中美物流最大的差異在于行業(yè)集中度的不同，而集中化的拐點(diǎn)是中國(guó)物流最大的投資機(jī)會(huì)。

口述 | 鐘鼎資本合伙人 尹軍平

采訪整理 | 《中國(guó)企業(yè)家》記者 高歡歡

編輯 | 馬吉英

頭圖來(lái)源｜受訪者

7月23日，怡合達(dá)正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為創(chuàng)業(yè)板B2B供應(yīng)鏈領(lǐng)域第一股，開盤最高漲幅達(dá)734%，市值一度超450億元。截至當(dāng)日收盤，股價(jià)暴漲676.52%，報(bào)109.80元，市值達(dá)439.21億元。而鐘鼎資本是其最大的機(jī)構(gòu)股東。

作為國(guó)內(nèi)最早聚焦物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，鐘鼎資本在物流領(lǐng)域的投資項(xiàng)目包括滿幫、貨拉拉、京東物流、德邦快遞等。

此后，鐘鼎提出供應(yīng)鏈+，將投資視角延展到以供應(yīng)鏈為核心能力的領(lǐng)域，如電商、供應(yīng)平臺(tái)等。

2012年開始，鐘鼎看到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮下巨大的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，順勢(shì)延展到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)跑道。截至目前，鐘鼎資本的投資覆蓋了物流、供應(yīng)鏈、消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)與科技等領(lǐng)域。

近日，鐘鼎資本合伙人尹軍平接受《中國(guó)企業(yè)家》專訪，分享鐘鼎資本是怎樣一步步構(gòu)建其大物流投資拼圖，以及對(duì)大物流行業(yè)賽道的觀察和洞悉。

以下為尹軍平接受《中國(guó)企業(yè)家》專訪內(nèi)容整理，有刪節(jié)：

四大機(jī)會(huì)

物流是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)性行業(yè)。中國(guó)物流總費(fèi)用占GDP的14.6%，也就是15萬(wàn)億的市場(chǎng)容量。物流行業(yè)容納了5000萬(wàn)人的就業(yè)，其中包括2500萬(wàn)卡車司機(jī)；每天運(yùn)送超過3億個(gè)快遞包裹，1.2億個(gè)本地生活即時(shí)配送。物流行業(yè)人力密集、流程復(fù)雜、流動(dòng)作業(yè)、資產(chǎn)分散。這么一個(gè)行業(yè)在十年前看的話，我們的感受就是散、小、亂。

一個(gè)國(guó)家的物流總費(fèi)用/GDP的比例是物流效率的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，這個(gè)比例在中國(guó)是14.6%，美國(guó)是8%，中美之間差距巨大。過去十年，鐘鼎沿著中國(guó)物流效率提升的大方向，系統(tǒng)化地進(jìn)行布局，核心就是投物流的“四化”，即集中化、綜合化、平臺(tái)化、國(guó)際化。

機(jī)會(huì)一：中國(guó)跟美國(guó)物流最大的區(qū)別在于行業(yè)集中度。

中美物流最大的差異在于行業(yè)集中度的不同。除快遞行業(yè)雙方比較接近外（美國(guó)CR3為83%，中國(guó)CR8為85%），快運(yùn)、整車、國(guó)際貨代、?；?、冷鏈等細(xì)分行業(yè)的集中度，中國(guó)只有美國(guó)的20%左右，差距巨大。在鐘鼎看來(lái)，集中化的拐點(diǎn)是中國(guó)物流最大的投資機(jī)會(huì)。

機(jī)會(huì)二：物流綜合化的行業(yè)整合機(jī)會(huì)。

國(guó)際上幾家大的物流巨頭都能夠提供一站式的服務(wù)。比如FedEx、UPS、DHL，他們可以為客戶提供快遞、快運(yùn)、國(guó)際貨代、冷鏈、供應(yīng)鏈等全品類服務(wù)。這幾個(gè)巨頭都是通過系列收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)綜合化。業(yè)務(wù)綜合化可以復(fù)用IT系統(tǒng)、資產(chǎn)及人，效率更高。中國(guó)物流綜合化的趨勢(shì)也很確定。以順豐為例，自上市以后，順豐通過收購(gòu)快速進(jìn)入快運(yùn)、冷鏈、3PL（第三方物流）等細(xì)分行業(yè)，走的路和國(guó)際上的幾個(gè)物流巨頭是一樣的。相信京東、菜鳥、三通一達(dá)等物流巨頭一樣會(huì)通過收購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)物流綜合化。

機(jī)會(huì)三：數(shù)字化平臺(tái)提升效率。

物流行業(yè)人力密集、資產(chǎn)分散、流程復(fù)雜，散小亂。數(shù)字化在物流領(lǐng)域大有可為。2015年之前，中國(guó)運(yùn)輸行業(yè)最大的問題是卡車空載率特別高，主要原因是信息不對(duì)稱，找貨、找車主要靠傳統(tǒng)的物流園區(qū)，效率很差。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓車貨匹配成為可能。2015年鐘鼎投資貨車幫（滿幫的前身），我們堅(jiān)信數(shù)字化平臺(tái)可大幅度提升車貨匹配效率。鐘鼎布局的數(shù)字化平臺(tái)還包括貨拉拉、福佑卡車、?？ǜ?、G7等。

