“姜，還是老的辣?！痹诨鹦袠I(yè)，這句話的現(xiàn)實(shí)涵義，很多人都懂。

中國公募基金問世至今，僅僅20余年。不論是行業(yè)內(nèi)基金公司成立的時間，還是基金經(jīng)理的職業(yè)生涯均未久遠(yuǎn)。所以，那些資歷深厚且能力突出的“老人”，理所當(dāng)然成了業(yè)內(nèi)的中流砥柱。

行業(yè)內(nèi)，最受矚目的是那些長期業(yè)績出眾的基金經(jīng)理，他們身上自帶明星光環(huán)。每每基金季報(bào)公布的時候，其持倉總能引起大眾的熱議。

然而，風(fēng)光背后則皆是經(jīng)歷了一番寒徹骨——他們從基層做起，完成了無數(shù)次的業(yè)績考核，由助理研究員、研究員、資深研究員、基金經(jīng)理助理一步步蛻變而來。即便晉身為基金經(jīng)理，他們還將置身于多輪牛熊實(shí)戰(zhàn)。若是不巧趕上了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且未控制好回撤，極有可能“回爐再造”。

管理基金資產(chǎn)十年以上的基金經(jīng)理在全市場僅占4%，業(yè)績常青的基金經(jīng)理更是十分稀缺。但是，基金業(yè)20余年的大繁榮還是造就了一批這樣的人。比如，來自國海富蘭克林基金管理有限公司（下稱“國海富蘭克林”）的趙曉東。

趙曉東是國海富蘭克林的權(quán)益投資總監(jiān)兼QDII投資總監(jiān)。很多年前，筆者就曾專訪過趙曉東。他給人感覺似乎是不善言談、樸實(shí)低調(diào)；但是，干起活來卻又是強(qiáng)人作風(fēng)：抗壓能力強(qiáng)，不因外部壓力輕易改變判斷，投資風(fēng)格穩(wěn)定?；蛟S，這樣的人生來就該是做投資的。

趙曉東目前管理了四只基金，它們2019年整體規(guī)模一直處于百億元上下波動，截至2019年底管理總規(guī)模為98億元。即，趙曉東是公募基金行業(yè)中的百億權(quán)益投資總監(jiān)。

1、基金老將的那些年

趙曉東于2005年4月加入國海富蘭克林，具備16年投研經(jīng)驗(yàn)、10多年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)。印象中，趙曉東是位頗具特色的基金經(jīng)理，他深耕基本面，堅(jiān)定踐行價(jià)值投資，不追熱點(diǎn)，風(fēng)格穩(wěn)健，嚴(yán)控回撤，追求長期回報(bào)。

截至目前，趙曉東管理著國富中小盤、國富焦點(diǎn)驅(qū)動、國富彈性市值、國富恒瑞四只基金。前三只基金分別是股票型基金、靈活配置混合型基金、偏股混合型基金，都是典型的主動管理的權(quán)益類基金；國富恒瑞是二級債券型基金，由趙曉東獨(dú)自管理。

眾所周知，主動管理類型的權(quán)益基金考驗(yàn)的是基金經(jīng)理的擇時和選股等能力，而債券型基金則要求基金經(jīng)理對宏觀經(jīng)濟(jì)、市場風(fēng)向和資金面波動等異常靈敏。趙曉東一個人干了兩種活，干得都不錯，算是有一套。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月6日，趙曉東所管理的基金在任期內(nèi)的總回報(bào)均為正，代表作品國富彈性市值混合自趙曉東2014年底接管以來回報(bào)為126.28%，同期上證綜指漲幅僅為6.85%；趙曉東同時管理的國富中小盤股票成立以來回報(bào)185.18%，同期上證綜指下跌3.77%。近5年，上證綜指下跌6.81%，國富彈性市值、國富中小盤股票分別取得115.8%、125.4%的回報(bào)，相對上證綜指的超額收益均超過120%。

