財聯(lián)社（上海，編輯 胡劼）訊，鯨平臺發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)以來，Wind工業(yè)母機指數(shù)走勢強勁，不斷創(chuàng)出新高。若以2月8日低點1072.67作為起點，截至8月30日高點1986.90進行計算，Wind工業(yè)母機指數(shù)今年以來漲幅約85%。指數(shù)攀升的背后，政策扶持是主要驅動因素。8月，國資委黨委會議再提“工業(yè)母機”概念，與高端芯片、新材料、新能源汽車等關鍵核心技術并列，體現(xiàn)出其重要地位。
在制造業(yè)中，工業(yè)母機被稱為機床，是生產一切工業(yè)品的基礎設備。目前，中國機床企業(yè)與全球巨頭仍有不小的差距。根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2019年數(shù)控機床產業(yè)數(shù)據(jù)》，營收前十名的公司均來自美、日、德。榜單中，山崎馬扎克以52.8億美元位列第一，德國通快營收達42.4億美元，位居全球第二?？偟膩碚f，德國和日本的機床制造商暫時將我們甩在了身后。
找問題：高端機床研發(fā)技術薄弱是差距所在
昔日巨頭“沈陽機床”曾在2011年登上世界機床收入排行榜巔峰。但機床行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量由2011年的359家增至2016年的818家，虧損金額由2011年的16億元增至2016年的73億元。中國機床工具工業(yè)協(xié)會當值理事長龍興元表示，2017年機床全行業(yè)虧損企業(yè)占比仍達33.8%。2020年機床工具行業(yè)完成營業(yè)收入7082.2億元，同比降低0.5%；實現(xiàn)利潤總額475.6億元，同比增長20.6%，增速較2019年有所回升。
鯨平臺智庫專家、唐山松下產業(yè)機器有限公司技術部副主任工程師李江認為，我國機床行業(yè)低端產品供應過剩，高端產品供應不足，尤其是高端機床研發(fā)基礎技術薄弱、核心功能部件受制于人的局面尚未得到根本性改善。部分關鍵部件的加工精度、可靠性不足以及數(shù)控系統(tǒng)功能相對落后，使得我國數(shù)控機床的性能、質量暫無法達到國外先進水平。對企業(yè)而言，高端數(shù)控機床研發(fā)是典型的“高投入、低產出”模式，對于技術創(chuàng)新，企業(yè)普遍有畏難情緒，導致國內產品技術創(chuàng)新主動性不強，普遍不具備高端突破的技術實力。
抓龍頭：發(fā)揮自身優(yōu)勢爭做高端數(shù)控技術“突破者”
在高端機床方面，中國五軸聯(lián)動數(shù)控機床部分部件存在無法自產情況。從當前的工業(yè)發(fā)展來看，五軸機床可用于大部分工業(yè)生產，部分高尖端領域（航空發(fā)動機、潛艇制造等）才會用到七軸機床。可以預見，想要迎頭趕上美、日、德廠商，中高端數(shù)控機床將是未來研究的主要方向。對此，鯨平臺從產業(yè)鏈角度，挖掘出整機廠、數(shù)控系統(tǒng)、刀具等生產商中具有競爭優(yōu)勢的 “領頭羊”。
鯨平臺制圖 資料來源：民生證券研究院、興業(yè)證券
五軸數(shù)控整機廠“稀缺玩家”：科德數(shù)控、海天精工
科德數(shù)控和海天精工是上市公司中可以做五軸機床的兩家企業(yè)?？频聰?shù)控是國內制造業(yè)企業(yè)中率先實現(xiàn)“機床和控制、反饋裝置及電機一體化”的領軍企業(yè)。西部證券研報顯示，公司高端數(shù)控機床占比高達87%，零部件自制能力以及全產業(yè)鏈核心技術突出，是科德數(shù)控的核心競爭力，在國產五軸數(shù)控機床領域處于主導地位。
業(yè)績方面，科德數(shù)控毛利率維持高位。2020年公司高端機床/數(shù)控系統(tǒng)/功能部件業(yè)務毛利率分別為 42.43%、45.48%和45.05%，均保持較高水平；營業(yè)收入1.98億，YOY+39.62%，連續(xù)三年增速維持在35%以上，營收處于高速增長階段。
圖片來源：西部證券研發(fā)中心
海天精工立足于生產各類加工中心，公司有五軸聯(lián)動高檔數(shù)控機床產品，以生產龍門、臥式等大型機床產品為主。
