今天早上起來看到一個新聞。

美聯(lián)儲放水7000億美元并且把銀行基準(zhǔn)利率調(diào)至0。

這讓人想到了2008年布什的7000億美元救市計劃。

但更關(guān)鍵的是，近30年，美國從來沒有一天降過100個基點的利息，也從沒有過負(fù)利率的時候。

意思就是你現(xiàn)在在美國，儲蓄很可能不會再給你帶來利息，也就逼大家不要把錢存銀行，而是把錢拿出去消費、投資，最好是投到美國股票中去。

然而美聯(lián)儲宣布降息后，美股怎么樣了呢？

反正截至我寫這篇文章的時候，美股期貨再次暴跌，一度跌停。

甚至都沒有裝模作樣反彈一下。

可以說，全球金融危機(jī)，仿佛就在眼前。

1，為什么明明是利好的消息，卻帶來暴跌

無論是美聯(lián)儲降息放水還是調(diào)整貨幣政策，都是對股市絕對利好的消息。

因為市場上貨幣變多了，進(jìn)入股市的貨幣也會變多，股價應(yīng)該應(yīng)聲上漲才是，為什么會下跌呢？

因為美聯(lián)儲曾經(jīng)承諾過，絕對不會出現(xiàn)負(fù)利率的情況，所以零利率，等于是把手上所有的牌全都打了出來，后面美聯(lián)儲已經(jīng)無牌可打了。

然而當(dāng)年金融危機(jī)的時候，美聯(lián)儲可是連續(xù)降了十次息才把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)?。?/p>

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒開始，美聯(lián)儲就已經(jīng)把利息降到了歷史最低。

這是什么概念？

這就像上次戰(zhàn)爭，力竭打完最后一顆子彈才勝利，而這次戰(zhàn)爭，才剛上戰(zhàn)場就沒子彈了。

所以市場會恐慌。

更讓市場恐慌的是，本來后天有一場例行的調(diào)息會議，本來市場預(yù)測在18號美聯(lián)儲可能會降息50個基點。

然而就這兩天也沒等，美聯(lián)儲今天就宣布直接降息100個基點，超過了2008年金融危機(jī)任何一次降息的幅度。

這更讓市場認(rèn)為，美聯(lián)儲是不是掌握了什么大家都不掌握的信息——原來經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)這么嚴(yán)峻了？？

再次助長了市場的恐慌情緒。

我們都知道，資本市場是追漲逃跌的，如果等美股開盤，現(xiàn)在這樣暴跌的狀況還沒結(jié)束，導(dǎo)致更多人止損拋售，那美股只會繼續(xù)崩盤下去。

參考2008年的金融危機(jī)，股票跳水只是一個開始，等到企業(yè)暴雷甚至銀行倒閉，那將會是又一次席卷全球的金融危機(jī)。

2，美股之前的兩次暴跌到熔斷，是為什么？

直接原因有兩個。

一個是新冠疫情無可避免的在全球爆發(fā)，截至今天，新冠疫情已經(jīng)在中國以外的地方造成累計86000多名感染，3000多人死亡。

而且這個數(shù)據(jù)依然在快速增長，全球醫(yī)療系統(tǒng)都在經(jīng)受重大的考驗。

意大利感染人數(shù)劇增，死亡率成為全世界最高，封鎖全國。

美國感染人數(shù)超過3000并且依然在高速增長。

德國、法國、英國、西班牙等歐洲國家疫情相繼爆發(fā)...

法國總統(tǒng)表示疫情的爆發(fā)已經(jīng)無可避免...

新冠疫苗依然遙遙無期...

可以看出，這次全球疫情，暫時還找不到什么解決的辦法，而資本主義國家的股票市場，是一個有關(guān)未來的行業(yè)。如果對未來的預(yù)期不好，就會原原本本反應(yīng)在股票指數(shù)上。

這也就成為了引爆美股暴跌的一根重要導(dǎo)火索。

還有一個導(dǎo)火索，則是造成3月9日道指狂瀉2000點的油價暴跌。

3月9日，全球基準(zhǔn)油價布倫特原油期貨價格跌22.25%，報35.20美元/桶，創(chuàng)下三十年來油價跌幅記錄。而在之后幾天，原油價格短暫沖高后再次回落，一度跌至31美元一桶的驚人價格。

要知道，上一次油價像這樣跌，還是1991年海灣戰(zhàn)爭，那會兒薩達(dá)姆還是個軍事狂人。

197元一桶油是什么概念呢？

一桶油大概是160升，也就是320瓶農(nóng)夫山泉礦泉水的體積?，F(xiàn)在320瓶農(nóng)夫山泉大概要賣400多塊，而等體積的石油只要197元。

