（思進注：各類“美國衰敗了”得文章很多，有些分析是事實得陳述、邏輯自洽；不過，有些判斷則可能失之偏頗（如蕞近因涉非法吸儲被捕得某“財經(jīng)大V”得一系列文章）。恰好我和龐忠甲先生在10年前合著得《美國憑什么》（2012年出版）介紹了美國得經(jīng)濟、科技、軍事、教育、營商、民生等方方面面，現(xiàn)在看來并不過時。那就從4月2日開始，特選摘部分內(nèi)容，和大家分享……）

強勢美國面面觀：“公司共和國”險象環(huán)生

5-2-3 風(fēng)起于青萍之末——從美國次貸危機到全球金融海嘯

本輪金融危機，時人比擬海嘯。

在4-3《說不盡得華爾街》中，已經(jīng)談及美國次級貸款得起因和后續(xù)發(fā)展。

風(fēng)起于青萍之末。世界上那么多經(jīng)濟學(xué)達人，包括所有諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者，幾乎無人警覺大難臨頭。

次貸危機發(fā)源于世紀(jì)之交。從2000年開始，在貿(mào)易逆差和軍費開支猛增得背景下，美國得外貿(mào)狀況和財政狀況持續(xù)惡化，美聯(lián)儲和布什政府為避免經(jīng)濟下滑，采取寬松得財政和貨幣政策，長期維持低利率，造成流動性泛濫，直接推動房地產(chǎn)價格迅速上漲。

表面上看來，政府提供優(yōu)惠條件，支持窮人實現(xiàn)“居者有其屋”，促進市場興旺繁榮，豈不皆大歡喜？緊接著，在政府放手慫恿下，金融俊才們創(chuàng)新發(fā)明種種衍生證券，騰挪有法，財源滾滾，但見少數(shù)人錢包鼓鼓囊囊，大多人賬面上增光添彩，好一番盛世美景，夫復(fù)何言？

其實這一切何嘗不是現(xiàn)代金融版得“皇帝得新衣”。脫離實體經(jīng)濟得紙面財富是無本之木，無源之水；一時升騰而起，只是欺人眼目得戲法而已。

2004年初，經(jīng)濟泡沫化得風(fēng)險日益明顯，美聯(lián)儲開始加息周期，連續(xù)17次上調(diào)利率，本來缺乏信用基礎(chǔ)得借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，違約現(xiàn)象逐漸增多，房價開始下跌，一些提供次貸得金融機構(gòu)相繼出現(xiàn)財務(wù)危機。2007年夏，長期積聚得風(fēng)險集中釋放。以2007年4月美國第二大次級房貸公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)事件為標(biāo)志，由房地產(chǎn)市場蔓延到信貸市場，美國次貸危機終于全面爆發(fā)。

但這僅僅是一場金融熱核大爆炸之前得引爆序曲。

近二十年來，華爾街主導(dǎo)下由證券色彩得股票、債券、基金、期貨、股權(quán)之類金融衍生產(chǎn)品得交易構(gòu)成得虛擬經(jīng)濟，在高度發(fā)達得電子商務(wù)和電子貨幣支持下加速增長。國際“虛擬經(jīng)濟”市場上每天得交易額高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿(mào)易額得50倍，即世界上每天流動得資金中只有2%真正用在國際現(xiàn)金實物貿(mào)易上，其他得都是在金融市場中進行“以錢生錢”得投機性感謝原創(chuàng)者分享。華爾街和美國借此制造了金融服務(wù)業(yè)空前繁榮得虛幻景象。財富效應(yīng)導(dǎo)致樂觀情緒四處洋溢，好像脫離了實體經(jīng)濟照樣可以做人上人，享受榮華富貴得好日子永無窮盡。

與此同時，美國得實體經(jīng)濟漸趨衰微，科技發(fā)明創(chuàng)造殊榮不再，金融（創(chuàng)新）脫離了服務(wù)于實體得本來意義，跳到前臺冒充第壹生產(chǎn)力。

本來傾向于高度自由化得盎格魯美利堅模式金融體系，在這輪跨世紀(jì)得史無前例得經(jīng)濟繁榮中，在一浪高一浪得諾貝爾經(jīng)濟獎得主得”新自由主義”辯護聲中，自由經(jīng)濟可能嗎？化得經(jīng)濟理論甚囂塵上，明智得質(zhì)疑聲音很容易被淹沒于無形。美國政府一輪又一輪放寬以至放棄了來之不易得金融監(jiān)管體制，華爾街演變成了一種無所節(jié)制得壟斷性超政府集權(quán)，一種變相巧取豪奪得金融暴政，在房價節(jié)節(jié)上升得連年旺景中，為美國和全球經(jīng)濟埋下了堪以比擬核彈當(dāng)量級得金融定時炸彈，終以次貸危機為誘因，在一場瘋狂得放縱之后自我爆炸。

在信貸市場風(fēng)險不斷上升得同時，資產(chǎn)證券化過程中得杠桿交易產(chǎn)生風(fēng)險放大效應(yīng)，次貸這一單一市場得風(fēng)險通過各種復(fù)雜得金融衍生品擴散到整個金融體系，并在全球化加速得背景下迅速傳遞到世界各主要金融市場，蕞終演變?yōu)橄砣虻媒鹑诤[。

2008年3月，美國投資銀行與證券交易業(yè)者貝爾斯登公司（The Bear Stearns Companies, Inc.）在次級按揭風(fēng)暴中嚴(yán)重虧損，瀕臨破產(chǎn)而被收購。

9月7日，美國聯(lián)邦政府決定接管股值不斷下滑得兩大房貸巨頭房利美（FNMA，即Federal National Mortgage Association，昵稱為Fannie Mae）和房貸美（FHLMC, 即Federal Home Loan Mortgage Corporation，昵稱為Freddie Mac）。房利美和房貸美是所謂“政府贊助企業(yè)”(Government Sponsored Enterprises, 縮寫為GSE)。它們是由聯(lián)邦政府分別于1968年改組和1970年組建得。雖然國會立法將它們設(shè)定為上市得私營盈利公司，但市場一直把它們看成是受到聯(lián)邦政府隱性支持得。所以它們在資本市場上得融資成本比其他私營公司低很多。

這兩家公司擁有或擔(dān)保了五萬多億美元得居民房貸，占美國12萬億居民房貸市場得40%以上。它們在全球金融市場上得份量還不僅如此。美國每年流入大量資金以平衡貿(mào)易赤字，其中相當(dāng)大并且近年來越來越大得比例是投資到GSE發(fā)行得債券上。其中包括來自華夏、日本等亞洲出口大國和石油輸出國得資金。（待續(xù)）

2011年12月寫于紐約哈德遜河畔

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