長三角市場集中度高、格局穩(wěn)固，區(qū)域景氣有望保持中高位震蕩，加上公司一直積極擴張產能和多元化，業(yè)績一直在穩(wěn)步增長中！

1、長三角市場高景氣可持續(xù)

2、穩(wěn)增長背景下基建投資值得期待

3、業(yè)績延續(xù)大幅增長

4、穩(wěn)穩(wěn)的擴張

1 長三角市場高景氣可持續(xù)

由于長三角基建的加速以及人口凈流入趨勢下房地產需求預計總體保持穩(wěn)定，當?shù)厮嘈枨笕詫⒈３至己茫瑫r長三角地區(qū)集中度高（CR5：74%），而主要產地安徽江蘇由于距十三五環(huán)保、能耗目標仍有一定距離，認為當?shù)丨h(huán)保限產仍將嚴格，從而使得供給端同樣保持良好，行業(yè)高景氣可持續(xù)，公司作為產能集中于長三角的企業(yè)核心受益。

2 區(qū)域供需結構穩(wěn)定，成本優(yōu)勢穩(wěn)定牢固

公司在安徽布局熟料產能，除部分地銷外，同時采取安徽生產→水路運輸→長江經(jīng)濟帶銷售的經(jīng)營策略，多年以來成本穩(wěn)定、渠道穩(wěn)定，在高需求、高價位市場充分發(fā)揮低成本優(yōu)勢，增厚業(yè)績，例如截止6月底杭州高標水泥價格比合肥高出30元/噸。公司同時受益浙江地區(qū)錯峰，浙江省水泥協(xié)會印發(fā)《2019年浙江省水泥行業(yè)錯峰生產實施方案》，要求2019年浙江省境內涉及熟料生產的50條生產線都須分春節(jié)、高溫梅雨、四季度三個階段參與執(zhí)行錯峰停窯。而公司大部分熟料產能布局在安徽，相對浙江而言，是作為外省熟料輸入，有望受益浙江本地因供給收縮帶來的價格穩(wěn)定或上漲。

3 業(yè)績延續(xù)大幅增長

公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入45.8億元，YoY+26.3%；累計歸母凈利潤15.4億元，YoY+67.8%，符合公司預增區(qū)間（65.5%-69.9%），系受益于水泥量價齊升、骨料銷量大幅增長。

公司Q3實現(xiàn)營收16.9億元，YoY+9.6%，增速較前兩個季度37%、40%同比增速放緩；實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，YoY+44.5%，較前兩個季度同比增速116%、72%放緩，但仍維持高速增長。公司19H1銷售水泥熟料718萬噸，YoY+16%，我們測算Q3銷量約435萬噸，延續(xù)增長態(tài)勢；噸毛利約168元，較19H1回落6元但高于去年同期。在經(jīng)濟壓力持續(xù)加大背景下，華東區(qū)域投資預計保持一定強度，Q4水泥量價有支撐。

4 穩(wěn)穩(wěn)的擴張

公司在2015/2019年，公司先后通過收購進軍新疆、寧夏地區(qū)，新疆產能已通過精細化管理扭虧為盈，預計寧夏地區(qū)供需格局將持續(xù)改善，認為公司擴張有望成為業(yè)績新增長點。

同時公司發(fā)布三年規(guī)劃，全面拓展產業(yè)鏈，涉及骨料及水泥窯協(xié)同處置業(yè)務。目前礦山資源壁壘逐漸顯現(xiàn)，危廢處置缺口大，水泥窯協(xié)同處置具有較廣泛的應用，我們認為骨料、水泥窯協(xié)同處置將為公司提供新的成長動能。

預測公司2019-20年EPS2.14，2.52元（華安證券）。

智盈軟甲個股三分鐘欄目中也給予了高度評價，目前該股走勢強勁，依然值得關注！