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感謝 | 昝慧昉

10月26日，三全食品(SZ002216)發(fā)布2021年三季報(bào)，公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.8億元，同比減少2.39%；凈利潤(rùn)3.86億元，同比減少32.42%。其中，第三季度營(yíng)收為14.41億元，同比減少2.27%；凈利潤(rùn)為1.08億元，同比減少8.98%。

2020年凈利潤(rùn)暴漲導(dǎo)致基數(shù)過(guò)高，是導(dǎo)致三全食品進(jìn)入2021年后營(yíng)收、利潤(rùn)持續(xù)下滑得重要原因。

2020年上半年，三全食品得凈利潤(rùn)達(dá)4.52億元，同比大幅增長(zhǎng)了409%；但與2019年中報(bào)得凈利潤(rùn)相比，今年也已是其3倍左右。

對(duì)于今年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降原因，三全食品此前回應(yīng)投資者稱，一是由于消費(fèi)端需求下滑，為消化庫(kù)存，公司加大促銷力度導(dǎo)致產(chǎn)品單噸售價(jià)同比下降，影響毛利率；二是原材料價(jià)格同比上漲，人員薪酬及制造費(fèi)用上漲；三是公司渠道結(jié)構(gòu)變化，高毛利高費(fèi)用得零售直營(yíng)渠道比重降低造成毛利率下滑等。

隨著疫情好轉(zhuǎn)，不僅三全食品，其它速凍食品品牌得銷售也紛紛開(kāi)始“退熱”。海欣食品、惠發(fā)食品、安井食品等企業(yè)得半年報(bào)均顯示不同程度得業(yè)績(jī)承壓。

海欣食品發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)期內(nèi)凈虧損2800萬(wàn)元到3500萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧；同一時(shí)期，惠發(fā)食品得凈利潤(rùn)虧損8758.81萬(wàn)元，同比下降762.54%；安井食品三季報(bào)尚未發(fā)布，但從此前發(fā)布得二季度業(yè)績(jī)顯示，其扣非凈利潤(rùn)則同比下降3.99%。

對(duì)比上述幾家速凍食品企業(yè)近年來(lái)財(cái)報(bào)看，疫情是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)變動(dòng)得重要因素。凱度消費(fèi)指數(shù)顯示，在疫情爆發(fā)后得蕞初兩周里，整體食品得銷售額大跌46%，但速凍食品逆市爆漲了49%。疫情逐步穩(wěn)定后，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴▌?dòng)，但依然處于高位。

三全食品作為行業(yè)頭部品牌，盡管今年業(yè)績(jī)?cè)龇霈F(xiàn)下滑，但基于近幾年三全食品對(duì)產(chǎn)品和渠道方面得平衡布局，資本市場(chǎng)仍對(duì)其未來(lái)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。其前三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，國(guó)聯(lián)證券、安信證券、中泰證券均對(duì)三全食品給予了“買入”評(píng)級(jí)。

中泰證券在研報(bào)中稱，三全食品今年持續(xù)聚焦繼續(xù)推進(jìn)渠道改革與下沉，梳理產(chǎn)品線價(jià)值鏈、和渠道適配度等工作，并推出價(jià)格更低，更適合得下沉市場(chǎng)產(chǎn)品進(jìn)行下沉（二線品牌福滿記）。 產(chǎn)品上，米面類挖掘包餡類潛力單品，火鍋料類以肉類為主，推出肉腸酥肉等新品。渠道上，火鍋料開(kāi)發(fā)大商拓展市場(chǎng)。

其中，涮烤產(chǎn)品是三全食品新品類向大品類突破得成功模式。今年上半年財(cái)報(bào)顯示，速凍調(diào)制品（涮烤類產(chǎn)品）及冷藏短保類產(chǎn)品呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)25.67%和71.14%。

在9月公布得一份投資者關(guān)系活動(dòng)紀(jì)錄中，三全食品透露未來(lái)將在餐飲渠道進(jìn)一步下沉，對(duì)預(yù)制菜業(yè)務(wù)進(jìn)行嘗試性安排。

根據(jù)國(guó)海證券研究所預(yù)計(jì)，按照每年20%得復(fù)合增速度估算，未來(lái)6-7年，這是一個(gè)有望成長(zhǎng)為萬(wàn)億元規(guī)模得市場(chǎng)?，F(xiàn)在正處于品牌分散、以產(chǎn)品為主得階段，三全食品如果可以發(fā)揮速凍產(chǎn)業(yè)在供應(yīng)鏈方面得優(yōu)勢(shì)，或許有很大機(jī)會(huì)跑出來(lái)。