意思就是，現(xiàn)在的原油，比礦泉水還便宜。

和股市不知道為什么下跌不同，這次原油價格暴跌，是完全有計劃有預(yù)謀的一次行動，而行動的始作俑者，就是世界能源巨頭：沙特阿拉伯。

這件事要從頭講起。

在美國加入能源戰(zhàn)爭之前，世界上最主要的能源輸出國主要有兩個。

一個是以沙特、阿聯(lián)酋等中東石油國為首的OPEC，中文名叫石油輸出國組織，簡單明了，他們就是靠賣石油起家的，并且至今為止，國家經(jīng)濟(jì)依然重度依賴石油出口。

可以說，石油就是這些國家的命根子，誰動了他們的命根子，他們就和誰拼命。

還有一個，是全世界最大的國家俄羅斯，俄羅斯擁有豐富的石油和天然氣資源，事實上如果歐美國家不對俄羅斯進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，讓俄羅斯像中東國家一樣敞開來向外賣油氣，我們可能就不會對俄羅斯人，有“窮”的印象了。

本來世界上主要的能源出口組織就是這兩個，經(jīng)濟(jì)學(xué)上把這叫做Duopoly，兩極壟斷。兩極壟斷的市場，會有劇烈競爭，而有競爭的地方就會有博弈，博弈最白熱化的時候，會演變?yōu)閮r格戰(zhàn)。

就像如果現(xiàn)在全國只有兩家商店賣大米，價格戰(zhàn)就是A賣1元一斤，B就賣5毛一斤，然后A再降價到2毛5一斤，一直降價到虧損賣、賠本賣，直到對方承受不住，重新回到談判桌上為止。

這是一種損人不利己的極端方式，但最后終究會回到一個平衡中來——因為大家出來賣是為了賺錢的，不是為了賭氣的。

OPEC和俄羅斯也一樣。

在這么多年的相愛相殺中，他們達(dá)成了一些共識，即如果OPEC和俄羅斯都肆無忌憚的向外出口石油，那國際油價勢必供過于求，造成油價大跌，這是所有能源輸出國都不愿意看到的。

所以2016年的時候，俄羅斯加入opec+，和沙特為首的中東利益集團(tuán)通過談判，確定了石油減產(chǎn)計劃，通過控制輸出到全球市場的原油數(shù)量，來讓油價穩(wěn)步回升。

這樣，這些石油輸出國可以通過出口更少石油，賺到和以前一樣的錢，開源節(jié)流，長期穩(wěn)定發(fā)展。其實已經(jīng)算達(dá)成一種平衡了。

然而這時候，美國出現(xiàn)了。

正如之前Trump在針對伊朗的演講中所說，美國在進(jìn)行頁巖油革命后，大大增加了本土能源產(chǎn)量。

以前美國是世界最大的能源進(jìn)口國。而現(xiàn)在，美國工業(yè)用油依然一年比一年高，但對外進(jìn)口的石油卻一年比一年低。

現(xiàn)在美國已經(jīng)是世界第一大產(chǎn)油國，并且產(chǎn)量還在不斷增長中，大有未來準(zhǔn)備成為石油出口國的架勢。

原來石油的大買家，現(xiàn)在不但越買越少，之后可能還會向外出口石油，而且美國可沒參加過OPEC+會議，且絕大多數(shù)美國開采頁巖油的，明面上都是私人資本公司，更不可能把它們拉入到談判桌上來。

于是乎，在OPEC成員國以及俄羅斯減產(chǎn)維持油價的情況下，美國加大馬力生產(chǎn)石油，趁機(jī)占了不少國際市場，同時也把油價再次拉低。

沙特管不了美國，但即使如此，作為OPEC國家第一大產(chǎn)油國，它依然希望其他OPEC國家以及俄羅斯，繼續(xù)減產(chǎn)穩(wěn)定油價。

一方面沙特和美國合作密切且國家富庶，另一方面沙特的沙特阿美石油公司準(zhǔn)備上市，油價穩(wěn)定有助于它IPO出一個比較好的市值。

這造成了許多opec成員國的強(qiáng)烈不滿，認(rèn)為這是沙特用自己的利益捆綁了整個組織的利益。比如卡塔爾就和沙特積怨已深，且因害怕OPEC被歐美列入操縱市場組織，于2019年退出OPEC組織。

