長江有色金屬網(wǎng)顯示，1#鈷均價(jià)在9日升至287000元/噸，年初以來累計(jì)上漲4%。另據(jù)生意社消息，上海炬嘉合金材料有限公司的金屬鈷報(bào)價(jià)已達(dá)到每噸30萬元。鈷價(jià)于去年9月下旬跌破30萬元的整數(shù)關(guān)口后回調(diào)，至去年12月觸底回升，如今僅用不足一個(gè)月，即再度沖擊30萬元。
以及由于鈷價(jià)格的下跌，一些民采礦的數(shù)量也在減少，此外KCC的產(chǎn)能爬坡也大概率不及預(yù)期。除嘉能可外剛果金地區(qū)的其他項(xiàng)目的增量并不能彌補(bǔ)Mutanda礦的減量，2020年剛果金鈷產(chǎn)量或?qū)⑾禄?，?dǎo)致鈷的供給端收縮，將被動去產(chǎn)能。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前鈷價(jià)基本處于歷史底部區(qū)間附近，19年的鈷價(jià)下跌主要由于新能源汽車銷量不及預(yù)期和手機(jī)銷量放緩。
全球鈷礦山主要分布在非洲南部、東南亞、澳大利亞和北美洲。原生鈷、與銅伴生的鈷資源、與鎳伴生的鈷資源以及回收利用等形式為鈷的主要來源。其中剛果（金）的鈷儲量位居世界第一，2018年儲量為340萬噸，占全球總量的49%。
我國是典型的貧鈷國家，主要從非洲進(jìn)口。中國的鈷資源儲量約為8萬噸，僅占全球總量的1.11%。
全球主要大型在產(chǎn)鈷礦山均被嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源、謝里特礦業(yè)、諾里爾斯克鎳業(yè)等巨頭控制。
全球鈷資源集中度比鋰更高，嘉能可作為全球最大的鈷供應(yīng)商，在產(chǎn)量和貿(mào)易量上具有絕對話語權(quán)。由于嘉能可在2019年年底停產(chǎn)年產(chǎn)近3萬噸的全球最大鈷礦Mutanda項(xiàng)目，影響全球約20%供給。
下游的需求將穩(wěn)定增加，在消費(fèi)類電子領(lǐng)域5G手機(jī)更換，疊加新能源汽車反轉(zhuǎn)，對鈷的需求將增加。展望2020年，5G換機(jī)疊加海外電動車元年，疊加供給預(yù)期收縮，需求迎來改善，鈷價(jià)有望再度上漲。
查行業(yè)，就用行行查小程序
鈷是重要的戰(zhàn)略資源。鈷的供需和價(jià)格波動幅度大是小金屬固有屬性，相對大宗金屬而言，鈷的消費(fèi)量有限，但用途十分廣泛，被稱為工業(yè)維生素。
鈷產(chǎn)業(yè)鏈主要包含：上游原礦開采及粗加工/廢料回收、中游鈷冶煉、下游鈷應(yīng)用。其中，礦—濕法冶煉中間品—鈷鹽生產(chǎn)—前驅(qū)體制造—正極材料—電池—3C/新能源汽車為最核心部分。因中間環(huán)節(jié)基本處于過剩狀態(tài)，決定供需的為上游礦山和下游最終消費(fèi)。
上游鈷原料采選冶主要廠商包括：萬寶礦產(chǎn)、華友鈷業(yè)、中鐵資源、中冶瑞木、嘉能可、托克貿(mào)易、優(yōu)利時(shí)等；
鈷粉環(huán)節(jié)主要企業(yè)有深圳格林美、寒銳鈷業(yè)；生產(chǎn)金屬鈷的企業(yè)主要包括金川集團(tuán)、深圳格林美、煙臺凱實(shí)；精煉鈷廠商還包括：寧波華友鈷業(yè)、邦普集團(tuán)、金川集團(tuán)、江鎢鈷業(yè)等。
2015年底以來，隨著三元電池在新能源汽車等領(lǐng)域的逐漸應(yīng)用，部分企業(yè)開始著手通過海外資源收購、非洲或國內(nèi)建廠等方式進(jìn)行鈷領(lǐng)域的布局，力爭在上游占到先機(jī)。
至2018年，以華友鈷業(yè)為代表的企業(yè)，已經(jīng)在非洲與我國構(gòu)建了規(guī)?；脑喜少徢?，一定程度上彌補(bǔ)了產(chǎn)業(yè)鏈上游的欠缺。華友鈷業(yè)在剛果（金）擁有PE527礦權(quán)魯蘇西礦開發(fā)項(xiàng)目，年產(chǎn)銅鈷精礦含銅1.43萬噸、含鈷3100噸。
寒銳鈷業(yè)在科盧韋齊新建的5000噸氫氧化鈷預(yù)計(jì)2020年投產(chǎn)；洛陽鉬業(yè)間接持有24%權(quán)益的TFM擁有世界上規(guī)模最大、礦石品位最高的在產(chǎn)銅鈷礦。
世界鈷在下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括電池材料、高溫合金、硬質(zhì)合金、磁性材料、陶瓷色釉以及干燥劑等。
總體上，2005年前，高溫合金一直是鈷產(chǎn)品的最大消費(fèi)領(lǐng)域，2005年以來，隨著鋰離子電池的迅猛發(fā)展，電池取代高溫合金成為鈷產(chǎn)品的最大消費(fèi)領(lǐng)域。
