新浪財(cái)經(jīng)訊 2月6日晚間，樂(lè)凱新材披露2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27858.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10794.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.73%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率16.34%，下降1.20個(gè)百分點(diǎn)。主要業(yè)績(jī)指標(biāo)基本與前年持平。

公司在公告中還表示，2019年總資產(chǎn)較期初增長(zhǎng)11.47%，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益較期初增長(zhǎng)11.49%，業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，利潤(rùn)和現(xiàn)金流保持較高水平，公司目前經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)狀況良好。

不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)電子火車票的推行，特別是今年春運(yùn)前后開始爆發(fā)的新型肺炎疫情，引發(fā)了投資者對(duì)于公司依賴熱敏磁票產(chǎn)品收入的擔(dān)憂。新浪財(cái)經(jīng)注意到，樂(lè)凱新材的業(yè)務(wù)正面臨被迫轉(zhuǎn)型的壓力。

防偽材料營(yíng)收占比超9成 車票無(wú)紙化和疫情倒逼轉(zhuǎn)型

樂(lè)凱新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱敏磁票、磁條及磁卡的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)第一家、也是目前最大的熱敏磁票生產(chǎn)企業(yè)。

公司的熱敏磁票產(chǎn)品是一種利用熱敏打印技術(shù)的磁介質(zhì)票據(jù)，以磁條為信息載體，能夠記錄和重寫信息，主要應(yīng)用于交通領(lǐng)域，通常所見(jiàn)的藍(lán)色火車票便是公司熱敏磁票的主要應(yīng)用。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2018年和2019年上半年，樂(lè)凱新材來(lái)自信息防偽材料（主要是熱敏磁票）的收入分別占到97.41%和93.25%，占比均超過(guò)9成，是公司最重要的收入來(lái)源，其余少量收入來(lái)自于電子功能材料。

然而，即將到來(lái)的車票市場(chǎng)劇烈變動(dòng)，對(duì)高度依賴熱敏磁票銷售的樂(lè)凱新材，將帶來(lái)頗為嚴(yán)重的沖擊。

2018年，中國(guó)鐵路科技創(chuàng)新成就展上，12306技術(shù)部主任單杏花曾表示，海南鐵路環(huán)線車票自11月22日試點(diǎn)實(shí)行電子客票，車站窗口不再出具紙質(zhì)車票，旅客可以持本人身份證在進(jìn)站口刷證進(jìn)站。

此前，中國(guó)鐵路總公司黨組書記、總經(jīng)理陸東福在“智能高鐵發(fā)展暨京津城際鐵路開通十周年”論壇上也曾表示，電子客票將于2019年起在全國(guó)全面推廣。該規(guī)劃已在逐步實(shí)施中，火車票“無(wú)紙化”全面鋪開。

眼下的肺炎疫情使得公司面臨的形式更加嚴(yán)峻。

根據(jù)交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)，截至今年2月5日，春運(yùn)旅客運(yùn)輸量13.18億人次，同比下降35%，初五以來(lái)，每天春運(yùn)量平均在1300萬(wàn)左右，下降了80%，春運(yùn)總量在4億人左右，預(yù)計(jì)春運(yùn)后半程總量要下降70%。

鐵路客運(yùn)下滑更為嚴(yán)重，中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司的信息顯示，2月5日當(dāng)天，全國(guó)鐵路共發(fā)送旅客119萬(wàn)人次，同比下降89.4%。

而實(shí)際上，若非報(bào)銷需要，目前的購(gòu)票信息單已經(jīng)很大程度上取代了藍(lán)色車票。而隨著信息化的不斷加深，未來(lái)車票報(bào)銷“電子化”后，藍(lán)色車票甚至有可能徹底退出市場(chǎng)。

屆時(shí)，作為公司主要收入的熱敏磁票產(chǎn)品的銷售壓力將可想而知，樂(lè)凱新材業(yè)務(wù)重心調(diào)整迫在眉睫。

IPO項(xiàng)目一推再推最終流產(chǎn) 新項(xiàng)目進(jìn)度仍需觀察

事實(shí)上，面對(duì)行業(yè)未來(lái)的不利變化，樂(lè)凱新材也并非沒(méi)有察覺(jué)和準(zhǔn)備。

2015年4月，樂(lè)凱新材在創(chuàng)業(yè)板掛牌，上市時(shí)的募投項(xiàng)目為投資額8053萬(wàn)元的熱敏磁票生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，以及投資額3100萬(wàn)元的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)工期均為12個(gè)月。

2017年2月，樂(lè)凱新材又公告稱，至2016年末，原熱敏磁票生產(chǎn)線基本達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，隨著鐵路客運(yùn)量的不斷增加，熱敏磁票需求量將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司決定啟動(dòng)“熱敏磁票生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)完成時(shí)間推遲為2018年12月31日。

然而，這一次項(xiàng)目的變更又未按計(jì)劃實(shí)施。2019年8月，樂(lè)凱新材再次公告，原計(jì)劃于2018年12月31日完成的熱敏磁票生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，調(diào)整為終止實(shí)施。至此，公司IPO時(shí)的募投項(xiàng)目，歷經(jīng)四年半一拖再拖后，最終流產(chǎn)。

終止該項(xiàng)目后，公司將項(xiàng)目資金更改為“電子材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、液晶、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

根據(jù)公開信息，新建的電子功能材料項(xiàng)目主要包括建設(shè)電磁波防護(hù)膜、壓力測(cè)試膜等研發(fā)與生產(chǎn)基地，建設(shè)周期為36個(gè)月，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)期可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值4億元/年。其中，“樂(lè)凱新材電子材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地（一期）項(xiàng)目”預(yù)計(jì)于2020年12月投產(chǎn)，經(jīng)初步測(cè)算，一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1.3億元/年。

不過(guò)，調(diào)整后的新項(xiàng)目是否能否按期完工、順利達(dá)產(chǎn)并形成預(yù)期效益，仍有待觀察。

值得一提的是，樂(lè)凱新材的高管們自解禁后一直在減持套現(xiàn)。根據(jù)互動(dòng)平臺(tái)的信息，公司稱，高管減持主要因其工資水平較低，出于個(gè)人資金需求需要套現(xiàn)。

（公司觀察 文/昊）