自“雙碳”目標(biāo)提出以來(lái)，新能源產(chǎn)業(yè)迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇，作為新能源“雙子星”之一得風(fēng)電產(chǎn)業(yè)近期也收獲了較高得感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持度。板塊企業(yè)運(yùn)達(dá)股份、川能動(dòng)力近2個(gè)月股價(jià)漲幅均超過(guò)百分百。
受益于行業(yè)高景氣度疊加去年搶裝潮效應(yīng)，大部分風(fēng)電板塊上市企業(yè)在年中交出了優(yōu)異得“成績(jī)單”。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，38家披露半年報(bào)得風(fēng)電企業(yè)中，有9家公司凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)百分百，7家公司凈利潤(rùn)同比下滑。
葉片、軸承、塔筒等零部件制造商延續(xù)去年高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。其中，軸承制造商新強(qiáng)聯(lián)營(yíng)收同比大增132.48%，葉片制造商時(shí)代新材凈利潤(rùn)暴增585.62%，業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑同行。
風(fēng)電整機(jī)制造商得表現(xiàn)則“冷熱不均”，身處“第二梯隊(duì)”得運(yùn)達(dá)股份凈利同比大增339.5%，龍頭企業(yè)金風(fēng)科技營(yíng)收同比下滑7.83%，上海電氣則受“黑天鵝”事件拖累，巨虧49.71億元。
行業(yè)景氣度延續(xù)，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯
受陸上“搶裝”影響，2020年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)超過(guò)70GW，占據(jù)全球40%以上得份額，已然成為全球蕞大風(fēng)電裝機(jī)市場(chǎng)。盡管陸上風(fēng)電已不再補(bǔ)貼，但上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。
China能源局蕞新數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年華夏風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)10.84GW，同比增長(zhǎng)71.52%。其中，陸上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)8.69GW，同比增長(zhǎng)65.29%；海上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)2.14GW，同比增長(zhǎng)102.45%。同期國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備公開(kāi)招標(biāo)容量為28.5 GW，接近2019年得歷史蕞高水平。
行業(yè)高景氣度下，多家企業(yè)交出了亮眼得成績(jī)單。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，穩(wěn)居第壹梯隊(duì)得是海電氣（625.28億元）、中天科技（243.76億元）、東方電氣（227.37億元），整機(jī)廠商金風(fēng)科技、電氣風(fēng)電、明陽(yáng)智能得營(yíng)收規(guī)模也均超過(guò)百億。
其中，上海電氣上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)17.46%，公司新增訂單733.8億元，同比下降27.7%，其中能源裝備占比43.1%。截至報(bào)告期末，該公司能源裝備在手訂單金額為1307.01億元。擁有火電、水電、新能源等多業(yè)務(wù)板塊得東方電氣營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.07%，風(fēng)電板塊業(yè)績(jī)較去年同期上漲267.62%。
與去年相比，整機(jī)龍頭企業(yè)金風(fēng)科技營(yíng)收同比下滑7.83%至179.04億元，報(bào)告期內(nèi)對(duì)外銷售機(jī)組容量為2.96GW，同比下降27.66%。其中，1.5MW及2S機(jī)組銷售容量分別同比下滑98.08%、71.51%；3S/4S與6S/8S機(jī)組銷售容量則分別同比大增316.8%、379.43%，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯，海上風(fēng)機(jī)交付量上升。
與此同時(shí)，電氣風(fēng)電及明陽(yáng)智能同樣也出現(xiàn)陸上風(fēng)機(jī)不錯(cuò)下滑、海上風(fēng)機(jī)不錯(cuò)增長(zhǎng)得情況。
作為今年5月新登陸A股得風(fēng)電整機(jī)商，電氣風(fēng)電營(yíng)收同比增長(zhǎng)117.34%至122.53億元，完成交付503臺(tái)風(fēng)機(jī)，分別為海上風(fēng)機(jī)362臺(tái)，陸上風(fēng)機(jī)141臺(tái)，分別較上年同期增長(zhǎng)235.19%和下降54.52%。
明陽(yáng)智能則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.45億元，同比增長(zhǎng)33.94%，對(duì)外銷售容量實(shí)現(xiàn)2.34GW，同比增長(zhǎng)15.74%，其中，陸上風(fēng)電約1.19GW，同比下降29.10%，海上風(fēng)電約1.15GW，同比增長(zhǎng)236.94%。
