合計(jì)13.12億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%。

數(shù)據(jù)上來看，深南電A自身的發(fā)電量同比減少47.87%，遠(yuǎn)超過售電量下滑的18.83%，顯然其有意縮減自身的發(fā)電規(guī)模。對(duì)此，深南電A年報(bào)中解釋稱：2019年，廣東省電力市場(chǎng)化改革的力度進(jìn)一步加大，市場(chǎng)交易規(guī)模同比增長(zhǎng)近30%，約占省內(nèi)發(fā)電量的50%。隨著南山熱電廠被納入電力市場(chǎng)化交易主體，公司下屬三家電廠全部進(jìn)入了電力市場(chǎng)交易，公司由過去的計(jì)劃發(fā)電為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)營(yíng)銷為主的電力生產(chǎn)模式，基數(shù)電量大幅下降。

綜上所述，無論是外部環(huán)境的壓力，還是深南電A自身的經(jīng)營(yíng)選擇，短期內(nèi)電力業(yè)務(wù)的下滑在所難免，考慮到發(fā)電業(yè)務(wù)在其營(yíng)收中的絕對(duì)占比，深南電A未來營(yíng)收恐繼續(xù)下滑。

賣子+投資背后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

深南電A除了由過去的計(jì)劃發(fā)電為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)營(yíng)銷為主的電力生產(chǎn)模式外，還有意通過出售子公司股權(quán)來幫助公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

3月6日，深南電A公告，公司直接和間接持有深南電東莞公司70%股權(quán)（公司持有40%股權(quán)，公司全資子公司香港興德盛有限公司持有30%股權(quán)），公司擬以10498萬元價(jià)格（其中，股權(quán)協(xié)議價(jià)格8750萬元，過渡期損益1748萬元）向深圳燃?xì)鈪f(xié)議轉(zhuǎn)讓深南電東莞70%股權(quán)。本次交易完成后，公司將不再持有深南電東莞公司股權(quán)。

對(duì)于交易目的，深南電A稱，深南電東莞公司2019年因與深圳燃?xì)獾膽?zhàn)略合作機(jī)遇，取得了階段性盈利的經(jīng)營(yíng)成果。但根據(jù)目前的電力市場(chǎng)環(huán)境和深南電東莞公司自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，轉(zhuǎn)讓深南電東莞公司股權(quán)不僅有利于盤活公司存量資產(chǎn)，減輕公司的經(jīng)營(yíng)壓力，有助于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也有利于深南電東莞公司借助深圳燃?xì)馍嫌翁烊粴夤?yīng)能力實(shí)現(xiàn)未來的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

與此同時(shí)，深南電A一并發(fā)布的還有另一份投資公告。為進(jìn)一步推動(dòng)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，提升公司盈利能力及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，公司擬以自有資金2億元與遠(yuǎn)致瑞信、深圳資本集團(tuán)、鯤鵬投資及其他潛在的投資人共同發(fā)起設(shè)立遠(yuǎn)致瑞信新一代信息技術(shù)股權(quán)投資基金?；鹂傄?guī)模擬定為10億元，以有限合伙企業(yè)的組織形式組建。

對(duì)此有投資者向深南電A提問：深南電在3月7日發(fā)的多份公告中董事會(huì)監(jiān)事會(huì)都認(rèn)為，公司投資遠(yuǎn)致瑞信新一代信息技術(shù)股權(quán)投資基金符合公司未來戰(zhàn)略發(fā)展方向，將會(huì)對(duì)公司未來的財(cái)務(wù)狀況及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。并且合伙企業(yè)主要投資方向?yàn)樾乱淮畔⒓夹g(shù)相關(guān)芯片以人工智能、大數(shù)據(jù)、視覺技術(shù)等基礎(chǔ)技術(shù)為基礎(chǔ)的等硬件、軟件以及系統(tǒng)應(yīng)用等，而且公司還是合伙人，請(qǐng)問為什么董事會(huì)監(jiān)事會(huì)都一致認(rèn)為上述為公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，并且當(dāng)合伙人？

公司回答表示：鑒于公司9E燃機(jī)發(fā)電的主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，公司近年來在做好存量資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理、努力提升電力主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效能的同時(shí)，也在認(rèn)真研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和未來發(fā)展問題，本著優(yōu)置存量與開拓增量并舉的原則，積極審慎地尋找新的項(xiàng)目機(jī)會(huì)，謀求公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展。投資遠(yuǎn)致瑞信新一代信息技術(shù)股權(quán)投資基金與公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)與健康發(fā)展的奮斗目標(biāo)相契合。

除了現(xiàn)有的動(dòng)作之外，一份大規(guī)模融資的公告或許預(yù)示著深南電A接下來還將有更大的動(dòng)作。3月19日，深南電A公告，2020年公司擬申請(qǐng)融資規(guī)?？傤~為56億元，實(shí)際使用額度控制在28億元以內(nèi)。融資方式包括但不限于：銀行貸款、信托、企業(yè)債券、中短期融資券、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、中短期票據(jù)、融資租賃等融資方式。