原標(biāo)題：解讀江蘇吳中年報(bào)：存貸雙高對(duì)外放貸2億 股東高質(zhì)押或有占款嫌疑

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

收益不夠，賺息差來(lái)湊，研發(fā)費(fèi)用變少，利潤(rùn)變好。這19字是對(duì)江蘇吳中2019年報(bào)扭虧最完整的闡釋。

2019年江蘇吳中實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.10億元，同比增長(zhǎng)23.99%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為0.65億元，同比增長(zhǎng)122.60%。

經(jīng)歷了2018年子公司響水恒利達(dá)虧損后計(jì)提3.67億元商譽(yù)減值，導(dǎo)致2018年巨虧，2019年響水縣爆炸案后又突然進(jìn)入停工狀態(tài)，加上“抗癌神藥”蘇粒佳去年撤回注冊(cè)申請(qǐng)，2019年江蘇吳中經(jīng)常性損益再次虧損，最終以投資收益以及保險(xiǎn)補(bǔ)償實(shí)現(xiàn)了扭虧。

兩大被寄予厚望的業(yè)務(wù)失利，導(dǎo)致2019年江蘇吳中經(jīng)常性損益始終為負(fù)值，全年股價(jià)一路下挫，最低甚至來(lái)到4.78元。

然而開(kāi)春后由于疫情關(guān)系，占江蘇吳中收入不足1%的鹽酸阿多比爾片因治療上呼吸道感染一炮而紅，因此江蘇吳中成為熱門(mén)股，從年初7萬(wàn)戶股東，飆升到2月29日近12萬(wàn)戶。

只是江蘇吳中的2019年報(bào)展示的并不是一個(gè)科技型藥企該有的樣子：9年抗癌研發(fā)項(xiàng)目終止、研發(fā)費(fèi)用銳減、高額貸款再放貸賺息差。

研發(fā)投入力度銳減

醫(yī)藥行業(yè)作為江蘇吳中的主要營(yíng)收來(lái)源，2019年醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入15.17億元，同比增長(zhǎng)；化工業(yè)務(wù)因?yàn)槭艿酵．a(chǎn)影響，營(yíng)業(yè)收入只有7360萬(wàn)元，相比上年大幅萎縮。在江蘇吳中的整個(gè)業(yè)務(wù)板塊里，醫(yī)藥和化工是未來(lái)的核心業(yè)務(wù)，研發(fā)也主要在這兩類業(yè)務(wù)中開(kāi)展。

其中國(guó)家一類生物抗癌新藥重組人血管內(nèi)皮抑素注射液研發(fā)項(xiàng)目，是最受投資人關(guān)注的研發(fā)項(xiàng)目。

從2010年1月開(kāi)始，江蘇吳中因此股價(jià)被一度熱炒，隨著去年江蘇吳中的撤回申請(qǐng)，該項(xiàng)目終止注冊(cè)程序，到2019 年 8 月 15 日項(xiàng)目正式終止，讓市場(chǎng)不可再對(duì)這一“神藥”充滿期待。

除此之外，或許是因?yàn)閾?dān)心研發(fā)費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)，2019年江蘇吳中的研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降，研發(fā)費(fèi)用只有1360萬(wàn)元，而2017年至2018年的研發(fā)費(fèi)用分別高達(dá)4046.22萬(wàn)，5102.83萬(wàn)元，2019年研發(fā)費(fèi)用同比銳減73.35%。

對(duì)于銳減原因，江蘇吳中解釋是，上年開(kāi)發(fā)支出轉(zhuǎn)入費(fèi)用的金額較大，另外因本年度恒利達(dá)公司停產(chǎn)而化工項(xiàng)目研發(fā)支出減少。

不過(guò)反觀2017年和2018年，江蘇吳中的開(kāi)發(fā)支出年投入額都超過(guò)4000萬(wàn)元，并且大額計(jì)提研發(fā)費(fèi)用，2019年投入研發(fā)費(fèi)用僅僅2912萬(wàn)元，相比之下明顯減少，但矛盾的是，對(duì)于研發(fā)方面，江蘇吳中近三年年報(bào)均是如此表述的：

“公司醫(yī)藥板塊擁有一支高水平敬業(yè)的科技創(chuàng)新人才隊(duì)伍，現(xiàn)有專業(yè)研發(fā)人員100余人，其中青年技術(shù)人員占80%，省創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)軍人才培養(yǎng)對(duì)象1名、省333工程培養(yǎng)對(duì)象1名、吳中區(qū)專業(yè)技術(shù)拔尖人才2名、吳中區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)軍人才1名、吳中區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)重點(diǎn)人才1名，2人分別獲得吳中區(qū)杰出人才獎(jiǎng)和優(yōu)秀人才獎(jiǎng)……”

2019年底江蘇吳中的技術(shù)人員數(shù)是201人，明顯多于2018年底的185人，技術(shù)人員增多而科研投入銳減，情況顯得尤為異常。

存貸雙高偏愛(ài)理財(cái)

研發(fā)支出縮減，并不是因?yàn)榻K吳中缺錢(qián)，反而手中太多資金無(wú)處使，甚至委托理財(cái)給其他企業(yè)使用。

近兩年江蘇吳中的資產(chǎn)負(fù)債在40%左右，為了維持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，從2018年開(kāi)始，銀行借款從6.8億元到如今8.7億元，但是與此同時(shí)，江蘇吳中卻拿出4億元的資金用于理財(cái)，甚至把錢(qián)放給融資租賃公司使用，名曰委托理財(cái)。

