快遞+快運(yùn)、一體化+數(shù)字化，兩個(gè)方程式的結(jié)果，正指向德邦股份。

我國(guó)的快遞行業(yè)史，有一個(gè)鮮明的特點(diǎn)_“活越來(lái)越多，錢越來(lái)越少”。

活多，指的是不斷擴(kuò)容的市場(chǎng)規(guī)模，錢少，指的是不斷縮水的單票利潤(rùn)。造成這個(gè)局面的表面原因，好像在于快遞企業(yè)“年年小打，五年大打”的價(jià)格戰(zhàn)。真實(shí)原因，卻在于整個(gè)物流行業(yè)中，快遞細(xì)分市場(chǎng)的特征。

快遞市場(chǎng)，有幾個(gè)特征_競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重同質(zhì)、搶奪市場(chǎng)增量、快遞電商博弈。這幾個(gè)特征一日存在，快遞企業(yè)的斗爭(zhēng)一日不停。

不過(guò)，這是否意味著物流行業(yè)的全部業(yè)態(tài)？

在物流的世界里，普通人只知三通一達(dá)一順豐，卻不知行內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域，跟企業(yè)品牌其實(shí)沒(méi)有太大關(guān)系，而是采用另外的業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)_重量。

按照傳統(tǒng)公斤段劃分方式，公路物流市場(chǎng)可以劃分為三類_快遞、零擔(dān)、專線，分別對(duì)應(yīng)在 0-30kg、30kg-3T及3T以上的單票貨物重量。

而這個(gè)劃分方法，還可以進(jìn)一步細(xì)化，逐漸切分出兩個(gè)類別_10kg甚至3kg以下為主的小件快遞，10kg以上為主的大件快遞。

這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，之所以沒(méi)有為公眾所熟知，原因也很簡(jiǎn)單_各家快遞企業(yè)對(duì)產(chǎn)品重量段劃分不同。

在以電商快遞為主打的中通和韻達(dá)，10kg以上的產(chǎn)品被劃分在快運(yùn)產(chǎn)品體系中，以時(shí)效件產(chǎn)品主打的順豐，以20kg為界。而在由快運(yùn)切入快遞市場(chǎng)的德邦，3-60kg產(chǎn)品統(tǒng)歸于大件快遞體系。

正因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在券商分析師的研究中，口徑也各不相同。最終磨合形成共識(shí)_10kg 以下產(chǎn)品為小件快遞，10kg-60kg為大件快遞，60kg以上為零擔(dān)市場(chǎng)，500kg以上為整車市場(chǎng)。

在這個(gè)新的劃分標(biāo)準(zhǔn)下，我們看待快遞的角度，顯然發(fā)生了一些變化_我們?nèi)粘＝佑|的快遞、印象中熟悉的快遞，認(rèn)知中了解的快遞，大部分其實(shí)只隸屬于小件快遞的范圍。

而在這些之外，其實(shí)還存在一個(gè)公眾不熟知的細(xì)分市場(chǎng)，以及她對(duì)應(yīng)的從業(yè)公司_本篇報(bào)告的主角_德邦股份（603056.SH）。

01 “特立獨(dú)行”的德邦

在國(guó)內(nèi)的快遞界，德邦其實(shí)是一個(gè)很特殊的存在。

論歷史，她是業(yè)內(nèi)的老前輩，可以追溯到1996 年誕生于廣州的德邦物流；論業(yè)務(wù)，她更偏向于大件快遞，有六成以上的營(yíng)收，有賴于這塊業(yè)務(wù)。

2021年8月26日，德邦股份發(fā)布了自己的2021年半年報(bào)。在這份報(bào)告里，大件快遞在她業(yè)務(wù)構(gòu)成中的權(quán)重，進(jìn)一步被證明。在2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入148.89億元，同比增長(zhǎng)28.16_。

其中大件快遞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入91.68億元，同比增長(zhǎng)33.67_；貨物總重量327.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.6_；業(yè)務(wù)量3.1 億票，同比增長(zhǎng)33.2_；快運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 52.80 億元，同比增長(zhǎng) 18.76_；貨物總重量 308.3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 20.4_。

