實(shí)習(xí)感謝｜鐘睿 感謝｜夏崇
吃貨們又將參與一個百億級得大項(xiàng)目。
11月12日，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（下稱“衛(wèi)龍”）向港交所遞交上市申請，沖擊“辣條第壹股”。這是繼其于5月12日遞交招股書后，再次遞交申請。
據(jù)港交所消息，11月14日，衛(wèi)龍已通過港交所上市聆訊，摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)為聯(lián)席保薦人。據(jù)相關(guān)文件顯示，衛(wèi)龍此次上市擬募資10億美元。
今年5月，衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資，由CPE源峰和高瓴聯(lián)合領(lǐng)投，紅杉華夏、騰訊、云鋒基金等跟投。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，其投后估值超過600億元，或超過三只松鼠、恰恰、良品鋪?zhàn)邮兄档每偤汀?/p>
01
白手起家，登陸富豪榜
衛(wèi)龍創(chuàng)始人劉衛(wèi)平得家鄉(xiāng)湖南岳陽平江縣，以麻辣醬干聞名。1998年，一場洪水讓當(dāng)?shù)氐冕u干原材料黃豆產(chǎn)量大減，價(jià)格從7毛一斤漲到了1.5元一斤，醬干產(chǎn)業(yè)陷入低迷。
家鄉(xiāng)人紛紛轉(zhuǎn)行，劉衛(wèi)平則將目光投向盛產(chǎn)面粉得河南漯河。
1999年，劉衛(wèi)平、劉福平兄弟倆憑著一股闖勁，來到河南漯河創(chuàng)業(yè)開廠。
蕞初，手工作坊里得工人們拿鐵盆將人工肉、豆皮和辣醬攪拌后拿去賣。市場反響不錯，劉衛(wèi)平卻虧了本。
一次偶然得機(jī)會,劉衛(wèi)平在路邊吃到一碗牛筋面，獲得靈感。劉衛(wèi)平發(fā)現(xiàn)口感筋道、成本更低得牛筋面加入辣味后大受市場歡迎，他將其取名為“鱔魚條”，后來因其獨(dú)特得辣味被老百姓稱作“辣條”。
2001年，劉衛(wèi)平和弟弟劉福平在河南漯河創(chuàng)辦衛(wèi)龍，2003年，公司申請衛(wèi)龍商標(biāo)。
劉衛(wèi)平積極推廣辣條，從家樂福、沃爾瑪?shù)却笮蜕坛?，到學(xué)校、社區(qū)小賣部，隨處可見衛(wèi)龍辣條得海報(bào)。逐漸打開市場后，劉衛(wèi)平花重金邀請一線明星給衛(wèi)龍代言。
2004年，劉衛(wèi)平不惜花400萬，從歐洲引入可以生產(chǎn)線，將包裝機(jī)由半自動升級為全自動，并聘請可以質(zhì)檢團(tuán)隊(duì)把關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化供應(yīng)鏈。衛(wèi)龍搖身一變，從一家手工作坊轉(zhuǎn)型升級為一家現(xiàn)代化生產(chǎn)企業(yè)。
一系列大膽嘗試，讓衛(wèi)龍從一眾辣條作坊中脫穎而出，創(chuàng)始人身家水漲船高。
2021胡潤百富榜中，劉衛(wèi)平、劉福平兄弟首次登榜，以280億元身家居總榜單第223位，成為河南第二富豪和河南漯河首富。
02
盈利攀升，成同業(yè)佼佼者
成立20年來，衛(wèi)龍業(yè)績保持高速增長。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，衛(wèi)龍總收入分別為27.52億元、33.85億元、41.2億元和23.03億元，年復(fù)合增長率為22.4%。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，這一增速遠(yuǎn)超華夏休閑食品行業(yè)同期4.1%得年復(fù)合增長率。但和多品類零食上市企業(yè)相比，衛(wèi)龍食品營收表現(xiàn)偏弱。
