原標(biāo)題：央行降準(zhǔn)A股創(chuàng)新高，2020股市可期？

央行降準(zhǔn)，在相對(duì)活躍的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)容易產(chǎn)生出“放大利好，縮小利空”的效應(yīng)。

2020第一天，央行就給市場(chǎng)派發(fā)“開(kāi)門(mén)紅包”，央行1月1日宣布于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，屬全面降準(zhǔn)。1月2日，受降準(zhǔn)利好消息刺激，滬深兩市高開(kāi)高走。截至收盤(pán)，上證指數(shù)收漲1.15%，深證成指漲1.99%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.93%，上證50、滬深300雙雙刷新2018年3月以來(lái)新高。

央行降準(zhǔn)并非股市突破上漲的根本原因，影響市場(chǎng)上漲的因素比較復(fù)雜，是多方因素合力推動(dòng)的結(jié)果。

縱觀歷年來(lái)央行的降準(zhǔn)動(dòng)作，在消息公布之后的首個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)行情漲跌不一，而央行降準(zhǔn)的利好因素未必得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。不過(guò)，央行降準(zhǔn)的動(dòng)作，一般都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)良好的預(yù)期，起到刺激市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的影響。簡(jiǎn)而言之，在相對(duì)活躍的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)容易產(chǎn)生出“放大利好，縮小利空”的效應(yīng)。

事實(shí)上，在A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的背后，歸根到底離不開(kāi)市場(chǎng)超跌反彈以及估值理性修復(fù)的需求。

四年多前，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪去杠桿化的過(guò)程，股票市場(chǎng)的估值泡沫得到了迅速擠壓。到了2018年，A股市場(chǎng)再度經(jīng)歷了一輪快速調(diào)整的走勢(shì)，而當(dāng)年的A股市場(chǎng)跌幅明顯，滬深市場(chǎng)全年跌幅達(dá)到百分之二三十的空間，不少上市公司年內(nèi)跌幅超過(guò)了50%。在此期間，不僅牽涉到上市公司股權(quán)質(zhì)押預(yù)警乃至平倉(cāng)的因素，而且還涉及部分上市公司商譽(yù)減值的問(wèn)題。更有甚者，借著商譽(yù)減值的時(shí)機(jī)，一次性把商譽(yù)大幅減值，把潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素釋放出來(lái)，但卻為隨后幾年的業(yè)績(jī)回升創(chuàng)造出有利的條件。

時(shí)至目前，從2015年6月以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)走出了長(zhǎng)達(dá)四年半以上的調(diào)整時(shí)間，且調(diào)整的時(shí)間與空間已經(jīng)相對(duì)充分?？v觀2000年以來(lái)的A股市場(chǎng)，熊市調(diào)整的周期基本上不超過(guò)五年，而如今A股市場(chǎng)恰恰處于熊市五年調(diào)整周期的時(shí)間點(diǎn)附近，變盤(pán)意味也愈發(fā)強(qiáng)烈。

需要注意的是，即使A股市場(chǎng)自去年低點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)了近30%的累計(jì)漲幅，但如今A股市場(chǎng)的估值水平仍然處于歷史估值較低的區(qū)域。截至2019年12月31日，滬市平均市盈率僅有14.55倍，深市平均市盈率26.15倍，深市主板平均市盈率為18.01倍。從近期的市場(chǎng)反彈行情來(lái)看，則基本上屬于估值理性修復(fù)的過(guò)程。

步入2020年，A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅的走勢(shì)，為新年股市的行情表現(xiàn)帶來(lái)了想象的空間。不過(guò)，在股市創(chuàng)新高的同時(shí)，不宜輕易解讀為牛市來(lái)了，而在實(shí)際情況下，投資者仍需要保持一定的謹(jǐn)慎，終究3000點(diǎn)以上屬于A股市場(chǎng)的密集籌碼峰區(qū)位置，尤其是在3300點(diǎn)至3500點(diǎn)的區(qū)域，股市向上攀升仍然會(huì)面臨不少的拋售壓力，若沒(méi)有持續(xù)的新增資金補(bǔ)充以及持續(xù)回暖的政策環(huán)境支持，那么市場(chǎng)向上拓展空間的壓力還是不小。

但是，相比起2018年，2019年的股市已經(jīng)明顯走強(qiáng)，這對(duì)2020年的A股市場(chǎng)帶來(lái)了一定的積極預(yù)期。在市場(chǎng)投資信心以及賺錢(qián)效應(yīng)逐漸激活的背景下，新年股市行情仍然可以值得期待，中級(jí)反彈行情仍有望得以延續(xù)。

□郭施亮（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）編輯 陳莉 校對(duì) 薛京寧