原標(biāo)題：開(kāi)年一條“微笑曲線”能助JS環(huán)球（01691）“笑傲江湖”？ 來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

JS環(huán)球生活（01691）成功登陸港交所給港股家電板塊帶來(lái)了許多新鮮題材。但這家全球小家電行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)上市后的股價(jià)表現(xiàn)，卻如其上市路途一樣一波三折，尤其是春節(jié)前連續(xù)三個(gè)交易日下挫將股價(jià)打至破發(fā)，一度令不少投資者懷疑自己選錯(cuò)了股。令人意外的是，JS環(huán)球股價(jià)在節(jié)后表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，近5個(gè)交易日收獲逾10%的漲幅，一度收復(fù)失地，并大幅跑贏港股家庭電器扳指。

行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP

從盤(pán)面上看，JS環(huán)球近期的股價(jià)上揚(yáng)，似乎是經(jīng)歷“錯(cuò)殺”之后的及時(shí)糾錯(cuò)。原因是，JS環(huán)球在股價(jià)大跌前并未有重大利空消息公布，反而在1月初還公布了一個(gè)不大不小的利好消息。

收購(gòu)速感科技加碼掃地機(jī)器人布局

根據(jù)JS環(huán)球于1月6日發(fā)布的公告，公司通過(guò)間接全資附屬公司SharkNinja Venus Technology Company Limited(買(mǎi)方)與目標(biāo)公司速感科技(北京)有限公司所有股東(賣(mài)方)訂立股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，買(mǎi)方向賣(mài)方收購(gòu)目標(biāo)公司全部股權(quán)，估計(jì)最高代價(jià)為不多于現(xiàn)金人民幣2.1億元。

收購(gòu)事項(xiàng)將分若干步交割，預(yù)計(jì)將于2023年完成。

公告顯示，目標(biāo)公司是一家研究機(jī)器人定位導(dǎo)航技術(shù)的公司。目標(biāo)公司通過(guò)人工智能定位導(dǎo)航算法，提供基于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵技術(shù)與嵌入式硬件模組產(chǎn)品，目前的核心產(chǎn)品包括場(chǎng)景感知攝像頭模組、基于家庭機(jī)器人的定位導(dǎo)航方案等。

JS環(huán)球在公告中表示，收購(gòu)事項(xiàng)將進(jìn)一步提升公司未來(lái)于家庭機(jī)器人及其他相關(guān)智能家用電器領(lǐng)域的創(chuàng)新能力，滿(mǎn)足全球消費(fèi)者當(dāng)今和未來(lái)對(duì)于智能家用電器的需求、為全球消費(fèi)者創(chuàng)造最佳體驗(yàn)。

此外，JS環(huán)球還在近期與投資人的交流中表示，公司旗下Shark品牌將于2020年在中國(guó)市場(chǎng)推出高端廚電，還計(jì)劃下半年在國(guó)內(nèi)上市掃地機(jī)人產(chǎn)品。

毫無(wú)疑問(wèn)，JS環(huán)球此次收購(gòu)速感科技，很大程度上是為了提升產(chǎn)品算法層面的能力，為豐富產(chǎn)品矩陣并為進(jìn)入中國(guó)等更多市場(chǎng)提前布局。

基于此，JS環(huán)球這波操作當(dāng)然值得市場(chǎng)關(guān)注。要知道，JS環(huán)球于2017年收購(gòu)SharkNinja，Shark于當(dāng)年進(jìn)入掃地機(jī)器人行業(yè)，該品牌在北美推出的SharkION掃地機(jī)器人以高性?xún)r(jià)比定位、大塵盒長(zhǎng)續(xù)航等賣(mài)點(diǎn)，迅速打破iROBOT的壟斷，2018年在美國(guó)取得19%的市場(chǎng)份額。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，掃地機(jī)器人在美國(guó)的滲透率較低，卻是家居環(huán)境電器市場(chǎng)中增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品類(lèi)別。作為立式及無(wú)繩推式吸塵器的補(bǔ)充，掃地機(jī)器人進(jìn)一步將消費(fèi)者從地面清潔雜務(wù)中解放出來(lái)，按零售額計(jì)，該市場(chǎng)由2014年的4.44億美元顯著增長(zhǎng)至2018年的9.36億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.5%，預(yù)期將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭及于2023年將達(dá)致23億美元，2018年至2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%。

