這家公司坐擁9家龍頭客戶，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?00%，但“變臉”風(fēng)險(xiǎn)劇增
來源：IPO日?qǐng)?bào)
原創(chuàng) 鄧皓天
近期，青島高測(cè)科技股份有限公司（下稱“高測(cè)股份”）提交的申報(bào)稿已被受理。公司擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過4046.29萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
IPO日?qǐng)?bào)注意到，高測(cè)股份坐擁行業(yè)9家龍頭企業(yè)做客戶，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^100%，但令人始料不及的是，還未上市，在2019年上半年，高測(cè)股份的業(yè)績(jī)卻有了“變臉”的跡象。
01
業(yè)績(jī)突然“變臉”
據(jù)了解，高測(cè)股份主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。
2016年-2018年，高測(cè)股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14691.67萬元、42530.61萬元、60669.76萬元，凈利潤分別為588.87萬元、4203.9萬元、5324.92萬元，在上述時(shí)間段內(nèi)，高測(cè)股份的營收及凈利均呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，且年均復(fù)合增長率均超過了100%。
上述同期，高測(cè)股份由前五大客戶帶來的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的45.57%、52.89%、58.67%。
對(duì)此，高測(cè)股份表示，公司客戶集中度較高，如果公司重要客戶的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生不利變化，或公司與重要客戶之間的合作關(guān)系受到不利影響且無法迅速開發(fā)新的大型客戶，將可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
記者發(fā)現(xiàn)，在高測(cè)股份的客戶名單中，存在較多的下游行業(yè)龍頭企業(yè)。
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布信息，2018年全球光伏硅片產(chǎn)量為115GW，生產(chǎn)規(guī)模前十名的硅片企業(yè)總產(chǎn)量為93.3GW，占全球總產(chǎn)量的81.1%，這十家企業(yè)均為中國大陸企業(yè)，具體名單如下圖所示。
數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）
需要指出的，除了英利集團(tuán)之外，其余剩下9家企業(yè)均為高測(cè)股份的客戶。
雖然高測(cè)股份的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超過100%的年均增長率，且擁有“夢(mèng)幻”般的客戶名單，但其在2019年上年半的經(jīng)營業(yè)績(jī)卻很不理想。
招股說明書顯示，2019年1月-6月，高測(cè)股份的營業(yè)收入為16748.39萬元，并未保持較高的增長率，同比下降40.7%；凈利潤為-2594.68萬元，出現(xiàn)虧損。
對(duì)此，高測(cè)股份表示，主要原因是受光伏行業(yè)“531光伏新政”影響，公司下游客戶在2018年下半年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃存在延遲或取消情形，進(jìn)而公司2018年末光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手未執(zhí)行合同金額不足4000萬元。且雖然客戶在2019年上半年陸續(xù)恢復(fù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但由于從合同簽訂到執(zhí)行存在一定周期，才導(dǎo)致公司2019年上半年主營業(yè)務(wù)收入同比下滑。
02
償債能力弱于同行
除了上述情況之外，高測(cè)股份的償債能力也弱于同行。
2016年-2018年及2019年1月-6月（報(bào)告期內(nèi)），高測(cè)股份的流動(dòng)比率分別為1.13、1.19、1.14、1.23，同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率平均值分別為1.99、2.21、3.25、3.08；速動(dòng)比率分別為0.63、0.78、0.79、0.78，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.46、1.74、2.62、2.49。
在上述時(shí)間段內(nèi)，高測(cè)股份的償債能力始終弱于同行業(yè)可比公司平均水平，特別是前三年，同行業(yè)可比公司的償債能力持續(xù)變強(qiáng)，而高測(cè)股份卻不斷波動(dòng)，未能縮小兩者之間的差距。
與此同時(shí)，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率也遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值。
報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為37.88%、41.7%、31.95%、31.2%，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.43%、68.75%、69.07%、64.1%，始終高于前者逾20個(gè)百分點(diǎn)。特別是2018年，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)可比公司平均值高了37個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此，高測(cè)股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司處于快速發(fā)展階段，自有資金無法滿足營運(yùn)資金需求，公司主要通過銀行借款、融資租賃售后回租及經(jīng)營性負(fù)債等債務(wù)融資方式籌集資金，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。若公司經(jīng)營資金出現(xiàn)較大缺口，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性造成不利影響。
