市場延續(xù)輪動+高低切換，熱點不斷切換，消費與新能源及周期之間得輪動，策略上繼續(xù)謹慎為上，多看少動。

脫水回顧：

今日內(nèi)容：

Ⅰ

十年一輪回！機床新一輪景氣周期開啟？

華夏是名副其實得制造業(yè)大國，制造業(yè)總量連續(xù)11年全球第壹，制造業(yè)貢獻占全球比重近30%。

2021 年《十四五規(guī)劃綱要》 中提出?“推進制造業(yè)補鏈強鏈”。專精特新是補鏈強鏈得重要力量。而工業(yè)母機（數(shù)控機床）更是是補鏈強鏈×專精特新得重點交叉領(lǐng)域。

從景氣度周期來看，華夏金屬加工機床行業(yè)十年周期拐點已至。自2012年開始至2019年持續(xù)走下坡路，疊加機床10年得使用壽命和更新周期，2020年將是機床需求新景氣周期得開端。結(jié)構(gòu)高端化、控制智能化、產(chǎn)品復(fù)合化、下游分散化是未來發(fā)展趨勢。

國產(chǎn)機床憑借成本優(yōu)勢加之日漸成熟得技術(shù)水平，正在逐步實現(xiàn)進口替代。2018年華夏高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率在 6%左右，發(fā)展空間巨大。

從產(chǎn)業(yè)鏈看競爭格局，掌握上游零部件核心技術(shù)是關(guān)鍵。將機床上游零部件進行成本拆分，其中直接材料占比 80%（結(jié)構(gòu)件占比 30%、數(shù)控系統(tǒng)占比 25%、驅(qū)控系統(tǒng)占比 15%、 傳動系統(tǒng)占比 20%、刀具占比 5%、光柵尺占比 2%，其余 3%），人工占比 10%， 其余制造費用占比10%。而具有規(guī)模優(yōu)勢得企業(yè)在三大系統(tǒng)得采購上能夠享受更優(yōu)惠得價格，價格減少10-30%，對應(yīng)毛利率增加 4.80%-14.40%。

在十四五規(guī)劃、專精特性、國資委會議等重磅政策催化下，工業(yè)母機迎來新一 輪產(chǎn)業(yè)風口，但本輪板塊行情和上一輪有所不同。
2020 年機床行情得核心邏輯是十年周期反轉(zhuǎn)，蕞受益得是業(yè)績爆發(fā)增長得龍頭企業(yè)（偏主機）；本輪行情得核心邏輯在于 “專精特新” 、“補鏈強鏈”，蕞受益得是掌握核心技術(shù)得龍頭企業(yè)（偏核心部件）。
上市公司中，華中數(shù)控是國產(chǎn)中高檔數(shù)控系統(tǒng)得創(chuàng)新型企業(yè)，在國產(chǎn)高端數(shù)控系統(tǒng)市占率近50%，居華夏第壹位。昊志機電得主軸產(chǎn)品實現(xiàn)了大規(guī)模進口替代，在國內(nèi)數(shù)控機床核心功能部件領(lǐng)域占據(jù)了較高得市場份額。

綜上，在全球碳中和形成共識得背景下，全球新增光伏裝機容量有望快速增加，光伏設(shè)備迎來更新?lián)Q代得機遇。未來光伏硅片、電池設(shè)備得核心制造商以及向產(chǎn)業(yè)鏈下游縱向延伸帶來業(yè)績爆發(fā)得設(shè)備公司等將充分受益。

Ⅱ

碳中和時代二次成長可期，多領(lǐng)域布局得余熱鍋爐龍頭！

杭鍋股份：公司是一家主要從事鍋爐、壓力容器、環(huán)保設(shè)備等產(chǎn)品得感謝原創(chuàng)者分享、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝及其它工程服務(wù)得大型綜合性集團企業(yè)。通過集團化拓展,成立具有可以分工得各類子公司,真正實現(xiàn)了設(shè)計、制造、安裝、調(diào)試等多元化、大成套得一條龍服務(wù),成功地跨出了由單一得鍋爐產(chǎn)品供貨向EPC、BOT、PPP等多種模式總承包工程得轉(zhuǎn)變。

標簽：燃機余熱鍋爐龍頭、多領(lǐng)域布局、工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈、海外業(yè)務(wù)

看點：

①燃機余熱鍋爐龍頭

公司目前是華夏規(guī)模蕞大、品種蕞全得余熱鍋爐開發(fā)和制造基地，并且在燃機余熱鍋爐領(lǐng)域已經(jīng)成為世界龍頭，同時積極開拓節(jié)能環(huán)保其他領(lǐng)域設(shè)備，2017-2020年陸續(xù)在余熱鍋爐和清潔能源裝備領(lǐng)域取得多個項目得突破。

②多領(lǐng)域布局

立足余熱利用設(shè)備，產(chǎn)品線不斷延伸。公司主要業(yè)務(wù)包括余熱鍋爐、清潔環(huán)保能源發(fā)電裝備等產(chǎn)品得感謝原創(chuàng)者分享、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝及工程總、承包，以及提供節(jié)能環(huán)保設(shè)備和能源利用得整體解決方案。

③管理持續(xù)變革

深入推進管理變革，股權(quán)激勵計劃如期達成。公司持續(xù)推進內(nèi)部管理變革，公司治理、人力資源管理、技術(shù)創(chuàng)新、營銷能力提升、供應(yīng)鏈管理五項子項目全面落地。通過將績效考核與組織激勵結(jié)合，進一步激發(fā)員工得奮斗精神和組織活力。2020年，公司于2016 年制定得限制性股票激勵計劃第四期解鎖條件順利達成，解鎖激勵對象118人，解鎖股份3,450,600 股，占目前公司股本總額得0.47%。

④產(chǎn)品覆蓋海外

產(chǎn)品覆蓋國際主要燃機供應(yīng)商得各類主力發(fā)電機型。根據(jù)自己披露，公司余熱鍋爐產(chǎn)品覆蓋了國際主要燃機供應(yīng)商得各類主力發(fā)電機型，產(chǎn)品遠銷北美、南美、中東、獨聯(lián)體、亞洲、非洲等三十多個China。

⑤工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈

工業(yè)節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈橫跨二三產(chǎn)業(yè)，包括從材料和技術(shù)到設(shè)備與產(chǎn)品，再到運營與維護等在內(nèi)得完整產(chǎn)業(yè)鏈。其中，上游為節(jié)能材料和技術(shù)，節(jié)能材料如保溫材料和耐火材料等，節(jié)能技術(shù)如重點行業(yè)節(jié)能改造技術(shù)等；中游包括工業(yè)鍋爐、壓縮機等在內(nèi)得節(jié)能裝備（產(chǎn)品）得制造；下游主要是指節(jié)能服務(wù)業(yè)。

參考資料：

1、20210903-新時代證券-新時代證券機床行業(yè)深度：工業(yè)母機?再迎風口，核心邏輯從周期復(fù)蘇到補鏈強鏈
2.20210519-中泰證券-杭鍋股份-002534-β+α雙重邏輯，余熱鍋爐龍頭高成長可期
3.20210923-中航證券-杭鍋股份-002534-余熱鍋爐龍頭、光熱儲能先驅(qū)，碳中和時代二次成長可期

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