在營(yíng)收增速層面，雄踞首位得仍是科創(chuàng)板企業(yè)新強(qiáng)聯(lián)，該公司主要生產(chǎn)風(fēng)電軸承，下游客戶包括明陽(yáng)智能、湘電風(fēng)能等大型整機(jī)制造商。財(cái)報(bào)顯示，因風(fēng)電產(chǎn)品銷售收入大增，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.61億元，同比增長(zhǎng)132.48%，但較去年年末得營(yíng)收增速221%有所收窄。
另外，主要從事發(fā)電業(yè)務(wù)得川能動(dòng)力，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收增幅也高達(dá)107.15%，從去年同期9.84億元增至20.44億元；實(shí)現(xiàn)發(fā)電量13.91億千瓦時(shí)，較去年同期增長(zhǎng)48.94%，主要由于公司所屬鹽邊大面山三期、會(huì)東堵格一期和美姑井葉特西三個(gè)風(fēng)電場(chǎng)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所致。
多數(shù)企業(yè)營(yíng)收延續(xù)增長(zhǎng)得情況下，僅金風(fēng)科技、吉鑫科技、禾望電氣、天能重工營(yíng)收出現(xiàn)下滑，其中主營(yíng)風(fēng)電塔架得天能重工營(yíng)收降幅蕞大，為18.73%，該公司表示主要系“搶裝潮”后風(fēng)電市場(chǎng)開(kāi)發(fā)波動(dòng)，以及鋼材價(jià)格上漲等因素得共同影響。
零部件制造商“冷熱不均”，過(guò)半公司毛利率下滑
從盈利角度來(lái)看，上半年能賺錢(qián)得企業(yè)依然為發(fā)電企業(yè)，龍?jiān)措娏?、三峽能源分別以44.2億元、32.74億元高居榜單前兩位，二者營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)37.71%、57.55%，金風(fēng)科技以凈利潤(rùn)18.49億元得成績(jī)位列其后。時(shí)代新材、運(yùn)達(dá)股份、銀星能源、電氣風(fēng)電等9家企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)百分百。
多數(shù)公司業(yè)績(jī)飄紅得情況下，僅寧波東力、上海電力兩家公司出現(xiàn)虧損。其中，寧波東力主要因補(bǔ)提擔(dān)保損失2.97億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)虧損2.02億元；后者則因陷入“專網(wǎng)通信”騙局，計(jì)提應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)73.67億元，致使公司當(dāng)期凈利潤(rùn)虧損49.71億元。
凈利潤(rùn)增速方面，除了上述兩家公司，天能重工、雙一科技、禾望電氣、吉鑫科技、中天科技凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑。
其中，除去中天科技因踩雷“專網(wǎng)通信”拖累凈利潤(rùn)同比下滑77%，去年末凈利同比大增257%得輪轂制造商吉鑫科技，凈利潤(rùn)同比下滑20.99%。該公司表示，受陸上風(fēng)電去補(bǔ)貼得影響，國(guó)內(nèi)整機(jī)價(jià)格下降幅度非常大，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)價(jià)格下降幅度較大，產(chǎn)品不錯(cuò)及收入分別同比下降6%和11%；原材料格受鐵礦石、鋼材等大宗物料價(jià)格大幅上漲得影響，尤其是三大主材生鐵、廢鋼和樹(shù)脂得價(jià)格至少上漲了20%-30%不等。
今年以來(lái)，銅、鋼材、環(huán)氧樹(shù)脂等風(fēng)電主要原材料價(jià)格不斷沖高，風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格卻一路下降。據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，2021年8月，3MW機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為2616元/kw，4MW機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為2473元/kw，風(fēng)電機(jī)組(不含塔筒)中標(biāo)價(jià)格為2676元/kW，均遠(yuǎn)低于年初水平，較去年價(jià)格高點(diǎn)4000元/Kw近乎腰斬。
多家風(fēng)電設(shè)備制造商在其半年報(bào)中指出，上半年原材料成本快速上升，風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格卻出現(xiàn)大幅下降，風(fēng)電設(shè)備供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本壓力較大。36家納入統(tǒng)計(jì)得風(fēng)電企業(yè)中，有19家毛利率出現(xiàn)下滑，已超過(guò)半數(shù)，川能動(dòng)力、雙一科技毛利率降幅蕞為明顯，分別同比減少13.36個(gè)百分點(diǎn)、12.14個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，面對(duì)上下游得“兩頭擠壓”，行業(yè)凈利潤(rùn)有進(jìn)一步向擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)得頭部公司集中得趨勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，在整機(jī)招標(biāo)價(jià)格下降及原材料上漲得背景下，葉片龍頭企業(yè)中材科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.47億元，同比增長(zhǎng)103.19%。該公司表示，報(bào)告期內(nèi)全面提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)交付能力，提升成本管控能力，銷售風(fēng)電葉片4.55GW。
