根據(jù)年中財報數(shù)據(jù)顯示，比亞迪股份有限公司上半年營業(yè)額達(dá)到891.31億元，同比增長53.60_，同時企業(yè)的汽車業(yè)務(wù)也達(dá)到了24.7萬輛的交付量，同比增長55.51_。在銷量、營業(yè)額雙增長的同時，公司的上半年凈利潤11.74億元，同比下降29.41_；每股盈利0.41元，同比下降26.79_。

與此同時，汽車行業(yè)的上游企業(yè)寧德時代的年中財報則給出了營收440.75億元、凈利潤44.84億元的好成績。相比寧德時代，比亞迪股份有限公司受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，利潤率較低的手機業(yè)務(wù)占營收的比重增大；大宗商品等原材料價格上漲；企業(yè)銷售宣發(fā)等方面較大手筆的投入等因素影響，凈利潤表現(xiàn)并不突出，而利潤較高的新能源汽車產(chǎn)業(yè)或成為企業(yè)破局的關(guān)鍵點。

企業(yè)利潤下跌29.41_ 原因何在？

比亞迪股份有限公司在財報中指出，報告期內(nèi)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司毛利率由2021年上半年約18.05_下降至期內(nèi)約11.13_。同時受大宗商品等原材料價格上漲影響，企業(yè)的發(fā)展也面臨了更大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)公開資料顯示，比亞迪有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是汽車業(yè)務(wù)，手機部件及組裝業(yè)務(wù)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)。其中汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約381.46億元，同比增長25.41_；手機部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約428.22億元，同比增長86.26_；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入約78.74億元，同比增長70.47_，三大業(yè)務(wù)占總收入的比例分別為42.80_、48.04_和8.83_，去年同期，三大業(yè)務(wù)的占比分別為52_、40_和8_，手機部件及組裝業(yè)務(wù)占收入的比重在今年上半年超越了汽車業(yè)務(wù)。

而手機業(yè)務(wù)的利潤率相比汽車較為有限，代工更多的是賺一份辛苦錢，也對企業(yè)整體利潤下滑有一定影響。根據(jù)比亞迪發(fā)布的2021年財報顯示，汽車業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了25.2_，而手機部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率為11.2_，僅為汽車業(yè)務(wù)的一半不到。

如果我們把目光放在電池行業(yè)的上游參與者寧德時代的年中財報數(shù)據(jù)上，就會發(fā)現(xiàn)其利潤表現(xiàn)“令人眼紅”。寧德時代于2021年上半年實現(xiàn)了440.75億元的營收，利潤達(dá)44.84億元。

這可能也解釋了比亞迪最近1年多來對刀片電池、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的強烈宣傳與研發(fā)投入。而目前比亞迪半導(dǎo)體拆分上市的計劃因發(fā)行人律所被立案調(diào)查，被迫中止，也給企業(yè)短期內(nèi)的市場表現(xiàn)增加了一些壓力。

汽車行業(yè)分析師張翔在接受貝殼財經(jīng)發(fā)文人采訪時提到，目前手機部件及組裝業(yè)務(wù)的競爭加劇，也讓比亞迪的利潤提升受到了影響。

除此之外，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，比亞迪股份有限公司上半年收入同比增長53.60_的同時，銷售成本同比增長了66.58_，這也讓企業(yè)毛利從104.74億元，下降至99.21億元，同比下滑5.28_。在市場較為關(guān)注的銷售及分銷開支、研究與開發(fā)成本、行政開支等方面，比亞迪股份有限公司也分別上漲了32.50_、18.65_、17.00_?？偟膩砜矗葋喌瞎煞萦邢薰驹跔I銷方面的投入增長較快，取得了不錯的銷售收入，不過對企業(yè)的毛利、利潤也產(chǎn)生了一定影響。

