今日（2月3日），A股迎來了鼠年第一個交易日，開盤便上演了3000股跌停，上證指數(shù)低開逾8.7%，歷史罕見。

截止收盤，兩市跌停個股數(shù)量達(dá)3187只，上證指數(shù)跌幅超7.7%，深證成指跌幅達(dá)8.45%，且盤中反彈較弱，資金抄底意愿極低。

截止今日收盤，A股所有上市公司的總市值之和為593058億元，較上一交易日（1月23日）的644546億元，蒸發(fā)了51488億元。

疫情之下，醫(yī)藥股成了全市場僅存的一抹紅色。截止收盤，醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)上漲，病毒防治概念股走強(qiáng)。其中，最強(qiáng)勢的個股是1月22日上市的潔特生物（688026），因科創(chuàng)板上市后前5個交易日無漲跌幅限制，今日漲幅竟超108%。

據(jù)招股書顯示，潔特生物是一家從事生物實(shí)驗(yàn)室高端耗材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為生物培養(yǎng)和液體處理兩大類產(chǎn)品，為生物醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)細(xì)胞培養(yǎng)的必備工具。

實(shí)際上，對于A股的鼠年第一個交易日出現(xiàn)的調(diào)整，市場已有預(yù)期。但值得注意的是，今日盤面上出現(xiàn)了3個偏積極的信號：

1、大跌之下，北上資金抄底兇猛，截止收盤，外資凈買入金額超180億元；

2、恒生指數(shù)低開后，迅速拉升翻紅，漲幅一度逼近1%，資金開始入場布局；

3、美股期指表現(xiàn)強(qiáng)勁：

盤后，央行《金融時報》發(fā)表評論稱，今天股市大幅下跌，存在不少非理性因素，甚至是一種“羊群效應(yīng)”引發(fā)的恐慌。

被恐慌淹沒的利好：央行罕見“降息”

疫情之下，A股開盤前夕，央行又放大招了。據(jù)央行官網(wǎng)顯示，2月3日，人民銀行以利率招標(biāo)的方式開展了120000億元逆回購操作，以維護(hù)疫情防控特殊時期的流動性合理充裕。

12000億的逆回購，昨日央行已提前預(yù)告，屬于預(yù)期之中的操作。而超出市場預(yù)期的是，在大規(guī)模投放流動性的同時，央行又一次“降息”了。

其中，7天期逆回購操作的中標(biāo)利率為2.4%，此前為2.5%；14天期逆回購操作的中標(biāo)利率為2.55%，此前為2.65%，雙雙下調(diào)了10BP。

值得一提的是，7天、14天期的逆回購利率，均是央行“工具箱”中非常重要的調(diào)控機(jī)制。

其中，逆回購是指，央行通過向一級交易商（大型商業(yè)銀行、券商）購買有價證券，以約定的利率，釋放流動性資金，并約定日期再將有價證券出售、回籠資金的交易行為。

而，逆回購利率（約定的利率），早已成為貨幣市場的利率風(fēng)向標(biāo)。中泰證券研究所宏觀首席分析師梁中華指出：

要引導(dǎo)短端利率繼續(xù)下行的話，就需要下調(diào)更具指導(dǎo)意義的逆回購操作利率。在當(dāng)前的貨幣政策調(diào)控框架下，下調(diào)逆回購利率，才是真正意義上的“降息”。

對于降低實(shí)體融資成本，真正作用最大的是逆回購利率的下調(diào)。因?yàn)椋档湍婊刭徖?，將直接降低金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

據(jù)測算，中國利率仍有下行空間，疫情只是改變了經(jīng)濟(jì)和市場運(yùn)行的節(jié)奏，并沒有改變趨勢和方向。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，央行下調(diào)逆回購利率10個點(diǎn)，是非常罕見的行為，因?yàn)橥ǔＵf的降息是指MLF利率下調(diào)，但是這次先于MLF利率直接下調(diào)逆回購利率，主要是出于股市維穩(wěn)的需求。

7天、14天期逆回購利率雙雙下行，對市場產(chǎn)生很大引導(dǎo)作用，資金面寬裕引發(fā)市場利率下行，2月20日LPR報價下行將是大概率事件。

然而，在市場恐慌情緒蔓延之下，央行的罕見“降息”釋放的利好，卻被市場忽視。

暴跌之下，誰在賣出？誰在抄底？

當(dāng)前，A股市場內(nèi)有四類力量：國內(nèi)機(jī)構(gòu)、外資、散戶、國家隊(duì)（社保、養(yǎng)老金、中央?yún)R金等）。