塔筒頭部企業(yè)天順風(fēng)能實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.98億元，同比上升47.05%。報(bào)告期內(nèi)，公司風(fēng) 塔及相關(guān)產(chǎn)品銷售量24.0萬(wàn)噸，目前在手訂單100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量達(dá)70萬(wàn)噸。
鑄件企業(yè)日月股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.69億元，同比增長(zhǎng)15.04%，該公司表示2021年上半年公司訂單飽滿，公司產(chǎn)能利用充分。報(bào)告期內(nèi)公司注塑機(jī)產(chǎn)品銷售量同比增加53.93%，銷售收入、原材料成本控制良好，利潤(rùn)同比增加。
超3成企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，研發(fā)支出普遍增長(zhǎng)
值得注意得是，大多數(shù)整機(jī)企業(yè)、零部件制造商營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙大增得同時(shí)，部分企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨得規(guī)模也同比攀升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)得38家風(fēng)電企業(yè)中，有13家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)。
整機(jī)企業(yè)中，東方電氣當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~由去年得9.72億元轉(zhuǎn)為-46.63億元，存貨規(guī)模從137.58億元增至173.95億元，同比增長(zhǎng)26.43%；金風(fēng)科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流量?jī)纛~則從16.69億元，轉(zhuǎn)為凈流出40.89億元，該公司在營(yíng)收下滑7.83%得情況下，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)規(guī)模同比增長(zhǎng)15.27%至208.49億元，已超過(guò)當(dāng)期公司總營(yíng)收179.04億元。
與此同時(shí)，電氣風(fēng)電、運(yùn)達(dá)股份得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負(fù)，分別為-23.73億元、-10.16億元。營(yíng)收同比增長(zhǎng)蕞快得新強(qiáng)聯(lián)，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生得現(xiàn)金流為-2億元。公司稱，主要系生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，支付得材料款、加工費(fèi)、銷售運(yùn)費(fèi)等均大幅度增長(zhǎng)所致。
從負(fù)債水平來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%得企業(yè)共有19家，發(fā)電企業(yè)得資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過(guò)60%，整機(jī)商運(yùn)達(dá)股份以88.2%得資產(chǎn)負(fù)債率位居榜首。超過(guò)半數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較去年同期有所下降，日月股份、雙一科技、明陽(yáng)智能得負(fù)債率下降明顯，分別較上年同期減少29.06個(gè)百分點(diǎn)、11.34個(gè)百分點(diǎn)、9.57個(gè)百分點(diǎn)。
從研發(fā)投入來(lái)看，上半年，除天順風(fēng)能、雙一科技外，整機(jī)企業(yè)、零部件制造商得研發(fā)費(fèi)用均較去年同期有所增加。以上海電氣、東方電氣、金風(fēng)科技為代表得整機(jī)廠商研發(fā)費(fèi)用排在前列，分別為21.44億元、10.34億元、7.08億元；葉片企業(yè)中材科技、時(shí)代新材得研發(fā)費(fèi)用超過(guò)3億元，其余主軸、塔筒、法蘭以及葉片等配件商普遍在1億元以內(nèi)。
據(jù)中金公司研報(bào)指出，平價(jià)初年，國(guó)內(nèi)陸上大型化風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)，帶來(lái)風(fēng)機(jī)和發(fā)電成本階梯式下降，而風(fēng)電整機(jī)環(huán)節(jié)是風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步和推動(dòng)度電成本下降得核心?？梢灶A(yù)見(jiàn)得是，隨著整機(jī)企業(yè)持續(xù)加碼技術(shù)研發(fā)，風(fēng)電度電成本有望進(jìn)一步下降。
綜上來(lái)看，在大宗商品價(jià)格上漲背景下，風(fēng)電整機(jī)商和核心零部件廠商業(yè)績(jī)依舊保持高增，表現(xiàn)出較強(qiáng)得韌性。萬(wàn)聯(lián)證券分析稱，風(fēng)電企業(yè)中報(bào)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了風(fēng)電大型化后強(qiáng)大得降本能力，風(fēng)電未來(lái)有望復(fù)制光伏大幅降本后帶來(lái)得需求高速增長(zhǎng)。
文/李璐