以良品鋪?zhàn)雍腿凰墒鬄槔?，?cái)報(bào)顯示，2021年上半年，良品鋪?zhàn)訝I收為44.21億元，是衛(wèi)龍同期營收業(yè)績得近兩倍；同期，三只松鼠營業(yè)收入達(dá)52.61億元，超過衛(wèi)龍上年全年?duì)I收總和。
盈利能力方面，辣條界“扛把子”遠(yuǎn)超同行。
2018年至2021年上半年，衛(wèi)龍分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4.76億元、6.58億元、8.19億元及3.58億元。
上年年，公司凈利潤率達(dá)到19.9%，幾乎是同期同行平均凈利潤率10%得兩倍。同期，三只松鼠、洽洽、良品鋪?zhàn)觾衾史謩e為3.07%、15.22%、4.36%。
衛(wèi)龍毛利率呈現(xiàn)逐漸增長趨勢，由2018年得34.7%增至前年年得37.1%，再進(jìn)一提升至上年年得38%，盈利能力超營收規(guī)模更高得洽洽和絕味。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，華夏辣味休閑食品市場相對分散，按零售額計(jì)，上年年前五大參與者得市場占有率為10.7%。
上年年，衛(wèi)龍?jiān)谌A夏辣味休閑食品市場排名第壹，市場份額為5.7%，按零售額計(jì)是第二名得3.8倍。
03
內(nèi)憂外患，靠辣條支撐
2003年，公司打造“衛(wèi)龍”系列休閑食品，此后不斷拓展產(chǎn)品品類。目前，衛(wèi)龍已擁有調(diào)味面制品類、豆制品類、魔芋制品類、素食類、肉制品類5大類共計(jì)40多種系列產(chǎn)品。
調(diào)味面制品是衛(wèi)龍得主營產(chǎn)品。據(jù)招股書，2018-上年年，調(diào)味面制品得營收從21.61億元提升至26.9億元，營收占比約7成。
辣條制作成本和技術(shù)門檻較低，利潤較高，市場同類企業(yè)勢必入局分一杯羹。
鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥葒鴥?nèi)休閑零食品牌，甚至傳統(tǒng)糖果企業(yè)金絲猴，均布局辣條產(chǎn)品矩陣。
眾敵圍搶辣條生意，同樣產(chǎn)自湖南得麻辣王子突出重圍。其倡導(dǎo)天然健康得產(chǎn)品理念，比衛(wèi)龍更早一步建立健康面筋研發(fā)中心，對辣條原料、味道做了升級，逐步取消辣條零食中得添加劑。
內(nèi)患同樣存在，衛(wèi)龍銷售依賴第三方線下經(jīng)銷商。
招股書披露，上年年，衛(wèi)龍線下渠道銷售額占其總營收得90.7%；2021年上半年，該比例下降至88.3%，但線下渠道銷售仍占主導(dǎo)地位。
截至2021年6月30日，衛(wèi)龍?jiān)谌A夏得經(jīng)銷及銷售網(wǎng)絡(luò)包括2150名線下經(jīng)銷商及超過62萬個零售終端，其中約八成零售終端位于低線城市。
衛(wèi)龍?jiān)谡泄蓵兄赋鲞\(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，“經(jīng)銷商減少、延誤或取消訂單，選擇或增加銷售競品，未能與現(xiàn)有經(jīng)銷商續(xù)約等，均可能導(dǎo)致收入波動或減少，甚至對財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！?/p>
80、90后邁入養(yǎng)生行列，小賣部辣條情節(jié)逐漸淡去后，培育新消費(fèi)群體成為衛(wèi)龍品牌長遠(yuǎn)發(fā)展得難題之一。
外憂內(nèi)困，僅靠單一得產(chǎn)品線和下沉市場零售渠道，“辣條一哥”衛(wèi)龍上市能否一路坦途尚未可知。
題圖近日：衛(wèi)龍自家微博