首先，看國內(nèi)機(jī)構(gòu)，春節(jié)前，A股提前開啟了春季行情，中國公募、私募機(jī)構(gòu)不斷加大倉位，導(dǎo)致節(jié)前機(jī)構(gòu)的倉位都處于高位。

2019年12月末，CREFI指數(shù)（華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)）成分基金的平均股票倉位為81.51%，較11月末上升6.52個百分點(diǎn)，較2018年底的51.18%倉位，上升30個百分點(diǎn)。

因此，面對春節(jié)期間的“黑天鵝”，國內(nèi)公募、私募機(jī)構(gòu)均存在減倉的動機(jī)。

再看保險機(jī)構(gòu)，據(jù)上海證券報報道，綜合主流保險機(jī)構(gòu)提供的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，僅今日一天之內(nèi)，約有100億保險資金已抄底入市。

同時，多家大型保險機(jī)構(gòu)發(fā)出內(nèi)部指令：今日不能凈賣出。

再看外資，今天已經(jīng)提前進(jìn)場“撿便宜”了。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到2月3日收盤，北向資金累計凈流入超199億元，其中，滬股通凈流入達(dá)136億元，深股通凈流入46億元。

值得一提的是，春節(jié)假期前的3個交易日，北向資金或許為了規(guī)避疫情風(fēng)險，連續(xù)3個交易日凈流出近200億元。而面對今日的暴跌，超181億元外資堅定入場“撿便宜”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今日獲北向資金凈買入前10位的個股均為A股的“核心資產(chǎn)”：

其次，A股資金量最大的散戶，但因投資者數(shù)量居多，力量分散，無法引領(lǐng)方向，偏愛追漲殺跌、更風(fēng)操作，因此加劇了市場行情的震幅，放大恐懼。

最后，抗擊疫情最堅定的力量：國家隊(duì)（社保、養(yǎng)老金、中央?yún)R金等），均以長期投資為主，且在市場異常波動情況下，大概率是只買不賣的力量之一。

就在開盤前夕，證監(jiān)會曾表態(tài)，對于開市后A股市場可能出現(xiàn)的異動，有關(guān)部門將保持高度警惕，堅持底線思維，出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒。

投資者最關(guān)心的是：后市怎么走？

鼠年第一個交易日，千股跌停，已是既定的事實(shí)。當(dāng)前，投資者更關(guān)心的無疑是，A股后市將怎么走？

2003年的非典疫情與當(dāng)前的疫情有較大的相似性，復(fù)盤當(dāng)時的A股表現(xiàn)，或許可以給接下來的市場走勢提供參考。

2003年A股走勢的大背景是從2001到2005年的四年大熊市，四年間，滬指從2245點(diǎn)跌到998點(diǎn)。

2003年一季度，在剛剛跌出新低的基礎(chǔ)上，開啟了一波春季行情，從1311點(diǎn)漲到了1649點(diǎn)，最高漲幅達(dá)25%，最終于4月16日見頂。

那么，4月16日發(fā)生了什么事呢？世界衛(wèi)生組織宣布，病毒已經(jīng)找到，正式命名為SARS病毒，大量資金紛紛從A撤退。

2003年3月-2004年1月，上證指數(shù)的日K線走勢圖

從4月16日開始的一波跌幅，7個交易日滬指大跌近170點(diǎn)，市場資金宣泄恐慌情緒。

之后，在抗擊非典最轟轟烈烈的3個月，滬指隨便波動劇烈，但始終維持橫盤震蕩。

而非典真正的影響卻是在疫情被控制之后，此時市場漸漸意識到，隔離對整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的影響才是致命的，2003年第二季度GDP增速下滑，加重了市場下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期很糟，股市一路陰跌至1307點(diǎn)。

2003年三季度的GDP數(shù)據(jù)披露后，增速重回9個點(diǎn)以上，市場猛然醒悟，中國經(jīng)濟(jì)情況并沒那么糟糕，上證指數(shù)在新低附近發(fā)動了一輪跨年大行情，悉數(shù)收復(fù)了前期的跌幅。

由此可見，在疫情沒有公開之前，市場都低估了影響（今年同樣如此，春節(jié)前3個交易日波瀾不驚），疫情公開之后，市場又高估了影響，今日上演3000股跌停。

但，市場真正面臨考驗(yàn)的是，長時間、大范圍的“封城”對中國經(jīng)濟(jì)的影響，2020年一季度的GDP數(shù)據(jù)披露后，或許將再次使得市場承壓。