此外，在大件快遞業(yè)務(wù)中，德邦以29.57元的票均收入，實(shí)現(xiàn)了0.35_的同比增長(zhǎng)。

在2021年的快遞行業(yè)內(nèi)，“降價(jià)拉業(yè)績(jī)，價(jià)格換份額”，仍是快遞企業(yè)搶市場(chǎng)、換增長(zhǎng)的通用策略。而人力成本上浮、油價(jià)多輪上漲等因素綜合作用，上下游價(jià)格的波動(dòng)，也為快遞企業(yè)帶來(lái)了成本壓力。

更為關(guān)鍵的是，疫情的反復(fù)，讓整個(gè)行業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，帶來(lái)了相當(dāng)程度的不確定性_這在具體的運(yùn)營(yíng)層面上，表現(xiàn)得尤為突出。

運(yùn)輸?shù)耐肥苤朴谝咔榉揽?，?dǎo)致貨物轉(zhuǎn)運(yùn)不及時(shí)，生產(chǎn)周期被偶發(fā)疫情打斷，導(dǎo)致貨量不穩(wěn)定。

這些主觀、客觀層面的因素，共同推動(dòng)了快遞行業(yè)在2021年里，表現(xiàn)得不那么盡如人意，也是分析師們給出保守預(yù)計(jì)的來(lái)源。

不過(guò)，對(duì)于德邦而言，這些因素的影響同樣存在。比如歸母凈利潤(rùn)與毛利率的下滑，但就整體而言，德邦兩大收入核心，快遞與快運(yùn)業(yè)務(wù)，仍然實(shí)現(xiàn)了符合預(yù)期的營(yíng)收雙增長(zhǎng)。

這其中的原因，一經(jīng)說(shuō)破，理解起來(lái)也并不困難。她的核心奧秘，就存在于德邦特有的快運(yùn)、大件快遞以及直營(yíng)模式中。

這也是在快遞行業(yè)陷入以價(jià)換量的價(jià)格戰(zhàn)之際，德邦能免于俗套的原因所在。

02 “特立獨(dú)行”的來(lái)源

解讀德邦的業(yè)務(wù)模式，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，幾點(diǎn)特殊性，使得其成為有別于其他快遞企業(yè)，成為“特立獨(dú)行”式存在的根源。

這些幾點(diǎn)特殊性，分別可以總結(jié)為_(kāi)業(yè)務(wù)組合均衡、大件差異定位、直營(yíng)模式效應(yīng)。

自2015年開(kāi)始，德邦依托于自己在歷史上積累的全網(wǎng)布局及大件能力，開(kāi)始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶提供一體化的解決方案。由此形成了零擔(dān)快運(yùn)、大件快遞與倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈三個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊。

對(duì)歷年財(cái)報(bào)進(jìn)行觀察，可以得知。公司的幾塊業(yè)務(wù)，形成了互為倚重、共享資源、適度對(duì)沖的業(yè)務(wù)構(gòu)架。以2021年1季度的財(cái)報(bào)為例，德邦的上述三個(gè)業(yè)務(wù)，均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

在上一期財(cái)報(bào)中，收入占比最高的大件快遞業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入45.46億元，零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入25.89億元，倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入為2.35億元；三者分別實(shí)現(xiàn)了79.28_、36.96_、155.80_的增長(zhǎng)比率。

而從我們前面對(duì)于本季財(cái)報(bào)的分析中，同樣可以看出這種類似的構(gòu)成。

這種三業(yè)務(wù)板塊，雙輪拉動(dòng)的業(yè)務(wù)格局，顯然是一個(gè)較為均衡的業(yè)務(wù)組合，無(wú)疑意味著德邦股份整體較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而德邦在大件領(lǐng)域中的定位，既是公司的差異化所在，也是這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)來(lái)源。

大件快遞具有“價(jià)值高、破損率高、操作難、服務(wù)鏈條長(zhǎng)、賠償成本高”的特點(diǎn)，對(duì)末端服務(wù)、運(yùn)輸品質(zhì)有更高的要求，需采用適用于大件貨物的信息網(wǎng)絡(luò)、分揀設(shè)備及配送體系。

因此，大件快遞企業(yè)，相對(duì)具有更高的行業(yè)進(jìn)入門檻，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量也更少，在面對(duì)下游客戶時(shí)，無(wú)疑具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

