原標(biāo)題：蘋果公司收入超出預(yù)期，iPhone強(qiáng)勁需求持續(xù)，TWS耳機(jī)成為增長有力引擎 來源：中信建投證券研究

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事件

2020年1月29日，蘋果公司發(fā)布2020財(cái)年第一季度（截至2019年12月28日三個(gè)月，下文簡稱FY20 Q1）財(cái)務(wù)業(yè)績。公司季度收入為918億美元，較去年同期增長8.9％，季度凈利潤222億美元，同比增長11.4%，季度攤薄后每股收益為4.99美金，同比增長19％。

解讀分析

一、iPhone收入超出預(yù)期，強(qiáng)勁需求仍將持續(xù)，開啟蘋果大年周期，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈具有較好業(yè)績彈性

蘋果公司FY20 Q1營業(yè)收入918億美元，同比增長8.9%。其中，iPhone 收入560億美元，同比增長7.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期，在連續(xù)四個(gè)季度增速下滑后重回增長；服務(wù)收入127億美元，同比增長16.9%；其他收入（可穿戴設(shè)備、家居和配件）收入100億美元，同比增長37%；iPad和Mac收入分別60億和72億美金，同比下滑11.2%和3.5%。

本季度蘋果核心業(yè)務(wù)iPhone收入同比增長7.6%，重回增長軌道。9月20日蘋果發(fā)售的iPhone 11系列，在全球尤其是中國區(qū)銷售情況表現(xiàn)優(yōu)異，入門級(jí)iPhone 11較上一代價(jià)格下調(diào)了50美金，取得顯著的銷售效果，為本季度帶來較好的收入表現(xiàn)。

2020年蘋果有望開啟周期性大年，預(yù)期在iPhone11系列、iPhone SE2系列和下半年iPhone12系列的強(qiáng)勢(shì)提振下，全年出貨有望在2.1-2.2億臺(tái)，同比增長10%-15%。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈將具有較好的業(yè)績彈性。

2020年為全球發(fā)達(dá)大國5G建設(shè)元年，蘋果iPhone12全系列支持5G，將推動(dòng)全球用戶智能手機(jī)換機(jī)需求，帶來新一輪升級(jí)周期。

二、可穿戴收入表現(xiàn)亮眼，TWS耳機(jī)成為收入增長有力引擎；服務(wù)收入仍保持高增速，生態(tài)粘性進(jìn)一步增強(qiáng)

本季度可穿戴設(shè)備、家居和配件收入100億美元，同比大幅增長37%。AirPods在本季度收入創(chuàng)下新高，Apple Watch也取得良好表現(xiàn)。10月30日，具備全新降噪功能的AirPods Pro開售，進(jìn)一步提高銷量及ASP，推動(dòng)該分部業(yè)績持續(xù)增長。

服務(wù)收入127億美元，同比增長16.9%。2019年蘋果發(fā)布Apple News+、Apple Card、Apple Arcade，以及Apple TV+等多項(xiàng)服務(wù)，將軟件與服務(wù)作為戰(zhàn)略布局重要方向。蘋果公司在全球具有15億活躍存量用戶，2020年受益于硬件增長回暖，以及加大內(nèi)容投入，蘋果公司的服務(wù)收入有望保持增長，并推動(dòng)蘋果生態(tài)粘性進(jìn)一步增強(qiáng)。

三、投資建議

蘋果將繼續(xù)引領(lǐng)2020年硬件創(chuàng)新周期，建議持續(xù)關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司的成長機(jī)會(huì)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

iPhone 11系列銷量不及預(yù)期，服務(wù)收入不及預(yù)期。

證券研究報(bào)告名稱：《蘋果公司2020第一財(cái)季業(yè)績點(diǎn)評(píng)：收入超出預(yù)期，iPhone強(qiáng)勁需求持續(xù)，TWS耳機(jī)成為增長有力引擎》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年1月30日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司

本報(bào)告分析師：

武超則執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S1440513090003

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