當(dāng)然俄羅斯就不談了，它已經(jīng)完全不想減產(chǎn)石油了。

雙方劍拔弩張，約定于本月6號這天在維也納談判，共商減產(chǎn)石油，維持油價的問題。

——談判結(jié)果可想而知，破裂了，當(dāng)天油價應(yīng)聲而跌9個點，已經(jīng)達(dá)到2016年8月以來的最低點。

但這還沒結(jié)束。

沙特眼見談判破裂，減產(chǎn)沒戲，想到了一招絕的。

“你俄羅斯不是依賴能源出口嗎？

你俄羅斯不是人均GDP低，窮嗎？

你俄羅斯不是在被經(jīng)濟(jì)制裁嗎？”

“那我們沙特就比你賣得更便宜，產(chǎn)得更多，看誰耗得過誰。”

沙特周末宣布，大幅增加外銷石油產(chǎn)量，可能達(dá)到單日1200萬桶的歷史破紀(jì)錄水平。同時他們宣布，銷往亞洲、歐洲、美國的石油，以近8折的價格出售，同樣創(chuàng)下了近20年的折扣紀(jì)錄。

于是油價再次暴跌20多個點，算上3月6號跌的，國際原油價格已經(jīng)跌了超過30個點了。

這也就是為什么許多人說，這次油價暴跌，是沙特對俄羅斯的一次報復(fù)行為——這不只是報復(fù)行為，這已經(jīng)接近在打價格戰(zhàn)了。

高盛的分析師表示，照這樣下去，油價回歸20美元一桶的時代不是夢話，到時無論沙特還是俄羅斯，一定會陷入兩敗俱傷的狀態(tài)，然后重新回到談判桌上，共商減產(chǎn)降價的事情，就像是一種輪回周期。

但這次油價的暴跌，卻讓全球大量能源公司，尤其是美國的新興能源公司賠得血本無歸。

一方面，美國這些公司開采石油的單價不低，現(xiàn)在的油價無法讓他們盈利。另一方面，能源行業(yè)是一個需要巨額前期投入的行業(yè)，幾乎所有新從業(yè)者，都加了非常高的杠桿，欠著一屁股債——油價暴跌，對他們的打擊是毀滅性的。

而這些能源公司如果倒閉，會帶來大量的壞賬和赤字，同時它們本身就是美股這些年暴漲的重要組成部分，所以這一輪油價下調(diào)，徹底引爆了美國股市中的系統(tǒng)性風(fēng)險，造成美股崩盤。

但無論是新冠疫情還是石油價格，都只是這一輪金融危機(jī)的導(dǎo)火索。

就像2008年的金融危機(jī)，本質(zhì)是次級抵押貸款危機(jī)。

也就是銀行把大量的錢貸給了那些可能無力償還債務(wù)的人，造成了經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，所謂的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只是把虛假繁榮的泡沫戳破了而已，那些存在于美國金融市場中的系統(tǒng)性風(fēng)險，才是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

這次，也一定有一個罪魁禍?zhǔn)住?/p>

3，這次的罪魁禍?zhǔn)资鞘裁矗?/p>

這個問題很復(fù)雜，很難一概而論，但有一點值得注意。

知乎@Qingxun給出了一個數(shù)據(jù)。

2009年一季度到2018年一季度，標(biāo)普500指數(shù)成份上市公司回購總金額達(dá)到了4.23萬億美元，大幅超過ETF和共同基金累計購買的1.64萬億美元。實際上，2009年以來，美股最大的買家就是上市公司本身。

很容易理解，公司自己買自己的股票，可以減少在外面流通的股票，拉高公司股價。

而如果上市公司股價上漲，現(xiàn)有投資者就不會拋售，也會吸引更多資金過來購買。

然后上市公司有錢了以后可以繼續(xù)用新籌集到的錢，繼續(xù)回購股票，拉高公司股價。

這樣看起來，所有公司的股價都在漲，市值都在漲，似乎是件好事。

——對于蘋果、谷歌這樣經(jīng)營狀況良好的公司來說，大量回購股票可能確實是迅速增加公司市值的好事。但對于更多增長陷入停滯，甚至長期虧損的公司來說，這樣通過不?；刭徆善贝碳な袌?，只會是飲鴆止渴，最后會讓股價高到一個該公司無法承擔(dān)的地步。

華爾街見聞給出的數(shù)據(jù)是，在金融化以后，標(biāo)普500的那些美國巨無霸公司，每年會用95%的利潤，回購自己的股票，然后只投入很少的錢在創(chuàng)新和制造上：