對此張翔表示，目前不少企業(yè)都大力押注新能源汽車賽道，比亞迪就是其中的重要玩家。作為國內(nèi)市值領(lǐng)先的汽車企業(yè)，比亞迪的新能源汽車業(yè)務(wù)優(yōu)于燃油車業(yè)務(wù)。而新能源汽車市場正在逐步擴大，比亞迪對于先期布局、提升市占率的需求很高，相比之下，企業(yè)對利潤率的訴求就沒有過去那么高。所以企業(yè)在銷售、宣發(fā)、運營方面的投入相比收入，也會有較高增長。

總的來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，利潤率較低的手機業(yè)務(wù)占營收的比重增大、大宗商品等原材料價格上漲、企業(yè)銷售宣發(fā)等方面較大手筆的投入，都對比亞迪利潤率造成了一定影響。

押注新能源汽車產(chǎn)業(yè) 券商、分析師給出積極的預(yù)期判斷

雖然利潤率表現(xiàn)不如人意，但在比亞迪積極宣傳推廣的汽車領(lǐng)域，品牌則取得了不錯的成績。汽車業(yè)務(wù)方面，比亞迪在今年上半年累計銷量達(dá)到了24.7萬輛，同比增長55.51_。其中燃油車銷量累計約9.21萬輛，同比下降5.96_；新能源車?yán)塾嬩N量15.46萬輛，同比增長154.76_，占上半年總銷量的62.66_。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年6月比亞迪在新能源汽車市場占有率超過16_?？梢哉f，比亞迪多年全力押寶新能源汽車，正漸漸展現(xiàn)出效果。

目前企業(yè)定位高端的王朝系列產(chǎn)品線已通過唐、漢、宋、秦、元等車型完成了基本的版圖，同時專注性價比的e網(wǎng)不斷拓展，海洋車系的首款產(chǎn)品海豚也在成都車展正式發(fā)布，未來更多海洋系列產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。動力形式上，比亞迪雖然在燃油車上傾注的精力有限，但其混合動力車型、純電動車型都有不錯的口碑與市場表現(xiàn)。截至6月，在不到一年的時間里，定位為中大型新能源轎車的漢已實現(xiàn)約9萬輛的累計銷量。

年初以來，國內(nèi)新能源汽車滲透率由5.4_提高至上半年的9.4_，乘聯(lián)會也在年中將今年新能源乘用車預(yù)測銷量調(diào)高至240萬輛 ，有業(yè)內(nèi)分析師指出，新能源汽車行業(yè)整體向好，相關(guān)企業(yè)也有機會取得更好的成績。

雖然比亞迪處于“增收不增利”的狀態(tài)，但券商、行業(yè)分析師紛紛給出了積極的預(yù)期判斷。民生證券研報指出，比亞迪本輪產(chǎn)品周期持續(xù)向上，下半年DMi混動車型銷量有望繼續(xù)增加。預(yù)計比亞迪2021年-2023年歸母凈利潤分別為56.84億元、72.57億元、84.50億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為140.20倍、111.38倍、95.66倍。參考wind汽車行業(yè)市盈率（TTM）中位值為33.63，考慮到公司本輪產(chǎn)品周期持續(xù)向上，維持“推薦”評級。

華安證券也在8月29日發(fā)布研報稱，維持比亞迪買入評級。評級理由主要包括DMi持續(xù)放量，盈利能力環(huán)比改善；企業(yè)全面推進新能源化，電動與混動雙發(fā)力，進入車型強周期。

張翔也表示，目前比亞迪正在向新零售模式轉(zhuǎn)型，大手筆押注新能源汽車，雖然年中利潤有所下滑，但對企業(yè)長期發(fā)展影響有限。除了新能源汽車業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，企業(yè)在芯片、電池、手機制造業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)上均有不錯的表現(xiàn)，手機部件及組裝業(yè)務(wù)可能拉低了企業(yè)利潤，但也提升了企業(yè)的長期抗風(fēng)險能力。

新京報貝殼財經(jīng)發(fā)文人 白昊天 編輯 宋鈺婷 校對 陳荻雁