國富彈性市值凈值走勢

國富中小盤股票凈值走勢

5年120%的超額收益背后，趙曉東遵循什么樣的投資方法論？

作為老牌投資人，趙曉東的投資理念樸素成熟。在他看來，股市的短期變動無法預(yù)計(jì)，對于1個月、一季度的漲跌不敢妄言，但無論年景好壞，都應(yīng)該專注于研究上市公司基本面，緊盯管理層、業(yè)務(wù)、估值、持續(xù)經(jīng)營能力、風(fēng)險(xiǎn)五個維度，運(yùn)用“五維選股法”構(gòu)建組合。趙曉東提到的“五維選股法”，是指選股以安全邊際為核心，針對通過量化標(biāo)準(zhǔn)篩選得到的股票池，對其中的重點(diǎn)標(biāo)的，從五個維度進(jìn)行全面分析；以安全邊際為核心，深挖兼顧長期成長價(jià)值和高安全邊際的真正好股，并長期持有。

在他看來，做投資要對管理層進(jìn)行識別，要求管理層眼光長遠(yuǎn)，前瞻布局，激勵到位，執(zhí)行力強(qiáng)；也要對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別，要搞清楚是否存在業(yè)務(wù)模式顛覆的可能，政策風(fēng)險(xiǎn)是否高等；要識別企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，驗(yàn)證它的財(cái)務(wù)是否穩(wěn)健，研發(fā)投入是否持續(xù)領(lǐng)先，銷售能力是否高于行業(yè)；識別出企業(yè)的真實(shí)業(yè)務(wù)，把握好它的主營業(yè)務(wù)的議價(jià)能力是否強(qiáng)，成長空間是否大，進(jìn)入門檻是否高；識別它的估值，看看有效估值是否夠便宜，現(xiàn)金流是否健康，分紅率是否高且持續(xù)。長期領(lǐng)先的業(yè)績優(yōu)勢和背后經(jīng)得起考驗(yàn)的投資邏輯，讓趙曉東廣為業(yè)界認(rèn)可，近幾年接連獲得獲得專業(yè)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的獎項(xiàng)。單單是2018-2019年，趙曉東就拿到了12項(xiàng)權(quán)威榮譽(yù)，其中3座金牛獎，3座明星基金獎，4座金基金獎，1次濟(jì)安金信明星基金經(jīng)理獎，1次晨星年度基金獎提名。

2、調(diào)整帶來的建倉機(jī)會

2020年才開始不久，農(nóng)歷春節(jié)過后，A股市場便上演了一波劇烈震蕩，股市一度大幅下挫。但是，在趙曉東這樣的經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資者看來，股市目前的估值仍舊具備吸引力，市場在調(diào)整中孕育著機(jī)會。

據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，截至1月末，Wind全A指數(shù)PE為17.4倍，低于歷史均值19.6倍，處于歷史的36%的百分位；滬深300指數(shù)12.1倍，低于歷史均值13.5倍，處于歷史的34%百分位；而中證500指數(shù)25.3倍的估值，遠(yuǎn)低于歷史均值34倍的水平，且處于歷史的14%百分位。

經(jīng)歷了2月以來的市場巨震后，A股市場的估值又出現(xiàn)了一定程度的下降。這對于機(jī)構(gòu)投資者而言，似乎是機(jī)會難得。

趙曉東稱，疫情來勢洶洶，將對經(jīng)濟(jì)和資本市場造成短期沖擊，但經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長大趨勢沒有改變，中長期投資主線依然清晰穩(wěn)固。他預(yù)計(jì)，短期內(nèi)市場仍將呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，隨著各項(xiàng)對沖政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃诙径绕蠓€(wěn)恢復(fù)，股票市場也有望重拾上升趨勢。經(jīng)過此輪向下調(diào)整，A股市場估值將非常具有吸引力，為中長期資金提供了較好的介入時點(diǎn)。

值得注意的是，2月10日起，國富基本面優(yōu)選混合基金（認(rèn)購代碼：008515）正式發(fā)行，趙曉東擔(dān)任擬任基金經(jīng)理，這是他時隔十年再度新發(fā)偏股型基金。

“我們選擇在這一時間點(diǎn)發(fā)行國富基本面優(yōu)選，正是基于對優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期持續(xù)增長的信心，以及對調(diào)整后‘黃金坑’機(jī)會的看好?！壁w曉東坦言，短線大幅調(diào)整提供了低價(jià)“淘寶”的良機(jī)，新發(fā)基金的建倉期優(yōu)勢更能掌握布局的主動權(quán)，他將根據(jù)市場情況把握建倉節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股的投資機(jī)會，尤其是部分下跌幅度過大、具備核心競爭力的行業(yè)龍頭。

未來，這位歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，取得了業(yè)內(nèi)一流的長期收益的投資老將又該如何開啟他的新征程，讓我們拭目以待。