也正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，在大多數(shù)傳統(tǒng)快遞企業(yè)，因競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致單票業(yè)務(wù)收入大幅下滑時(shí)，德邦的單公斤收入同比只下降了2.9_，構(gòu)成了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和現(xiàn)金流來(lái)源的穩(wěn)定一極。

但要做到這一點(diǎn)，其實(shí)并不容易，她依靠的不只是大件快遞的行業(yè)特性，同時(shí)還需要德邦在經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品層面，確立實(shí)實(shí)在在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在這一點(diǎn)上，德邦在練好基本功的同時(shí)，也在緊跟客戶的需求變化，從而及時(shí)做出調(diào)整。

對(duì)物流行業(yè)而言，時(shí)效和可靠是任何時(shí)候都必須具備的兩大核心，快運(yùn)、快遞亦是如此。

在運(yùn)輸時(shí)效上，公司在幾家快運(yùn)公司中優(yōu)勢(shì)顯著，尤其是大件快遞3·60和航空大件隔日達(dá)產(chǎn)品，運(yùn)輸時(shí)效平均只需要 2天左右，充分體現(xiàn)其區(qū)別于行業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)。

在“可靠”方面，德邦推出了一系列覆蓋各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品，用標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品為客戶保駕護(hù)航。

針對(duì)不同時(shí)效要求及運(yùn)輸距離，德邦提供了精準(zhǔn)卡航、精準(zhǔn)汽運(yùn)、精準(zhǔn)空運(yùn)三類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，針對(duì)單票重量或體積較大的快運(yùn)貨物，提供了整車服務(wù)等。

同時(shí)，高時(shí)效、安全可靠的服務(wù)，也反哺了德邦的品牌形象，形成了正向循環(huán)。

德邦能取得這些差異化優(yōu)勢(shì)，在相當(dāng)程度上，源于其直營(yíng)模式的特殊性。

對(duì)于快遞行業(yè)熟悉的讀者都知道，“四通一達(dá)”等大部分快遞公司，都采用了加盟模式。這一模式的好處，在于可以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)的快速擴(kuò)張，但這一模式也存在著對(duì)應(yīng)的劣勢(shì)，那就是快遞企業(yè)對(duì)加盟商缺乏掌控力。

在直營(yíng)模式下，德邦對(duì)于每個(gè)環(huán)節(jié)均擁有絕對(duì)的控制力，能夠保障服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)性及高效性，通過(guò)“簡(jiǎn)單復(fù)制，快速擴(kuò)張”，公司在保障服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)迅速擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，占領(lǐng)了市場(chǎng).

一個(gè)鮮明的例子，發(fā)生在2021年春節(jié)，在德邦快遞在直營(yíng)模式帶來(lái)的強(qiáng)管控能力下，公司在2021年，首次推行春節(jié)不打烊策略，有效保障了春節(jié)期間公司經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，帶動(dòng)貨量實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

這使得德邦的末端運(yùn)營(yíng)能力，受到了廣大用戶較高程度的好評(píng)，其在快運(yùn)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，正是由此確立。

而在公司的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)下，直營(yíng)模式前期擴(kuò)張慢的行業(yè)難題，逐漸找到了解決方案。早在2021年末，德邦便基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)我國(guó)地級(jí)以上城市的全覆蓋，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)，其覆蓋率亦超過(guò)94.8_。

03 德邦的進(jìn)階之路

復(fù)盤德邦的歷史，可以清楚地看到這家公司伴隨著行業(yè)的發(fā)展，呈現(xiàn)出清晰的進(jìn)階之路。

德邦的第一次進(jìn)階，發(fā)生在從快運(yùn)業(yè)務(wù)到快遞業(yè)務(wù)的擴(kuò)張中。在快運(yùn)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先龍頭地位后，行業(yè)增長(zhǎng)瓶頸也阻礙了業(yè)務(wù)規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張。

在經(jīng)歷了2010 年-2013年的快速擴(kuò)張期后，德邦的營(yíng)業(yè)收入在2014 年達(dá)105億元規(guī)模，但收入增速明顯下滑的苗頭，也在這一年出現(xiàn)。

