原標(biāo)題：拉夏貝爾上市三年慘虧兩年 中信證券保薦“超級熊股” 來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

2月3日，拉夏貝爾公布了董事長辭職公告。公告顯示，公司董事會于2020年2月3日收到董事長邢加興的辭職報告。邢加興因個人原因申請辭去第三屆董事會董事長及董事會專門委員會相應(yīng)職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

盡管邢加興辭去董事長職務(wù)，他依舊是拉夏貝爾的控股股東和實(shí)際控制人。

受董事長辭職影響，拉夏貝爾股價兩日連跌，2月3日收盤報4.78元，跌幅9.98%，2月4日收盤報4.36元，跌幅8.79%。昨日，拉夏貝爾股價上漲，截至收盤報4.63元，漲幅6.19%，當(dāng)日成交額7751.94萬元，換手率11.69%。

拉夏貝爾成立于1998年，是國內(nèi)首家A+H股服裝上市公司。2014年10月9日，拉夏貝爾在港交所上市，發(fā)行價為13.98港元。但是拉夏貝爾港股股價長期破發(fā)狀態(tài)，截至2月5日收盤，拉夏貝爾港股報1.19港元。

拉夏貝爾于2017年9月25日在上交所主板上市，發(fā)行價格為8.41元/股。2017年10月16日，拉夏貝爾盤中創(chuàng)下上市最高價31.42元。昨日收盤價與上市最高價相比，拉夏貝爾的股價已經(jīng)跌去85.26%。另外，拉夏貝爾自2019年4月25日至今，股價破發(fā)已有9個多月。

值得注意的是，2016年至2018年，拉夏貝爾一直處于增收不增利的狀態(tài)。

上市前，拉夏貝爾營收年年上漲，而凈利在2016年開始下滑。招股書披露，公司在2014年至2016年的營業(yè)收入為62.09億元、74.39億元、85.51億元，歸屬于母公司所有者凈利潤為5.03億元、6.15億元和5.32億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8.55億元、10.81億元、7.05億元，營業(yè)毛利率分別為65.21%、65.30%、64.08%。

上市當(dāng)年，拉夏貝爾營收繼續(xù)增長，凈利繼續(xù)下滑。2017年，公司的營業(yè)收入為89.99億元，同比增長5.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.99億元，同比減少6.29%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.80億元，同比減少19.53%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.57億元，同比減少20.99%。

上市第二年，拉夏貝爾凈利潤大幅下滑至虧損。2018年年報顯示，拉夏貝爾營業(yè)收入為101.76億元，同比增長13.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.60億元，同比減少132.00%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-2.45億元，同比減少164.43%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.58億元，同比減少71.71%。

1月22日，拉夏貝爾發(fā)布2019年年度業(yè)績預(yù)虧公告稱，預(yù)計公司2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-16億元到-21億元，預(yù)計公司2019年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-17億元到-22億元。

拉夏貝爾稱，2019年業(yè)績預(yù)虧的主要原因有以下四點(diǎn)：

1、公司主動收縮聚焦，集中資源發(fā)展核心女裝業(yè)務(wù)，加快關(guān)閉虧損及低效門店，公司國內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已由年初的9269個降至年末的4800余個。由于已關(guān)閉門店的經(jīng)營虧損以及一次性確認(rèn)裝修攤銷費(fèi)用，導(dǎo)致虧損4至4.5億元。

2、為加速經(jīng)營現(xiàn)金回流，公司加大了往季貨品銷售力度及折扣力度。報告期末，公司存貨比年初減少約9億元。受上述事項(xiàng)及大眾服飾零售市場低迷等因素影響，公司銷售毛利率同比有所下降，導(dǎo)致報告期毛利額較上年同期減少約6.5億元。

3、2019年，公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用管控，人工成本、物流費(fèi)用等同比顯著下降；但由于平均貸款余額增加導(dǎo)致利息支出同比增加；公司總部大樓等基建項(xiàng)目投用轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費(fèi)用同比增加；此外，因公司于2019年度開始適用“新租賃準(zhǔn)則”，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用增加。上述原因累計增加費(fèi)用約1.5至2億元。

4、報告期內(nèi)公司繼續(xù)對投資項(xiàng)目進(jìn)行全面梳理評估，停止新的對外投資，對不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的項(xiàng)目予以退出，對嚴(yán)重拖累公司業(yè)績和現(xiàn)金流的項(xiàng)目堅(jiān)決進(jìn)行處置，對經(jīng)營結(jié)果大幅低于預(yù)期的項(xiàng)目減少或停止資金支持。由于部分投資項(xiàng)目自身經(jīng)營虧損以及公司處置虧損項(xiàng)目導(dǎo)致公司報告期內(nèi)損失約3億元。

此外，如拉夏貝爾2019年度經(jīng)審計后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，公司將出現(xiàn)最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，若最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值，公司A股股票將在2019年度報告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”的處理（在公司A股股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

同日，拉夏貝爾還發(fā)布了關(guān)于控股子公司收到法院裁定受理破產(chǎn)清算申請的公告。公告顯示，杰克沃克（上海）服飾有限公司（以下簡稱“杰克沃克”，系公司控股子公司）于2020年1月20日收到上海市第三中級人民法院（2020）滬03破16號《民事裁定書》。因公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，已具備破產(chǎn)原因，上海市第三中級人民法院已受理杰克沃克的破產(chǎn)清算申請，其將正式進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

據(jù)拉夏貝爾上市時披露的公告書顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量為5477萬股，募集資金總額為4.61億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為4.05億元，分別用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目、新零售信息系統(tǒng)項(xiàng)目。

拉夏貝爾的發(fā)行費(fèi)用總計5536.14萬元，其中支付給保薦機(jī)構(gòu)中信證券的承銷及保薦費(fèi)用就達(dá)到了4073.58萬元。

另外，拉夏貝爾支付國浩律師（上海）事務(wù)所的律師費(fèi)用296.23萬元，支付普華永道中天會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）的審計及驗(yàn)資費(fèi)用655.34萬元。

2017年10月27日，拉夏貝爾公告稱，使用募集資金3.29億元置換已預(yù)先投入的自籌資金。中信證券對此表示，公司在募集資金到位前先行以自籌資金投入募投項(xiàng)目是為了保證募投項(xiàng)目的正常進(jìn)度需要，符合公司經(jīng)營發(fā)展的需要。募集資金到位后，公司以募集資金置換預(yù)先投入的自籌資金符合相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定以及發(fā)行申請文件的相關(guān)安排，不影響募集資金投資項(xiàng)目的正常實(shí)施，也不存在變相改變募集資金投向和損害股東利益的情形。

2019年8月29日，拉夏貝爾披露的2019年半年度募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)報告顯示，截止2019年6月30日，公司累計已使用募集資金3.49億元，募集資金實(shí)際可使用金額為5671.14萬元。