原標(biāo)題：天風(fēng)：中煙香港（06055）護(hù)城河寬廣，維持”買入“評級，目標(biāo)價27.2港元 來源：天風(fēng)證券

天風(fēng)證券

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，天風(fēng)發(fā)布最新研報表示，中煙香港（06055）有潛力成為中國版日本煙草，維持“買入”評級，并將目標(biāo)價定為27.2港元。

天風(fēng)表示，中煙香港具有強(qiáng)大的護(hù)城河壁壘;1)制度優(yōu)勢：中煙是中國從事煙草專賣品生產(chǎn)，銷售，進(jìn)出口的唯一實體，且2018年中國煙卷銷售規(guī)模近2263億美元。2)稀缺優(yōu)勢：中煙香港擁有煙草國際業(yè)務(wù)的獨家經(jīng)營權(quán)。這種“獨家地位”較為罕見，未來將從中持續(xù)收益。3)：經(jīng)營模式優(yōu)勢：中煙香港現(xiàn)金流穩(wěn)健，議價能力強(qiáng)，業(yè)務(wù)毛利率波動小，抗風(fēng)險能力高。未來可以通過收購海外煙草品牌及渠道提升競爭力。

天風(fēng)認(rèn)為中煙香港能在未來的國際煙草貿(mào)易中獲利。中國目前是世界第一大煙卷生產(chǎn)及消費國，但在國際市場的貿(mào)易份額中不高，僅為5.8%喝5.4%。隨著“一帶一路“的建設(shè)，能為中國的煙草國際貿(mào)易帶來潛力可觀的發(fā)展機(jī)遇。

日本煙草的國際化發(fā)展之路值得學(xué)習(xí)，日本煙草因國內(nèi)市場疲軟開始走向全球化，通過并購壯大自身，目前海外業(yè)務(wù)已占營收比例60%以上。

天風(fēng)認(rèn)為，中煙香港可以通過新型煙草獲得發(fā)展。目前國際煙草巨頭已加開始加速布局加熱不燃燒的新型煙草，菲莫國際的新型煙草已經(jīng)占據(jù)總營收的18.7%。目前各大中煙公司已經(jīng)加速布局研發(fā)，且只供海外出口，對中煙香港也是一個發(fā)展機(jī)遇。

部分風(fēng)險或?qū)е鹿蓛r不及預(yù)期，例如政策風(fēng)險變動，銷售不及預(yù)期，新型煙草發(fā)展不及預(yù)期以及并購整合風(fēng)險。