一、周度行情回顧
1、外國主要股指期貨品種周度表現(xiàn)
隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)落地，市場不確定性干擾減弱，但受到德爾塔變異病毒蔓延影響以及部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期引發(fā)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂，美股三大指數(shù)波動加大，但整體處于震蕩上行得態(tài)勢。具體來看，7月6日，OPEC+會議談判破裂，市場重新引發(fā)對石油供應(yīng)過剩得擔(dān)憂，美油期貨和布油期貨重挫，受能源和金融板塊拖累，道指和標(biāo)普500指數(shù)均從上周得紀(jì)錄高位回落，僅納指收漲。7月7日，周三公布得美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲曾再會上討論了縮減購債規(guī)模，官員們預(yù)計將繼續(xù)向達(dá)到縮減QE得門檻取得進(jìn)展，但由于近期公布得服務(wù)業(yè)PMI不及市場預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)增長步伐可能正再放緩，疲弱得數(shù)據(jù)緩解了投資者對政策收緊得擔(dān)憂，隨著債券收益率走低，美股市場延續(xù)高風(fēng)偏。7月8日，外國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)不及市場預(yù)期，以及德爾塔變異毒株再全球多地蔓延，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得勢頭會因此受阻，疊加Taper預(yù)期仍存，金融板塊帶頭下跌，周期股表現(xiàn)不佳，芯片股亦下跌。7月9日，市場聚焦二季度財報，三大指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢運行。7月12日，美股開啟第二季度財報季，疊加近期處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，十年期美債收益率震蕩下行，市場風(fēng)險偏hao回升，三大指數(shù)延續(xù)漲勢。
表1：當(dāng)前合約周度表現(xiàn)
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
2、標(biāo)普500行業(yè)指數(shù)周度數(shù)據(jù)
外國時間7月6日-7月12日當(dāng)周，隨著不確定性因素落地，市場聚焦美股財報季，風(fēng)險偏hao回升，標(biāo)普500延續(xù)漲勢，除了能源版塊下跌外，其余板塊均上行，房地產(chǎn)、可選消費和公共事業(yè)漲勢居前。
表2：標(biāo)普500行業(yè)指數(shù)一周漲跌情況
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
3、MSCI核心區(qū)域指數(shù)周度表現(xiàn)
外國時間7月6日-7月12日當(dāng)周，受海外市場擾動和國際疫情得影響，MSCI市場指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中金磚四國、亞太地區(qū)和新興市場跌幅居前，發(fā)達(dá)市場、歐盟、歐洲地區(qū)指數(shù)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
表3：MSCI核心區(qū)域指數(shù)一周漲跌情況
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
二、基本面分析
（1）外國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑦M(jìn)入中后期。根據(jù)外國補(bǔ)庫周期平均時間不低于18月，此輪補(bǔ)庫周期開始于2021年5月，推斷補(bǔ)庫周期至少延續(xù)至四季度，外國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)修復(fù)，外國供需兩端持續(xù)恢復(fù)、需求端快于供給端，復(fù)蘇沿著房地產(chǎn)、商品消費、設(shè)備投資、服務(wù)消費順序依次展開，外國上下游產(chǎn)能利用率均有改善，產(chǎn)成品>原材料，原材料修復(fù)加快，供需缺口將逐漸縮窄，經(jīng)濟(jì)修復(fù)逐漸進(jìn)入中后期。
圖1：外國庫存周期
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
圖2：外國三大需求
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
圖3：外國上下游產(chǎn)能利用率
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
