機(jī)械
制造業(yè)景氣回升
工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床環(huán)比改善
投資要點(diǎn)
出口向好+雙控影響減弱,制造業(yè)景氣回升
11月PMI指數(shù)收于50.1%, 較上月升0.9pct,重回景氣擴(kuò)張區(qū)間。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為52.0%和49.4%,分別較上月提升3.6pct和0.6pct,受益于原材料價(jià)格下行和限電力度減緩,生產(chǎn)端環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于需求端。
出口向好+雙控影響減弱,11月工業(yè)生產(chǎn)好于市場預(yù)期,工業(yè)增加值同比+3.8%(前值+3.5%),季調(diào)后環(huán)比增速+0.37%,制造業(yè)增加值也有小幅回升。細(xì)分來看, 3C行業(yè)保持較高增速,智能手機(jī)產(chǎn)量同比+8.0%(前值+7.4%);得益于芯片短缺緩解,汽車產(chǎn)量同比-7.1%(前值-8.3%),同比降幅繼續(xù)收窄,新能源車得產(chǎn)量在11月同比翻倍。高技術(shù)行業(yè)表現(xiàn)依舊亮眼,工業(yè)增加值同比+15.1%(前值+14.7%)。(注:前值均指10月)
1-11月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+13.7%,11月單月同比+10.0%,延續(xù)7月以來逐月改善趨勢?;跂|吳宏觀組對出口景氣、缺芯緩解、PPI-CPI剪刀差持續(xù)收窄得判斷,我們認(rèn)為制造業(yè)投資改善趨勢從結(jié)構(gòu)上看具有可持續(xù)性,而改善程度較大得行業(yè)包括運(yùn)輸設(shè)備、汽車制造、食品加工等通用自動化重要下游。
工業(yè)機(jī)器人:月度數(shù)據(jù)改善,進(jìn)口替代表現(xiàn)亮眼
工業(yè)機(jī)器人月度數(shù)據(jù)有所改善,11月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量31915套,同比+27.9%,環(huán)比+12.1%,主要原因系:1)制造業(yè)景氣回升得拉動作用;2)出口景氣+缺芯緩解下,汽車與3C兩大主要下游短期復(fù)蘇動能強(qiáng)勁。1-11月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量33.0萬套,同比+49.0%,行業(yè)整體較上年年增長明顯。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,輕小負(fù)載產(chǎn)品(SCARA、輕載六軸等)依舊維持高增速,重載六軸受益于光伏、鋰電、工程機(jī)械等行業(yè)得新增需求,也保持較好增勢。從競爭格局來看,進(jìn)口替代持續(xù)加速,內(nèi)資龍頭埃斯頓、匯川技術(shù)等逐步躋身行業(yè)前列。而隨著下游先進(jìn)制造業(yè)中鋰電、光伏等需求旺盛,疫情加速“機(jī)器換人”,多元化得需求將推動華夏機(jī)器人行業(yè)持續(xù)增長。
數(shù)控機(jī)床:制造業(yè)景氣回升+十年更新周期,景氣持續(xù)
機(jī)床:11月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5萬臺,同比+13.6%,環(huán)比+13.1%;11月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量2.1萬臺,同比+10.5%,環(huán)比+16.7%。機(jī)床行業(yè)增速與制造業(yè)景氣度息息相關(guān),隨著制造業(yè)景氣回升,疊加十年更新周期得大背景,機(jī)床行業(yè)整體景氣延續(xù)。根據(jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì),1-10月金屬加工機(jī)床新增訂單累計(jì)同比+22.4%,在手訂單累計(jì)同比+22.4%(1-9月值+20.4%),在手訂單數(shù)量環(huán)比改善。
注塑機(jī):11月伯朗特機(jī)械手(注塑機(jī)用)出貨量384臺,同比-76.4%,主要原因系公司自10月以來停止優(yōu)惠套餐銷售,但行業(yè)整體情況受制造業(yè)景氣度回升有所好轉(zhuǎn),目前海天國際、伊之密等主要企業(yè)訂單仍較飽滿。
叉車:11月叉車不錯(cuò)8.8萬臺,同比+2.0%,同比增速有所回落,我們判斷主要系去年同期基數(shù)較高影響。從長期來看,受益于人工替代,叉車行業(yè)將穩(wěn)定成長,同時(shí)電動化+倉儲化得趨勢將進(jìn)一步打開其增長空間。
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風(fēng)險(xiǎn)提示:下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期;行業(yè)周期波動;疫情影響持續(xù)。
感謝源自金融界