美國經(jīng)濟(jì)的金融化已經(jīng)引起了不少美國業(yè)界人士的擔(dān)憂。不少人指出，一個經(jīng)濟(jì)體的競爭力來自于創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新來自于對制造業(yè)技術(shù)研發(fā)的投入，特別是長期而持續(xù)不斷的投入，但如今，華爾街是否還愿意為制造業(yè)的研發(fā)進(jìn)行長期投入？

如今，由于金融化已經(jīng)深入幾乎每個上市的美國制造業(yè)企業(yè)，其投資策略也發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。

例如，這些年來，美股雖然在不斷上漲，但是投入在研發(fā)上的資金占盈利的比重卻在逐漸下降。那么錢都去哪兒了呢？

答案是股票回購。如今，標(biāo)普500的上市公司大概花費其盈利的95%去回購自家股票或者派發(fā)股息，以推高股價，“造福”股東。

是啊，有這么方便的，拉高股價的方式，誰還愿意哼哧哼哧做實業(yè)搞創(chuàng)新呢？

當(dāng)然，這些都是他們的利潤，他們有權(quán)這樣處理。

但如果這些用來回購股票的錢，還是借來的，那等于是在給整個股票市場上杠桿，更是一件非常危險的事情。

比如美國航空業(yè)巨頭，已經(jīng)有百年歷史的波音公司。

他們研發(fā)投入一年比一年低。

每季度，無論營收還是利潤都沒有明顯增加：

同時國際上空客越來越強(qiáng)勢，波音飛機(jī)的負(fù)面新聞一波接著一波。

看了這些消息，你會以為波音2016年開始的股價可能會下跌或者至少不會漲那么多吧？

然而不是的，從2016年開始，波音的股價開始瘋漲，最高的時候甚至漲了4倍，達(dá)到441美元一股的驚人股價，引得無數(shù)人瘋狂買進(jìn)。

那么從2016年開始，他們在做什么？

其實就一件事，那就是提高負(fù)債比例，向外借錢，然后用借來的錢回購自己的股票并且分紅，炒高自己的股價。

2016年回購了70億美金，分紅了27億美金；2017年回購92億，分紅34億；2018年回購了90億，分紅39億；2019年因為737出事了，這回沒錢了，所以回購了26億，分紅了46億。

要知道波音一年的毛利潤，好的時候200億美元，不好的時候100億美元都不到，凈利潤更是每年100億美元都不到。

波音的錢，根本不夠他用來分紅和回購的，于是他們每年只能通過發(fā)行優(yōu)先股向股民借錢，或者向銀行貸款，乃至于最近這些年，波音的負(fù)債大幅增長，來到了200億美元長期債務(wù)，300億美元總債務(wù)的地步：

可真是傾家蕩產(chǎn)也要回購股票啊。

當(dāng)然，波音的回購是有效果的，直接讓公司在沒有重大發(fā)明，沒有重大利好消息且利潤沒有增加的情況下，把股價從75美元拉到了440美元，一度成為了“帶領(lǐng)道指快速上漲的最重要原因”：

后來的故事我們也知道了，波音在2019年3月的時候進(jìn)入橫盤，然后在最近暴跌55%，只有154美元的股價，成為“帶領(lǐng)道指暴跌”的重要原因之一。

這是波音的故事。

也是美國這十年牛市，十年暴漲的一個縮影。

在這輪牛市中，EPS（每股盈利）增長了367%。然而美國上市公司的總收入增長，卻只有56%。

近400%和56%中間，是一個巨大的差值，而這個差值，是因為大家普遍預(yù)期良好——只是這種預(yù)期，可能是許多類似波音的上市公司通過大量股票回購造出來的。

比如下面這是美國最大的幾家公司。

可以看到，在美股的十年牛市中，這種用股民的錢炒高股價，再把股票賣給股民是一種很普遍的行為，然而這中間到底有多少泡沫，就不得而知了。

它最大的問題在于，市場如果一直向好，那沒問題，一直都有新的資金進(jìn)來，填補(bǔ)那些經(jīng)營狀況不好的公司的漏洞。但市場一旦開始下跌，資金也會以幾何倍數(shù)的速度撤離，也就會帶來驚人的崩盤。

不只是美國。

像上市公司大量回購拉高股價這樣的事情，普遍存在于全球各大股市中，只不過美股是其中做得最過分的一個市場。

這是長期存在于全球金融市場的一只巨大的灰犀牛，但大部分從業(yè)者都對其視而不見，繼續(xù)助長這只灰犀牛越來越大，越來越近。（灰犀牛指大概率會出現(xiàn)且會影響巨大的危機(jī)）