我國是全球最大的鈷產(chǎn)品消費(fèi)國，鈷產(chǎn)品的消費(fèi)一直保持逐年遞增的趨勢。2018年鈷行業(yè)下游應(yīng)用中，消費(fèi)電池占比46%，電動車占比12%，傳統(tǒng)行業(yè)占比42%。
三元電池發(fā)展迅猛，帶動鈷需求增長。三元材料因其自身的優(yōu)勢，已成為目前最主要的正極材料。鎳鈷錳三元電池由于高能量密度給乘用車帶來的高續(xù)航和輕量化優(yōu)勢，受到新能源汽車領(lǐng)域車企和電池廠青睞。
鋰電池環(huán)節(jié)快速發(fā)展帶動了整個(gè)上游產(chǎn)業(yè)鏈，鈷金屬作為三元電池產(chǎn)業(yè)鏈上游重要原材料，自2017年起受到了極大的關(guān)注，對鈷的實(shí)際需求和預(yù)期需求節(jié)節(jié)攀高，這也是促使2017-2018年鈷價(jià)大幅上漲的原因。
2018年，全球鋰電池對鈷消費(fèi)份額已經(jīng)超過60%，并有繼續(xù)上升的趨勢。因此鈷價(jià)的需求端核心環(huán)節(jié)已經(jīng)從10年前的高溫合金/硬質(zhì)合金、催化劑等領(lǐng)域的需求預(yù)期轉(zhuǎn)換為鋰電池及下游市場的需求預(yù)期。
鈷鋰行業(yè)處在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的最上端，除電池需求外，其余應(yīng)用為傳統(tǒng)制造、化工等領(lǐng)域，而新增的動力電池需求持續(xù)拓寬。
隨全球新能源汽車進(jìn)程推進(jìn)，新能源汽車大幅增長是大勢所趨。2018年全球新能源汽車數(shù)量為217萬輛。2020-2025年新能源汽車復(fù)合增速達(dá)到23%，2025年新能源汽車有望達(dá)到近1000萬車。國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷補(bǔ)貼退坡的陣痛后邁入“成熟期”，同比增速有望企穩(wěn)回升。
新能源汽車的大發(fā)展需要更高的能量密度和更低的成本，這必然促使新能源汽車電池呈現(xiàn)兩個(gè)趨勢：一是由磷酸鐵鋰向三元電池轉(zhuǎn)變（提升能量密度）；二是三元電池向高鎳化轉(zhuǎn)變（降低電池成本）。
正極材料向高鎳三元發(fā)展，鈷漲價(jià)對于不同NCM正極影響不同，能量密度越高的影響越小，鈷價(jià)上漲會促進(jìn)正極向高鎳方向發(fā)展。
理論上，同帶電量NCM811鋰電池用鈷基本是NCM523/622的一半，2020年后，NCM811比例將逐步提升，整體單EV用鈷量將從2020年的7.5千克降至2025年的6.1千克。
傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域也將穩(wěn)步增長。3C領(lǐng)域電池?cái)U(kuò)容提升用鈷量。3C產(chǎn)品主要包括智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦以及移動電源等，隨著全球3C產(chǎn)品滲透率接近飽和，出貨量增速保持個(gè)位數(shù)增長，但電池容量在快速提升，尤其是智能手機(jī)領(lǐng)域。
5G在手機(jī)通訊端的推動速度快于預(yù)期。根據(jù)IDC預(yù)計(jì)，到2023年，5G手機(jī)出貨量將增長至4億部，占比達(dá)到25%。
5G手機(jī)普及對鈷需求的帶動來自兩個(gè)方面，一方面5G手機(jī)滲透加速了智能手機(jī)更新迭代周期，過去2年智能手機(jī)銷量下滑就是因?yàn)槭謾C(jī)更新?lián)Q代速度放緩，所謂是對量的貢獻(xiàn)；另一方面，5G手機(jī)電池容量提升加大了對鈷的需求。
2020年之后，隨著手機(jī)5G換機(jī)潮逐步推進(jìn)，手機(jī)電量要求將大幅提升，將帶來手機(jī)出貨量低迷的趨勢。以華為首款5G機(jī)型Mate20X為例，電池容量為4200mh，較之前主流機(jī)型的電池容量提升5%。小米95G版電池容量從3300mAh提升至4000mAh，增長了21%。
由于5G手機(jī)高續(xù)航以及新應(yīng)用的需求，可以預(yù)期，未來電池容量提升是大勢所趨。按照目前發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì)2020-2021年將迎來大規(guī)模的5G換機(jī)潮，3C領(lǐng)域的需求增速將會達(dá)到10%以上。2020-2025年，單手機(jī)用鈷有望從16g逐步提升至26g，增長顯著。
樂晴智庫榮譽(yù)會員
