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興全基金高群山債券仍有配置機(jī)會

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-30 20:33:36    瀏覽次數(shù):67
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作者:張桔2019年是債券、商品、權(quán)益均表現(xiàn)正收益的一年,背后的驅(qū)動因素是從2018年的信用緊縮過渡到2019年的穩(wěn)信用。展望2020年,在權(quán)益估值得到修復(fù),信用利差也明顯收窄的背景下,我們不得不接受

作者:張桔

2019年是債券、商品、權(quán)益均表現(xiàn)正收益的一年,背后的驅(qū)動因素是從2018年的信用緊縮過渡到2019年的穩(wěn)信用。展望2020年,在權(quán)益估值得到修復(fù),信用利差也明顯收窄的背景下,我們不得不接受資本市場的預(yù)期回報(bào)下降的現(xiàn)實(shí)。但從長期來看,整體經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)波動下行態(tài)勢,債市的大趨勢仍然存在,債券仍具有配置機(jī)會,應(yīng)該是投資組合中不應(yīng)忽視的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

對于純債投資,70%-80%的收益都來自于對宏觀形勢和利率趨勢的把握。對大趨勢的把握,可以更自如地應(yīng)對市場短期波動,不會因?yàn)殡A段性的需求偏熱或偏冷而陷入恐慌, 一時(shí)的沖擊對專業(yè)投資者而言可能反而是有利的建倉時(shí)點(diǎn)。當(dāng)然,除了對趨勢的研判,阿爾法的創(chuàng)造也來源于自下而上對券種及個(gè)券的精選。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn),宏觀政策在去杠桿與穩(wěn)增長中尋求平衡,政策方面大概率對穩(wěn)增長將起到一定限度的托底作用。一季度,信貸放量、地方專項(xiàng)債發(fā)行等因素帶來金融數(shù)據(jù)顯著增加,同時(shí)疊加上庫存水平處于低位,或?qū)⒃斐啥唐谛枨髷U(kuò)張,可能會對債市造成沖擊。而拉長時(shí)點(diǎn)來看,這類沖擊或?qū)⑻峁┹^好的建倉機(jī)會。

2019年全年,外資的持續(xù)增持也是國內(nèi)債市的一大支持力量,其背后的主要原因在于中美之間利差較高,中國國債收益率對海外投資者仍有較大吸引力,而明年這一估值優(yōu)勢將繼續(xù)存在,外資的配置力量大概率將繼續(xù)釋放。

另外,投資者可以繼續(xù)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會。雖然轉(zhuǎn)債不像2019年初時(shí)那么有吸引力,但從股債相對估值看,轉(zhuǎn)債仍有一定的空間。在具體配置上,目前金融類轉(zhuǎn)債已成為轉(zhuǎn)債中的核心資產(chǎn),轉(zhuǎn)債配置中將重點(diǎn)關(guān)注該類資產(chǎn)。同時(shí)配合部分偏進(jìn)攻性或有底部機(jī)會的行業(yè)可轉(zhuǎn)債,如新能源、汽車等行業(yè)。對于可轉(zhuǎn)債的倉位區(qū)間,需要在不同時(shí)點(diǎn)觀察相關(guān)估值、以及股債之間的相對關(guān)系,如果轉(zhuǎn)債性價(jià)比較高,會考慮將倉位上調(diào),承受一些波動。

不論股票或債券,投資都有相通之處,就是大家所說的“時(shí)間的力量”。在投資中可能會有不順利的過程,但如果對宏觀形勢和公司的理解比市場更深刻,就能在投資中更有底氣,不會輕易迷失方向,從而做到不隨波逐流,錯(cuò)失最好的投資機(jī)會。

 
(文/小編)
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