誰被錯殺？誰砸出了“黃金坑”？

短期而言，經(jīng)過今日恐慌情緒的釋放，A股大概率將逐漸脫敏。那么，全線暴跌之下，哪些板塊具有配置的價值呢？

安信策略：把握“黃金坑”抓住戰(zhàn)略性機(jī)會

由于冠狀疫情短期會對整體經(jīng)濟(jì)活動構(gòu)成一定負(fù)面影響，因此其也會使得市場整體指數(shù)平臺有一個暫時的下移，市場迅速完成補(bǔ)跌、調(diào)整后，中長期的趨勢和結(jié)構(gòu)主線邏輯都沒有被冠狀疫情所破壞。

疫情總會過去，市場補(bǔ)跌的本質(zhì)，其實(shí)是帶來了戰(zhàn)略布局“黃金坑”，尤其應(yīng)該特別珍惜優(yōu)質(zhì)科技股調(diào)整帶來的難得機(jī)會。

視角延展到全球，如果A股上市公司ROE、ROIC能夠企穩(wěn)乃至回升，那么在金融開放年代的A股市場，從其整體估值水平來看，依然是全球低利率低增長背景下最具投資價值的資產(chǎn)之一。

西南證券：核心資產(chǎn)大跌大買、小跌小買

此次疫情，對于市場的影響將呈現(xiàn)出兩大特征：其一，在短期內(nèi)，沖擊是顯而易見的，市場預(yù)計將出現(xiàn)明顯回調(diào)。其二，在中長期看，疫情不會改變市場運(yùn)行的基本軌跡，短期若回調(diào)幅度過大，則是加倉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的絕佳時期。

從短期沖擊來看，主要是通過下調(diào)投資者對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期而實(shí)現(xiàn)的。從總量上看，此次疫情將壓低一季度經(jīng)濟(jì)增速1-2個百分點(diǎn)。從具體行業(yè)來看，疫情將對消費(fèi)為主的相關(guān)行業(yè)構(gòu)成直接基本面利空，如交運(yùn)、旅游、餐飲、酒店、農(nóng)牧、白酒等行業(yè)，一季度的盈利預(yù)期將被顯著下調(diào)。

從中長期來看，疫情不會改變中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，不會改變相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)口替代，長期成長的趨勢。在醫(yī)藥、通信、電子、計算機(jī)等領(lǐng)域的核心資產(chǎn)，若在疫情沖擊中出現(xiàn)顯著回調(diào)，則是布局相關(guān)資產(chǎn)的絕佳時機(jī)。

總體而言，短期有沖擊，長期不悲觀。對核心資產(chǎn)而言，大跌大買，小跌小買，長期堅持不動搖。

華泰策略：短期四點(diǎn)配置思路

在疫情拐點(diǎn)到來之前，市場風(fēng)險偏好，特別是疫情利空行業(yè)仍有下行壓力。

短期四點(diǎn)配置思路：1）優(yōu)選節(jié)前疫情升級期、市場下跌時的強(qiáng)勢品種如醫(yī)藥、電動車產(chǎn)業(yè)鏈；2）優(yōu)選短期受大勢情緒影響而下跌、但中期邏輯最順的科技制造；3）優(yōu)選海外有產(chǎn)能、處于海外大客戶供應(yīng)鏈的上中游設(shè)備及零部件制造商；4）短期關(guān)注可能直接受益于疫情的在線教育/網(wǎng)絡(luò)購物/游戲/速凍及快消食品。

中信策略：“小康?！蓖局械摹包S金坑”

疫情沖擊，使得2019年12月開始的“小康?！钡念A(yù)演結(jié)束，但同時提供了難得的配置機(jī)會。中信證券認(rèn)為，隨著二季度經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，“小康?！贝蟾怕试凇皟蓵鼻昂箝_啟。2月份市場因疫情沖擊挖的“黃金坑”，將是全年最佳的配置時點(diǎn)。配置上短期交易和長線配置機(jī)會并存：

對于配置型資金，中信證券認(rèn)為，以消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源車為代表的科技板塊；以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥將是貫穿全年的主線，短期調(diào)整后預(yù)計恢復(fù)最為迅速，調(diào)整反而帶來很好的上車機(jī)會。