早在2018 年 3 月江蘇吳中董事會(huì)決議，在不影響公司正常經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，公司及其全資子（孫）公司、控股子（孫）公司擬使用不超過(guò)人民幣 3 億元的暫時(shí)閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。此后江蘇吳中購(gòu)入大量銀行理財(cái)產(chǎn)品，收益基本在4%左右。

然而，2018年12月26日江蘇吳中突然公告稱，擬增加暫時(shí)閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理額度 12000 萬(wàn)元，即共計(jì)使用不超過(guò)人民幣 4.2 億元的暫時(shí)閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，而且投資類型僅限于安全性高、低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性好、穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品以及結(jié)構(gòu)性存款。

直到2019年3月，2018年報(bào)發(fā)出，投資者才發(fā)現(xiàn)江蘇吳中的理財(cái)“面目”：2018年12月12-18日，一口氣從山東金融資產(chǎn)交易中購(gòu)買(mǎi)了2.3億元的固定回報(bào)型投資，而在12月27日，即江蘇吳中公告增加現(xiàn)金管理額度的第二天，江蘇吳中再次從山東金融資產(chǎn)交易中心買(mǎi)入1.6億元投資品。

短短的一個(gè)月內(nèi)，江蘇吳中買(mǎi)入的理財(cái)高達(dá)3.9億元，這些理財(cái)品都有個(gè)共同的特征：收益率高達(dá)6.5%，而且投資期為一年。

值得注意的是，2018年6月在陸家嘴的會(huì)議，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清還提到的：高收益意味高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過(guò)6%就要打問(wèn)號(hào)。

那么這個(gè)山東金融資產(chǎn)交易所發(fā)行的投資品，底層是什么呢？

經(jīng)查閱，江蘇吳中所購(gòu)的所有投資品全名是魯金直融-七星2018年直接融資工具，這個(gè)理財(cái)品是由上海的一個(gè)外資融資租賃公司--上海七星融資租賃有限公司發(fā)行的，而這家七星融租是對(duì)外放資金的公司，注冊(cè)資本為3000萬(wàn)元。

為何臨近2018年底，江蘇吳中要拿出3.9億元借給七星融租，七星融租又把資金放貸給誰(shuí)了呢？

關(guān)于七星融租與江蘇吳中的關(guān)系，大眾也不得而知。

只是蹊蹺的是，江蘇吳中并不是一個(gè)賬面資金“流油”的主，為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，2018年底江蘇吳中的銀行短期借款8.58億元，還有0.97億元貨幣資金用于質(zhì)押，1.7億元固定資產(chǎn)被質(zhì)押，4463萬(wàn)元土地資產(chǎn)也被質(zhì)押，1.11億元投資性房地產(chǎn)也被質(zhì)押，年度利息費(fèi)用就達(dá)到4000萬(wàn)元。

一方面為了主營(yíng)業(yè)務(wù)資金需求，江蘇吳中拿出多項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)押，另一方面卻是豪擲3.9億元放款給一家融資租賃公司，加上1000萬(wàn)元1年期結(jié)構(gòu)性存款，2018年底江蘇吳中理財(cái)產(chǎn)品4億元。對(duì)于一家實(shí)業(yè)公司而言，二者之矛盾令人錯(cuò)愕。

而在2019年底，江蘇吳中的賬面的長(zhǎng)短期借款上升到9.9億元之多，受限資產(chǎn)金額仍有3.6億元。

但是江蘇吳中的理財(cái)熱情依然不減。

從山東金融資產(chǎn)交易中心購(gòu)買(mǎi)的投資品在2019年12月17日到期后，18日再次繼續(xù)買(mǎi)入，年內(nèi)合計(jì)買(mǎi)入2.2億元，而且收益率是更高的年化7%收益，且投資期仍為一年。

不過(guò)2019年江蘇吳中的銀行貸款利息已達(dá)到5202萬(wàn)元，雖然上一年購(gòu)買(mǎi)的3.9億元委托理財(cái)收回并獲得2700萬(wàn)元收益，這樣的業(yè)務(wù)邏輯似乎成了：江蘇吳中向銀行低息貸款，并且放貸掙息差。

這分明不是一個(gè)實(shí)業(yè)公司該有的樣子。如果這種生財(cái)思路可行，江蘇吳中大可申請(qǐng)成立金融公司新增金融業(yè)務(wù)。

更有趣的是，江蘇吳中作為一個(gè)錢(qián)多到放貸的主，卻有一個(gè)缺錢(qián)的大股東。

3月18日，江蘇吳中再發(fā)出公告，稱占有公司17.24%的大股東蘇州吳中投資控股有限公司再次質(zhì)押了500萬(wàn)股，累計(jì)質(zhì)押9650萬(wàn)股，占持有股份的78.95%。融資用途為自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

綜合2019年報(bào)來(lái)看，江蘇吳中的現(xiàn)金比率從年初28%上升到47%，結(jié)合過(guò)去業(yè)務(wù)平穩(wěn)期的現(xiàn)金比率來(lái)看，正常應(yīng)該保持在20%。

因此江蘇吳中存在典型的“存貸雙高”問(wèn)題，結(jié)合大股東高比例質(zhì)押，以及怪異的委托理財(cái)來(lái)看，存在大股東占用資金的可能性，值得投資人警惕。