JS環(huán)球掃地機(jī)器人在中國(guó)：遠(yuǎn)景美麗近景黯淡

同樣的，長(zhǎng)期來(lái)看掃地機(jī)器人在中國(guó)的發(fā)展也值得期許。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)每100戶(hù)家庭吸塵器的保有量是12臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美、英、日、韓等發(fā)達(dá)國(guó)家的普及率。

單就掃地機(jī)器人行業(yè)而言，目前中國(guó)掃地機(jī)器人每年銷(xiāo)售量約為600萬(wàn)臺(tái)，近6年累計(jì)銷(xiāo)量約為1600萬(wàn)臺(tái)（估算值），以此估算中國(guó)4.6億戶(hù)家庭中掃地機(jī)器人的滲透率不到4%，低線城市及農(nóng)村掃地機(jī)器人的滲透率更是不足1%。

不過(guò)，中國(guó)吸塵器市場(chǎng)的發(fā)展卻十分迅速。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按零售額計(jì)，2018年，吸塵器及掃地機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模分別為18億美元及12億美元。吸塵器及掃地機(jī)器人的增長(zhǎng)是2014年至2018年期間家居環(huán)境電器整體增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。由于消費(fèi)普遍升級(jí)及市場(chǎng)逐漸認(rèn)可該等產(chǎn)品帶來(lái)的極大便利性，以及正面的使用者體驗(yàn)，2018年至2023年，吸塵器及掃地機(jī)器人預(yù)計(jì)將分別以25.2%及30.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，未來(lái)掃地機(jī)器人在AI推動(dòng)下向“視覺(jué)導(dǎo)航”、“自我感知”、“主動(dòng)服務(wù)”等方向突破，從而有望帶動(dòng)掃地機(jī)器人行業(yè)高速發(fā)展。以此，JS環(huán)球收購(gòu)專(zhuān)注機(jī)器人定位導(dǎo)航技術(shù)的公司，算是踏準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。

然而，就近來(lái)看，中國(guó)掃地機(jī)器人行業(yè)發(fā)展并不如想象中那么美麗。經(jīng)過(guò)幾年的高速發(fā)展，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到換擋期。

根據(jù)中怡康發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)，2019年上半年，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)零售額較去年同期下降9.2%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年掃地機(jī)器人行業(yè)增速明顯有所放緩，1-10月累計(jì)零售量和零售額增速分別降至6%和5%。另?yè)?jù)百度搜索指數(shù)，掃地機(jī)器人近兩年的關(guān)注度有較為明顯下降，只在雙十一前后關(guān)注度才會(huì)突然提升。

短期來(lái)看，JS環(huán)球在此時(shí)進(jìn)入中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)或許不是最佳時(shí)機(jī)。不僅如此，JS環(huán)球，還將在中國(guó)市場(chǎng)遭遇重重阻擊。

掃地機(jī)器人行業(yè)“虎狼環(huán)伺”，JS環(huán)球心有千千結(jié)

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模不大，但行業(yè)已經(jīng)被頭部企業(yè)把控。

根據(jù)中怡康公布的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年上半年，科沃斯品牌掃地機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)零售份額高達(dá)48%。市場(chǎng)前三品牌的合計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)71%，較上年同期提高10個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步顯著提升。

2019年雙十一期間，多個(gè)掃地機(jī)器人品牌戰(zhàn)績(jī)斐然。其中，科沃斯全渠道成交額超7.8億，再創(chuàng)歷史新高，科沃斯旗艦艦新品T5雙十一成交額破2.5億，激光導(dǎo)航掃地機(jī)器人銷(xiāo)量第一，破11萬(wàn)臺(tái)，2000元以上市場(chǎng)占比62%。此外，米家掃地機(jī)器人品類(lèi)全平臺(tái)銷(xiāo)售金額超過(guò)2億元，360掃地機(jī)器人全渠道開(kāi)售5分鐘即售罄,銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)100%。

