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新時(shí)代策略春季躁動(dòng)資金可能會(huì)在二季度小幅降溫

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-23 22:12:44    瀏覽次數(shù):88
導(dǎo)讀

來(lái)源: 新時(shí)代策略樊繼拓 張美慧策略觀點(diǎn):現(xiàn)在的關(guān)鍵是速度自2019年8月初我們戰(zhàn)略性看多以來(lái),對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)我們一直是樂(lè)觀的,這一點(diǎn)我們現(xiàn)在依然堅(jiān)持,并認(rèn)為2020年會(huì)出現(xiàn)戴維斯雙擊牛(業(yè)績(jī)改善+增量資

來(lái)源: 新時(shí)代策略

樊繼拓 張美慧

策略觀點(diǎn):現(xiàn)在的關(guān)鍵是速度

自2019年8月初我們戰(zhàn)略性看多以來(lái),對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)我們一直是樂(lè)觀的,這一點(diǎn)我們現(xiàn)在依然堅(jiān)持,并認(rèn)為2020年會(huì)出現(xiàn)戴維斯雙擊牛(業(yè)績(jī)改善+增量資金)。不過(guò)短期來(lái)看,我們需要關(guān)注的是速度,而不是方向。我們認(rèn)為最近半個(gè)月,指數(shù)快速上漲,有超跌反彈、春季躁動(dòng)和趨勢(shì)性,三種力量驅(qū)動(dòng)。季節(jié)性因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板換手率很高、個(gè)人投資者交易活躍,這些季節(jié)性因素未來(lái)會(huì)有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩,而不是方向的改變。

(1)似曾相識(shí)的一季度。近期創(chuàng)業(yè)板暴漲,量?jī)r(jià)齊升,創(chuàng)業(yè)板的換手率快速飆升,接近2019年Q1的高點(diǎn)?;鸢l(fā)行放量、個(gè)人投資者開(kāi)戶回升,資金情緒和市場(chǎng)熱度和2019年Q1有很多相似性?;仡櫄v史,能夠看到創(chuàng)業(yè)板如此高的換手率一般很難維持比較久的時(shí)間。我們認(rèn)為,后續(xù)即使創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)往上漲,其換手率下降也將是大概率事件。

(2)每年的1季度都有個(gè)季節(jié)性躁動(dòng)。這里創(chuàng)業(yè)板換手率高,有一部分季節(jié)性的原因。圖1顯示,2012年至今,每年年初都會(huì)有一次季節(jié)性高點(diǎn)。2012-2015年時(shí)候季節(jié)性高點(diǎn)的位置都是年內(nèi)高點(diǎn)。2016-2018年每年3-4月也會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板換手率季節(jié)性高點(diǎn),不過(guò)整體水平比2012-2015年略低。

近期能夠明顯看到個(gè)人投資者交易的活躍,這里面也有一部分是季節(jié)性原因,從圖2可以看到,每年3月都會(huì)有開(kāi)戶的季節(jié)性回升。即使是熊市或震蕩市,也會(huì)出現(xiàn)較大的回升。目前還很難確定,個(gè)人投資者開(kāi)戶回升的持續(xù)性有多強(qiáng)。

(3)這一次相比2019年Q1趨勢(shì)性因素更多一些。我們認(rèn)為2020年Q1相比2019年Q1,內(nèi)在趨勢(shì)性因素是更樂(lè)觀的,季節(jié)性因素退潮帶來(lái)的影響將會(huì)更小一些。從基金發(fā)行數(shù)據(jù)來(lái)看,2020年Q1的發(fā)行高點(diǎn)和2018年2月差不多,但是從年度滾動(dòng)均值來(lái)看,這一次回升的穩(wěn)定性更高,基金發(fā)行二季度雖然有季節(jié)性下降的可能性,但是下降完成后的水平可能依然會(huì)比較高。

(4)短期策略:對(duì)股市來(lái)說(shuō),近期市場(chǎng)上漲速度很快的原因有:中長(zhǎng)期盈利和流動(dòng)性格局非常好;2月春季躁動(dòng)的因素導(dǎo)致資金活躍、主題活躍,基金發(fā)行活躍;政策上最近逐漸開(kāi)始強(qiáng)調(diào)復(fù)工。

后續(xù)影響速度的變量:2月季節(jié)性躁動(dòng)因素的自然減弱;復(fù)工逐漸開(kāi)始后,能否展開(kāi)一輪經(jīng)濟(jì)年度反彈周期?疫情拓寬了科技股的認(rèn)可度,科技股是否會(huì)出現(xiàn)新催化、新主線,繼續(xù)拓寬認(rèn)可度。

我們的判斷:我們認(rèn)為最近半個(gè)月,指數(shù)快速上漲,有超跌反彈、春季躁動(dòng)和趨勢(shì)性,三個(gè)力量驅(qū)動(dòng)。季節(jié)性因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板換手率很高、個(gè)人投資者交易活躍,這些季節(jié)性因素未來(lái)會(huì)有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩,而不是方向的改變。

行業(yè)配置建議:金融板塊(銀行、地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn))可以適當(dāng)加倉(cāng),一方面估值有優(yōu)勢(shì),另一方面反向穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策有利于這些板塊,券商板塊受益于再融資政策的放開(kāi)。成長(zhǎng)股進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期,短期可能依然會(huì)慣性上行,3月后可能會(huì)有慣性降溫,春季躁動(dòng)的資金可能會(huì)在二季度小幅降溫。

2

上周市場(chǎng)變化

上周A股全線上漲,其中創(chuàng)業(yè)板指(7.61%)、創(chuàng)業(yè)板50(7.56%)和中證500(6.70%)領(lǐng)漲。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,電子(13.40%)、國(guó)防軍工(12.19%)和通信(11.11%)領(lǐng)漲。概念類中,打板指數(shù)(18.27%)、OLED指數(shù)(17.52%)和3D玻璃指數(shù)(16.80%)領(lǐng)漲,僅血液制品指數(shù)(-3.43%)、鈷指數(shù)(-2,89%)下跌。

 
(文/小編)
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