這就是金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

4，那美國該怎么辦？

很多人在為美國擔(dān)心，怕美國就此一蹶不振。

還有很多人為此高興，覺得這是美國衰落乃至崩盤的標(biāo)志。

很顯然，這兩者都不可能，與其擔(dān)心美國，不如擔(dān)心擔(dān)心我們自己。

因為世界上絕大多數(shù)國際貿(mào)易，絕大多數(shù)國家之間，都還在用美元交易——只要這種狀況一天不變，美國就一天不可能衰落，反而可能因為美股暴跌，讓其他國家人比美國人付出更大的代價。

學(xué)過歷史的人應(yīng)該知道，美國在二戰(zhàn)后，憑借世界超過75%的黃金儲備以及極其強(qiáng)大的軍事實力，主導(dǎo)了布雷頓森林體系，當(dāng)時確定了美元和黃金掛鉤，而各國家貨幣和美元掛鉤：

也就是說，當(dāng)時各國必須對本國貨幣進(jìn)行干預(yù)，以維持和美元的匯率，而所有大型國際結(jié)算，也都要用美元進(jìn)行。

后來因為世界黃金儲量太少，金本位的錨定策略，無法適應(yīng)資本主義國家高速擴(kuò)張的需要，布雷頓森林體系于1971年被尼克松政府宣告結(jié)束。但全球所有重要貿(mào)易全部用美元結(jié)算的習(xí)慣卻保留了下來。

現(xiàn)在，無論你想買石油、糧食、軍火還是其他剛需品，都需要用到美元。你去許多不發(fā)達(dá)的國家旅游，他們甚至不收本地貨幣只收美元。商品用美元標(biāo)價，進(jìn)出口貿(mào)易用美元結(jié)算，金融產(chǎn)品要用美元購買。

這就是所謂的“美元霸權(quán)”。

美元霸權(quán)為美國帶來了巨大優(yōu)勢——因為只有美國能發(fā)行美元，但美元卻是全世界通用的，所以美國完全可以不用過度擔(dān)心財政赤字、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可以非常大膽的發(fā)展泡沫經(jīng)濟(jì)，反正最后泡沫破了，有全世界為美國兜底。

——美國歷史上大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，最后都是全球幫他們一起度過的，度過以后美國依然是全球最富有最牛逼的國家。而很多國家如果發(fā)生2008年美國次貸危機(jī)那樣的大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可能就緩不過來了。

所以只要美元霸權(quán)一天不破，美國就一天不可能衰落，因為他們總能把國內(nèi)的金融風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到全世界頭上。

還記得2008年的次貸危機(jī)嗎？

最后那次危機(jī)，把全世界都卷入其中。

在中國，制造業(yè)業(yè)績下滑導(dǎo)致數(shù)以萬計的工人下崗失業(yè)。

在新加坡，經(jīng)濟(jì)形勢直接掉到了谷底。

在英國，Lehman Brothers的倫敦員工在一夜之間成為了無業(yè)游民。

然而根據(jù)2011年奧斯卡最佳紀(jì)錄片《監(jiān)守自盜》的調(diào)查，當(dāng)年那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的始作俑者們，卻套現(xiàn)無數(shù)安然離場。

Lehman Brothers的五名高管在2000至2007年之間，將十多億美金收入囊中，在公司倒閉之后他們卻可以保留這筆錢。

Countrywide金融公司的CEO在2003到2008年之間賺了4.7億美元，其中1.4億來自于公司破產(chǎn)的一年前低價拋售公司股票。

Merrill Lynch的CEO在2006和2007年的薪酬就有9千萬美元，在搞垮公司之后，他向董事會提出辭職，竟然還拿到了1.61億美元的離職金；AIGFP的頭頭也并沒有因此被炒魷魚，反而被留任為顧問，月薪過百萬美元……

悲慘的只有國外的金融機(jī)構(gòu)和美國中產(chǎn)、底層人民，那些華爾街真正的騙子們反而從中撈了很大一筆錢，繼續(xù)他們的精致生活。

所以影片的最后說

自古以來，這個世界就是如此運作的。

The poorest always pay the most.

所以，他們借債分紅，他們借債回購，他們隱瞞評級，把風(fēng)險和泡沫都炒到最高，好讓他們高位套現(xiàn)。

然后，“啪”，泡沫破了，美聯(lián)儲最后也沒能拯救美國股市，美國經(jīng)濟(jì)崩盤，美國會怎么做？

不外乎是再一次讓全世界人幫他們承擔(dān)風(fēng)險，幫他們一起度過危機(jī)而已。

來源：為你講一個故事