中怡康近期公布的數(shù)據(jù)顯示，12月科沃斯掃地機(jī)器人線下銷(xiāo)售額市占率達(dá)到66.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先iRobot、松下、戴森、飛利浦等國(guó)際大牌。

資料來(lái)源：中怡康

可以想見(jiàn)，Shark掃地機(jī)器人登陸中國(guó)市場(chǎng)后，必然會(huì)遭遇一場(chǎng)硬仗，而JS環(huán)球有多少“心氣”來(lái)打這場(chǎng)硬仗還不得而知。

原因是，JS環(huán)球在招股書(shū)中披露，于2019年10月15日，iRobot 于馬薩諸州聯(lián)邦法院提出針對(duì)SharkNinja的訴訟，指稱(chēng)SharkNinja于2019年9月推出的兩款掃地機(jī)器人侵犯六項(xiàng)iRobot的美國(guó)專(zhuān)利。JS環(huán)球在招股書(shū)中表示，倘SharkNinja被發(fā)現(xiàn)屬于故意侵權(quán)者，則補(bǔ)償性賠償可能會(huì)增加最高三倍。但經(jīng)考慮各項(xiàng)因素，根據(jù)使用截至招股書(shū)日期可得資料而作出的初步評(píng)估，公司相信此爭(zhēng)議不會(huì)對(duì)SharkNinja或本集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

無(wú)論如何，被訴侵權(quán)終歸不是一個(gè)好消息，該事件是否會(huì)對(duì)JS環(huán)球在美國(guó)的銷(xiāo)售，和在其他國(guó)家的銷(xiāo)售策略產(chǎn)生不利影響暫時(shí)不得而知。

不過(guò)，在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，即使這些問(wèn)題都能妥善解決，若JS環(huán)球未來(lái)大規(guī)模進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)，將如何進(jìn)行財(cái)務(wù)和產(chǎn)能安排也令人擔(dān)憂(yōu)。

2017年，JS環(huán)球?yàn)槭召?gòu)SharkNinja進(jìn)行了大筆貸款融資，以至于公司的資產(chǎn)負(fù)債比率由截至2016年12月31日的1.0%增加至截至2017年12月31日的212.7%。截至2019年6月60日，公司資產(chǎn)負(fù)債比率仍然高達(dá)207%。

另外值得注意的是，JS環(huán)球的生產(chǎn)模式是內(nèi)部生產(chǎn)和外部代工模式。公司招股書(shū)顯示，公司位于濟(jì)南及杭州的內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)施生產(chǎn)若干核心或新型產(chǎn)品以及樣機(jī)。于2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日止六個(gè)月，公司工廠的產(chǎn)能分別為247.23萬(wàn)臺(tái)、199.1萬(wàn)臺(tái)、115.09萬(wàn)臺(tái)及59.73萬(wàn)臺(tái)。上述期間，工廠相應(yīng)的利用率分別為97.2%、97.1%、98.5%及94.7%。換言之，JS環(huán)球內(nèi)部生產(chǎn)設(shè)施已經(jīng)接近滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，未來(lái)若有大規(guī)模新產(chǎn)品及樣機(jī)生產(chǎn)需求，勢(shì)必需要公司加大資本開(kāi)支力度。

如若市場(chǎng)推廣順利還則罷了，若進(jìn)展不順有可能導(dǎo)致“前線失利，后院失火”的窘境。

以科沃斯為例，這家公司近年來(lái)正在快速進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)張，2018年末科沃斯在北美市場(chǎng)就布下3500個(gè)線下銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，至2019年一季度已迅速擴(kuò)展到4500家。更不用說(shuō)戴森、iRobot

在北美市場(chǎng)與SharkNinja的廝殺。

綜上所述，JS環(huán)球股價(jià)近期走出的一條“微笑曲線”算是給公司的2020年開(kāi)了一個(gè)好頭，但這條“微笑曲線”能否助其繼續(xù)“笑傲江湖”還有待時(shí)間驗(yàn)證。