為了謀求更大發(fā)展空間，德邦開(kāi)始向持續(xù)高增長(zhǎng)的快遞市場(chǎng)進(jìn)軍。早在2013年，公司便向大件快遞轉(zhuǎn)型，日后的“3·60 特惠件”、“360 特重件”等拳頭產(chǎn)品，正是在這一時(shí)期推出，2018 年，德邦將公司品牌更名為“德邦快遞”，開(kāi)始全面聚焦大件快遞市場(chǎng)。

對(duì)于眼下的德邦而言。并沒(méi)有停下進(jìn)階的腳步，一些可見(jiàn)的變化，正在推動(dòng)公司第三次進(jìn)階的發(fā)生。

這種變化的標(biāo)志，在數(shù)字化、一體化的方向上，得到了鮮明的體現(xiàn)。

隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化等新技術(shù)的快速發(fā)展，物流行業(yè)逐步由人力密集型向科技密集型轉(zhuǎn)變，以科技驅(qū)動(dòng)降本增效。

因此，打造前瞻性的信息平臺(tái)以促進(jìn)管理和業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化，并使之成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，助力降本增效及客戶體驗(yàn)的提升。構(gòu)成了快遞物流行業(yè)的前瞻性趨勢(shì)，也成為了德邦的進(jìn)步之源。

在德邦的歷史上，自成立以來(lái)，一直致力于科技賦能帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)及管理優(yōu)化，這是德邦歷史中的傳統(tǒng)之一。

早在2003年，德邦開(kāi)發(fā)TIS 物流信息系統(tǒng)。而近年來(lái)，進(jìn)一步打造前瞻性的信息平臺(tái)，并力促其成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。不過(guò)，這顯然需要更多的資源支持。

因此，德邦每年在IT上的投入，占到了公司營(yíng)業(yè)收入的 1.5_-2.0_。這幫助公司建立了智慧場(chǎng)站等系統(tǒng)，得以提高業(yè)務(wù)處理效率，而電子面單、智能收派等系統(tǒng)的推出大幅提升客戶體驗(yàn)。

目前公司獨(dú)創(chuàng)的小大件融合分揀、防暴力分揀、銷管家已成為業(yè)內(nèi)科技賦能的典型代表。

為客戶提供一體化的解決方案。公司倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)依托于德邦全網(wǎng)布局及大件能力，通過(guò)自主研發(fā)的CPS（客戶自助系統(tǒng)）、DPC（訂單調(diào)配系統(tǒng)）、WMS（倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)）、TMS（運(yùn)輸管理系統(tǒng)）支撐渠道、訂單、倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸一體化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)集成及數(shù)據(jù)交換，提升配送體驗(yàn)、降低物流成本、節(jié)約管理精力。

對(duì)于德邦而言，這或許是一場(chǎng)永遠(yuǎn)停不下來(lái)的進(jìn)階之路。

在我國(guó)，很多行業(yè)的繁榮，都可以歸因?yàn)槿丝诿芏雀＠??？爝f行業(yè)是其中的典型代表。不過(guò)，這個(gè)業(yè)態(tài)，正在隨著行業(yè)的發(fā)展而改變。

國(guó)內(nèi)需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，外部風(fēng)險(xiǎn)較低的物流，是一個(gè)理想的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道，這給了物流行業(yè)以長(zhǎng)期成長(zhǎng)的外部環(huán)境。

但另一方面，內(nèi)卷式的價(jià)格戰(zhàn)，已經(jīng)露出了疲態(tài)，市場(chǎng)份額正向網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、精細(xì)化管理能力強(qiáng)的公司轉(zhuǎn)移，也是發(fā)生在過(guò)去一年里的事實(shí)。

因此，對(duì)于德邦而言，雖然她的利潤(rùn)、毛利率和營(yíng)收，會(huì)隨著行業(yè)的波動(dòng)而起起伏伏，但她在管理能力、強(qiáng)執(zhí)行力上的提升，卻不會(huì)因此稍停。

觀察德邦“快遞+快運(yùn)”、“一體化+數(shù)字化”這兩個(gè)方程式，不難得出結(jié)論，她在左端的放大，也正是這家公司差異化競(jìng)爭(zhēng)力的同向上升。（作者_(dá)魏宇奇）