原標(biāo)題：孫公司！一年前溢價34倍收購 而今這樣爆雷！ 來源：東方財富網(wǎng)
原標(biāo)題：孫公司！一年前溢價34倍收購，而今這樣爆雷！
在2019年的最后兩天里，四家上市公司上演了資產(chǎn)減值“蘿卜蹲”。
慈星股份蹲完，中集集團蹲；
中集集團蹲完，華東科技蹲；
華東科技蹲完，湯臣倍健蹲！
四家公司合計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超130億元。
壓哨式爆雷
2019年12月31日，保健品大亨湯臣倍健成為2019組團爆雷的最后一個“生力軍”。
湯臣倍健成立于1995年，主要從事保健品的生產(chǎn)和銷售。
受《電子商務(wù)法》實施的影響，2019年湯臣倍健全資孫公司Life-Space Group Pty Ltd(下稱“LSG”) 在澳洲市場的業(yè)務(wù)未達到預(yù)期，給湯臣倍健的業(yè)績帶來較大不利影響。
湯臣倍健預(yù)計計提商譽減值準(zhǔn)備約10億元-10.5億元，計提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元-5.9億元，導(dǎo)致2019年公司虧損3.65億元-3.7億元。
深交所當(dāng)晚下發(fā)關(guān)注函，問詢湯臣倍健計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備事項。
其中提到，截至2019年三季度末，湯臣倍健尚未就LSG形成的商譽計提減值準(zhǔn)備，本次一次性計提10億元-10.5億元。要求湯臣倍健結(jié)合LSG銷售模式，分季度分渠道說明具體的銷售數(shù)據(jù)，以及《電子商務(wù)法》對LSG產(chǎn)品銷售的影響。
不久前，湯臣倍健提及，《電子商務(wù)法》對代購業(yè)務(wù)的影響一定程度上影響了LSG面向中國消費者的澳洲客戶業(yè)務(wù)。
爆雷后，也有投資者對于《電子商務(wù)法》究竟影響哪部分業(yè)務(wù)提出了疑問。
溢價34倍收購
湯臣倍健對LSG的收購始于2018年。
湯臣倍健采用與聯(lián)合投資人共同設(shè)立境內(nèi)特殊目的公司“湯臣佰盛”的方式現(xiàn)金收購 LSG100%股權(quán)。
2018年8月，湯臣倍健通過持股比例53.33%的湯臣佰盛以現(xiàn)金購買的方式收購了LSG100%股權(quán)。
同時湯臣倍健以發(fā)行股份的方式收購聯(lián)合投資人持有的46.67%的湯臣佰盛的股權(quán)。不過在2019年8月，湯臣倍健才完成了湯臣佰盛剩余46.67%的股權(quán)收購。
待收購?fù)瓿珊螅琇SG成為湯臣倍健的全資孫公司。
事實上，在LSG收購?fù)瓿傻漠?dāng)年，LSG完成并表營收2.73億元的同時，湯臣倍健也計提了21.66億元的商譽，全部由合并LSG形成。
據(jù)湯臣倍健介紹，LSG 是一家澳大利亞公司，主營業(yè)務(wù)為膳食營養(yǎng)補充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為Life-Space 益生菌，銷售額占比80%以上。產(chǎn)品主要銷往澳大利亞本地、北亞及其他地區(qū)。
從2018年7月中聯(lián)資產(chǎn)評估集團出具的評估報告來看，LSG當(dāng)時的凈資產(chǎn)約為1.01億元人民幣。根據(jù)采用市場法和收益法評估的結(jié)果，收購LSG的價值都溢價了超35倍。
8月31日，湯臣倍健以不超過35.14億元的價格收購了LSG，溢價34倍。
然而收購?fù)瓿刹坏揭荒臧氲臅r間，LSG預(yù)計商譽減值了50%左右。
值得注意的是，如果此次減值測試最終得到確認，那么這將是湯臣倍健2010年12月上市以來出現(xiàn)的首個虧損。
此前公布的2019年三季報中，前三季度湯臣倍健盈利超11億元。
也就是說，一個LSG直接虧掉了湯臣倍健全年的利潤。
招商證券食品飲料團隊的研報曾提到，LSG業(yè)務(wù)受《電子商務(wù)法》實施的影響較大，部分澳洲個人代購客戶正在積極轉(zhuǎn)型和清理庫存，但整合仍需一定的時間。分渠道來看，線下渠道受政策影響壓力較大，線上渠道也面臨著電商由四大平臺轉(zhuǎn)向多個平臺的變化。
川財證券首席投顧李松澤提出，湯臣倍健作為A股中優(yōu)秀的保健品公司，其經(jīng)營一直比較穩(wěn)健，考慮到本次商譽減值主要是由于政策面的變化，公司的主營業(yè)務(wù)并不會受太大影響，公司的長期經(jīng)營依然預(yù)期穩(wěn)健。
資產(chǎn)減值成爆雷重災(zāi)區(qū)
據(jù)財富君不完全統(tǒng)計，12月以來已有14家公司不同程度地計提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
在2019年的倒數(shù)第二天——12月30日，更是一晚連爆三顆大雷。
慈星股份、中集集團、華東科技三家公司一晚計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超110億元。
在資產(chǎn)減值中商譽減值的問題十分突出。
“商譽減值這個問題近兩年一直困擾A股市場，過去由于市場活躍、經(jīng)濟景氣度高，上市公司為了拓展業(yè)務(wù)深度和廣度，進行了大量并購，但這里面真正能跑出來的企業(yè)少之又少，因此，如果上市公司過去并購的企業(yè)是當(dāng)年大熱的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)金融、共享經(jīng)濟之類的標(biāo)的，尤其是上市公司當(dāng)年的并購采取的是超高溢價的，對于這類并購形成的商譽大概率會成為企業(yè)的負擔(dān)?！崩钏蓾烧f道。