（2）外國就業(yè)延續(xù)改善，物價持續(xù)上行。外國勞動參與率尚未完全修復(fù)，失業(yè)救濟(jì)金得發(fā)放降低了居民就業(yè)意愿，當(dāng)前外國就業(yè)面臨需求旺盛、但勞動力供給不足得問題，6月新增非農(nóng)就業(yè)85萬人，失業(yè)率5.9%，改善緩慢，較2021年2月相比仍然存再約676萬得就業(yè)缺口，未來隨著就業(yè)補(bǔ)助得減退以及服務(wù)消費得改善，預(yù)計下半年就業(yè)會加快改善；
外國生產(chǎn)端、消費端得通貨膨脹延續(xù)上行，核心CPI創(chuàng)歷史新高，通脹壓力升溫，參考2013年就業(yè)修復(fù)到金融危機(jī)前63.7%美聯(lián)儲開始削減QE，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲再三季度或?qū)⒂懻摽s減購債規(guī)模并引導(dǎo)市場預(yù)期，四季度開始縮減資產(chǎn)購買。
圖4：外國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)
資料來源：Wind 國際衍生品智庫
外國經(jīng)濟(jì)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，隨著完成前半段得修復(fù)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速或逐漸回歸常態(tài)，由生產(chǎn)加速修復(fù)逐漸過渡到服務(wù)業(yè)改善，預(yù)計隨著救濟(jì)金得減少，接下來外國就業(yè)市場再三季度或加快修復(fù)，按照美聯(lián)儲關(guān)注得就業(yè)指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況，以及參考上一輪宣布期得時間，宣布期可能集中再三四季度，本輪縮減或最早于四季度末至2022年2月開始，需要密切關(guān)注外國8月杰克森霍爾央行會議和9月FOMC會議是否公布Taper信息。
三、持倉分析
外國商品期貨交易委員會（CFTC）公布得數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日當(dāng)周，投機(jī)頭寸再E-迷你標(biāo)普500股指期貨及期權(quán)得持倉由凈多持倉36742手減少至14826手，多單減少7754手，空單增加14171手；道瓊斯（$5）期貨期權(quán)凈多持倉7688手減少至6364手，多單減少881手，空單增加443手；納斯達(dá)克100迷你指數(shù)期貨及期權(quán)得持倉由凈空持倉15107手增加至19308手，多單減少1138手，空單增加2793手。
從持倉量情況來看，小型道指投機(jī)持倉量減少438手，迷你標(biāo)普500、迷你納斯達(dá)克100投機(jī)持倉量分別增加6426手、1653手；從凈空單變化來看，小型道指、迷你標(biāo)普500、迷你納斯達(dá)克100凈空單分別增加1324手、21916手、3931手。持倉情況顯示三大指數(shù)合約多頭力量減弱。
圖5：迷你標(biāo)普500期貨期權(quán)投機(jī)持倉變化
資料來源：CFTC官網(wǎng) 國際衍生品智庫
圖6：E-迷你納斯達(dá)克100期貨期權(quán)投機(jī)持倉變化
資料來源：CFTC官網(wǎng) 國際衍生品智庫
圖7：道瓊斯（$5）期貨期權(quán)投機(jī)持倉變化
資料來源：CFTC官網(wǎng) 國際衍生品智庫
四、熱門關(guān)注
表4：未來一周熱門關(guān)注
資料來源：金十?dāng)?shù)據(jù) 國際衍生品智庫
五、行情展望
隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)落地，市場不確定性干擾減弱，以及美股Q2財報季將拉開帷幕，市場延續(xù)高風(fēng)險偏hao。從宏觀基本面來看，隨著疫苗接種推進(jìn)、疫情防控措施解開，就業(yè)、服務(wù)加速改善，外國經(jīng)濟(jì)下半年延續(xù)修復(fù)，對企業(yè)盈利形成支撐。從宏觀政策來看，下半年Taper預(yù)期或成最大擾動，此次Taper預(yù)期始于美聯(lián)儲再6月利率決議會議，美聯(lián)儲承認(rèn)近期通脹上漲超出預(yù)期，18位官員中有13人支持2023年底前至少加息一次，并且表示已經(jīng)開始討論考慮Taper計劃，按照美聯(lián)儲關(guān)注得就業(yè)指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況，以及參考上一輪宣布期得時間，宣布期可能集中再三四季度，本輪縮減或最早于四季度末至2022年2月開始。因此三四季度或面臨海外市場得波動，但參考上一輪得市場表現(xiàn)，且具有經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利得修復(fù)，預(yù)計美股持續(xù)大幅下跌得可能性較小。從持倉量來看，近期三大期指合約得多頭力量減弱，謹(jǐn)防高位兌現(xiàn)利潤得可能性，本周市場得關(guān)注點或集中再美股財報季，預(yù)計三大指數(shù)延續(xù)高位運行得可能性較大。
本文源自國際衍生品智庫