業(yè)績方面，公司2021年上半年實現(xiàn)營收12.68億元，同比增長87.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，同比增長196.51%，均創(chuàng)歷史新高。
與海天精工相比，創(chuàng)世紀、秦川機床也生產高端數(shù)控機床，創(chuàng)世紀以鉆攻中心和立式加工為優(yōu)勢產品，秦川機床則在車床市場具備優(yōu)勢，兩家高檔數(shù)控機床產品較少，以產多種單價偏低的通用數(shù)控/機械機床為主。
數(shù)控系統(tǒng)“王中王”：華中數(shù)控
數(shù)控系統(tǒng)是工業(yè)母機的核心關鍵技術，分為驅動系統(tǒng)和控制檢測系統(tǒng)兩部分。民生證券研究所分析表示，從各部分成本看，機床主體成本約占總成本的45%，數(shù)控系統(tǒng)的中驅動裝置和控制檢測裝置分別占比 10%、20%。
華中數(shù)控是國產數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)的首家上市公司，高端數(shù)控裝置市場占有率達65%以上，一直以來保持較高的研發(fā)投入。公開資料顯示，公司2018年至2020年的研發(fā)投入約占營收的25%。公司研制的“華中8型”系列高檔數(shù)控系統(tǒng)已有數(shù)千臺套與列入國家04重大專項的高檔數(shù)控機床配套應用；新一代“華中9型”智能數(shù)控系統(tǒng)也已在國內多家機床企業(yè)小批量配套應用。
業(yè)績方面，今年上半年，華中數(shù)控實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元，同比增長12.44%；數(shù)控系統(tǒng)與機床領域實現(xiàn)營業(yè)收入4億元，較去年同期同比大幅增長88.98%。
行業(yè)前景方面，中國銀河證券研究顯示，我國數(shù)控率仍處于較低水平，機床替換周期一般為10年，2011年為需求最高點，2021年迎來更新替換周期；在增量替代與存量更新的趨勢下，行業(yè)需求潛力巨大，存在較為廣闊的市場機遇。
刀具“小能手”：歐科億、華銳精密
歐科億是國內鋸齒刀片龍頭，硬質合金制品產能國內領先，產品系列齊全，目前是國內最大的鋸齒刀片制造商和圓片主要生產商，全球領先的工業(yè)級鋸片制造商——樂客的主要供應商 ，并與百得工具、金田鋸業(yè)、日東工具、永泰鋸業(yè)、成都壹佰等國內外知名企業(yè)建立長期合作關系。
業(yè)績方面，2021Q1公司綜合毛利率為 32.5%，同比增加 1.6 個百分點，環(huán)比增加 1.0 個百分點；凈利率為 20.5%，同比增加 7.2 個百分點，環(huán)比增加 6.1 個百分點。西南證券分析認為，公司凈利率不斷上升的核心原因在于毛利率更高的數(shù)控刀具的銷售占比不斷提高。
華銳精密主營數(shù)控刀具的生產、研發(fā)和銷售，產品包含車、銑、鉆等多品種數(shù)控刀片，已入選工信部“專精特新”小巨人企業(yè)名單。
據(jù)東吳證券研究所，華銳精密的主要產品性能可與日韓中高端產品媲美。銑削刀片具備顯著競爭優(yōu)勢，整體切削性能達到日韓產品水平，個別型號產品性能開始接近歐美刀具企業(yè)同類產品的水平。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018-2019 年公司硬質合金數(shù)控刀片產量在國內企業(yè)中的排名分別為第二和第三位，市場地位穩(wěn)定。
業(yè)績方面，今年上半年，公司實現(xiàn)營收2.3億元，同比增長67.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，同比增長115.54%。2017-2020年以來，毛利率持續(xù)穩(wěn)定在 50%左右，研發(fā)占營收比持續(xù)穩(wěn)定在6%左右，為業(yè)內較高水平。
資料來源：東吳證券研究所、西南證券、中國銀河證券、西部證券研發(fā)中心、民生證券研究院、興業(yè)證券、賽迪顧問
