原標(biāo)題：央行降準(zhǔn)將如何影響A股：符合市場(chǎng)預(yù)期，利于春季行情演繹

2020年第一天，央行給市場(chǎng)送出“節(jié)日大禮包”。

1月1日下午，央行官網(wǎng)宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

央行表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

央行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

機(jī)構(gòu)普遍表示，此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，再次確認(rèn)了國(guó)內(nèi)寬貨幣周期的啟動(dòng)，將有利于地產(chǎn)、金融等利率敏感板塊。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)，后續(xù)央行下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率為大概率事件，這將有利于1月A股春季躁動(dòng)行情的繼續(xù)演繹。

季節(jié)性因素或是降準(zhǔn)的直接出發(fā)點(diǎn)

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，季?jié)性因素是央行此次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)選擇的直接出發(fā)點(diǎn)。

他認(rèn)為，降準(zhǔn)背后有三點(diǎn)主要因素，一是春節(jié)期間在貨幣市場(chǎng)上流動(dòng)性需要補(bǔ)充；二是銀行貨幣信貸投放的節(jié)奏在一季度比較集中；三是積極財(cái)政政策，如地方債等有環(huán)比反彈空間準(zhǔn)備。

付立春說，“全面降準(zhǔn)及時(shí)點(diǎn)的選擇，表明政策的堅(jiān)決一致，總體穩(wěn)健而寬松的貨幣政策趨向得到進(jìn)一步確認(rèn)。為對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力，預(yù)計(jì)還會(huì)有后續(xù)的降息降準(zhǔn)政策陸續(xù)推出。而對(duì)于主要由豬價(jià)引起的CPI高漲，可能主要運(yùn)用行政手段解決。”

而國(guó)金證券的觀點(diǎn)則認(rèn)為，央行選擇在新年之際“降準(zhǔn)”，主要是為了降低小微企業(yè)融資成本，其背后的深層次原因是經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

該機(jī)構(gòu)指出，2019年12月12日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上已經(jīng)提出，要部署推動(dòng)進(jìn)一步降低小微企業(yè)綜合融資成本。央行此次降準(zhǔn)正是貫徹這一要求。而背后的深層次原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度仍偏弱，社會(huì)就業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn)。

市場(chǎng)對(duì)于本次降準(zhǔn)已有預(yù)期

澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，早在2019年末，機(jī)構(gòu)之間就多有對(duì)于年初降準(zhǔn)的預(yù)期。

2019年12月23日，李克強(qiáng)總理在成都考察時(shí)表示，國(guó)家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實(shí)際利率和綜合融資成本，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

中金公司在降準(zhǔn)消息發(fā)布之后發(fā)出快評(píng)報(bào)告稱，市場(chǎng)對(duì)本次降準(zhǔn)并非沒有預(yù)期，尤其在李克強(qiáng)近期講話之后。春節(jié)前降準(zhǔn)符合預(yù)期，鑒于春節(jié)長(zhǎng)假前通常會(huì)面臨1萬億元以上流動(dòng)性缺口，而且今年春節(jié)較早。此外，1月2日起大規(guī)模地方債發(fā)行將啟動(dòng)，且發(fā)行安排仍可能遵循2019年“前高后低”的走勢(shì)，2020年初銀行體系面臨較大的流動(dòng)性壓力，需要央行進(jìn)行流動(dòng)性對(duì)沖。

華泰期貨也在元旦前就預(yù)測(cè)到了這次降準(zhǔn)。

該機(jī)構(gòu)在2019年12月31日發(fā)布的研報(bào)稱：“由于近期降準(zhǔn)信號(hào)頻出，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已有預(yù)期。隨著上周央行實(shí)施了存量貸款的利率錨改革，我們預(yù)計(jì)降準(zhǔn)政策將會(huì)在元旦前后發(fā)出，為全面降準(zhǔn)組合定向降準(zhǔn)同步進(jìn)行，將會(huì)在1月和2月逐步實(shí)施完成。此次降準(zhǔn)主要幫助擴(kuò)張信用及對(duì)沖1月流動(dòng)性缺口，進(jìn)行宏觀逆周期調(diào)節(jié)?！?/p>

華泰解釋，2020年1月主要流動(dòng)性缺口的造成因素，包括專項(xiàng)債提前發(fā)行、年初企業(yè)繳稅高峰、春節(jié)提前導(dǎo)致現(xiàn)金取款需求上升疊加約8575億元的公開市場(chǎng)到期規(guī)模。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2020年第一季度信貸出現(xiàn)較大寬松，社會(huì)融資數(shù)據(jù)超預(yù)期上升。

對(duì)股市有何影響？

華泰期貨的報(bào)告顯示，由于全面降準(zhǔn)在釋放資金的同時(shí)代表寬松的貨幣政策，所以一般來說會(huì)給市場(chǎng)帶來積極信號(hào)，為股市帶來利好消息。

上一次宣布降準(zhǔn)是在2019年9月6日。

央行在當(dāng)日宣布，將于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

宣布次日，上證綜指跳空高開，收漲0.84%，深證成指大漲1.82%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更達(dá)到2.42%。

不過，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，在降準(zhǔn)實(shí)施之后，股市往往漲跌互現(xiàn)，并不一定會(huì)上漲。

在上次降準(zhǔn)正式實(shí)施的2019年9月16日，滬指和深成指微跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲0.22%。

wind統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年以來，定向降準(zhǔn)和全面降準(zhǔn)共發(fā)生了15次，宣布次日上證綜指6次下跌、8次上漲。而從宣布之后的一周表現(xiàn)來看，上證綜指6次下跌、8次上漲。

多家機(jī)構(gòu)看好金融、地產(chǎn)板塊

方正證券策略首席分析師胡國(guó)鵬認(rèn)為，此時(shí)降準(zhǔn)有助于進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期。本次降準(zhǔn)后，將區(qū)別于9月份的全面降準(zhǔn)，核心在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生改變，暖冬行情將延續(xù)，類似于2016年3月的降準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)將迎來階段性的企穩(wěn)，股票市場(chǎng)將迎來做多的窗口期。

胡國(guó)鵬表示，降準(zhǔn)之后，投資者可以積極配置低估值、且和經(jīng)濟(jì)早周期相關(guān)的金融、地產(chǎn)、汽車、建材等行業(yè)。

他指出，2020年全年寬裕的貨幣環(huán)境有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，尤其是科技類企業(yè)的試錯(cuò)成本，風(fēng)險(xiǎn)偏好具備持續(xù)改善的契機(jī)，全年堅(jiān)定看好成長(zhǎng)股，關(guān)注電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、新能源汽車、醫(yī)療器械等行業(yè)。

國(guó)金證券也認(rèn)為，全面降準(zhǔn)將利好利率敏感性較高的板塊，包括地產(chǎn)、銀行、券商和其他傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌板塊。

另外，全面降準(zhǔn)有利于引導(dǎo)資金去配置高分紅、高股息率的個(gè)股，如上汽集團(tuán)、萬華化學(xué)、華域汽車、萬科A、海螺水泥等。

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