機(jī)會(huì)四：國(guó)際化，當(dāng)下的大熱門是跨境電商物流。

物流是為商流服務(wù)的，商流的變化帶動(dòng)物流的創(chuàng)新。中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)移及中國(guó)產(chǎn)品出海帶動(dòng)中國(guó)物流的國(guó)際化。

跨境電商物流是近兩年我們投資的重點(diǎn)。近幾年，中國(guó)跨境電商引領(lǐng)全球，中國(guó)跨境電商物流隨之崛起。新的跨境電商物流，是一幫新物種。鐘鼎在2018年投資縱騰網(wǎng)絡(luò)，近期又投資了遞一物流，我堅(jiān)信中國(guó)會(huì)誕生具有全球網(wǎng)絡(luò)的跨境電商物流公司。

資本的力量

資本的確是物流行業(yè)集中的催化劑。雖然中美物流行業(yè)的差距很大，但是這幾年每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都在快速集中，我覺得資本起了很大的作用。

除此之外，信息技術(shù)發(fā)展、職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入中國(guó)也會(huì)加速集中的進(jìn)程。

京東、阿里等巨頭們也在布局物流，過去數(shù)年，鐘鼎與京東、阿里、騰訊、順豐等產(chǎn)業(yè)巨頭合作了很多項(xiàng)目。

就資本的力量而言，京東、菜鳥、拼多多等巨頭下場(chǎng)投資物流企業(yè)，我認(rèn)為他們主要是有兩個(gè)考量——戰(zhàn)略需求和財(cái)務(wù)收益。

他們的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)業(yè)視角，而鐘鼎資本是純財(cái)務(wù)的投資視角。

尤其是數(shù)字化平臺(tái)創(chuàng)新，資本的助力是很大的。像貨拉拉、滿幫，背后都有資本的大力推動(dòng)。如果沒有資本去助力的話，在從0到1的階段，可能要虧損很多錢。

不像其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、TMT領(lǐng)域純燒錢的特點(diǎn)，物流領(lǐng)域整體還是比較理性的。適度的錢投進(jìn)去，只是加快了行業(yè)發(fā)展，我覺得比較良性。

但在其他行業(yè)，不排除有資本擾亂產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展的情況。

物流行業(yè)是非常明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，頭部效應(yīng)明顯。尤其是像快遞、快運(yùn)這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，需要全網(wǎng)絡(luò)覆蓋的公司，規(guī)模越大競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。

這也是為什么三通一達(dá)要打慘烈的價(jià)格戰(zhàn)的原因。因?yàn)樗麄兪紫纫袌?chǎng)份額，份額越大生存能力越強(qiáng)，一旦變小可能就死了。

三個(gè)方法論

過去十年，鐘鼎資本陸續(xù)投資了德邦快遞、G7、貨拉拉、滿幫、縱騰等公司，我們內(nèi)部總結(jié)，主要是做對(duì)了這三件事。

一、時(shí)光機(jī)模型。

2012年時(shí)，我們就發(fā)現(xiàn)了時(shí)光機(jī)模型。中美在物流領(lǐng)域非常像，美國(guó)上世紀(jì)90年代的發(fā)展階段，跟中國(guó)的2012年～2013年比較接近，也就有二十幾年的時(shí)間差。我們當(dāng)時(shí)有一個(gè)大的判斷，從九十年代初到2015年美國(guó)物流領(lǐng)域每個(gè)細(xì)分品類的演進(jìn)路徑，在中國(guó)2015～2025年基本上會(huì)重新走一遍。所以，鐘鼎把美國(guó)物流的歷史演進(jìn)路徑研究明白以后，在中國(guó)按圖索驥就行了。

二、問題導(dǎo)向。

中國(guó)物流最大的問題是散小亂。過去十年，我們基本是沿著中國(guó)物流效率提升的大方向在做布局。提升中國(guó)物流效率的就是剛才說(shuō)的“四化”，集中化、綜合化、平臺(tái)化、物流智能化，我們投資的是中國(guó)物流的“四化”。

三、模式復(fù)制。

我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的很多模式，其實(shí)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)里面是一樣的。比如匹配平臺(tái)，為什么我們2015年最早投貨車幫，因?yàn)樨涇噹湍撤N程度就是物流領(lǐng)域的“滴滴打貨”，邏輯是相同的。

模式復(fù)制包括兩個(gè)方面，一是企業(yè)創(chuàng)新視角，相同商業(yè)模式在不同垂直領(lǐng)域的復(fù)制；其次是鐘鼎“種地”商業(yè)模式——聚焦在一個(gè)領(lǐng)域，長(zhǎng)時(shí)間地堅(jiān)持耕耘，對(duì)這個(gè)行業(yè)的理解就更深。我們將“種地”模式應(yīng)用到不同的跑道，如供應(yīng)鏈、消費(fèi)電商等。

但也有失手的時(shí)候。在2012年前后，我們錯(cuò)過了三通一達(dá)。當(dāng)時(shí)我們花了大半年時(shí)間去研究，最后得了個(gè)錯(cuò)誤的結(jié)論。

為什么投錯(cuò)了？

首先我們對(duì)電商的趨勢(shì)理解不夠，其次對(duì)電商的需求理解也不夠。淘寶賣一個(gè)東西可能就十幾塊錢，怎么可能用順豐呢？所以這就呼喚高性價(jià)比的快遞服務(wù)，而這種高性價(jià)比的快遞服務(wù)，一定是新的組織模式，比如加盟制。之所以錯(cuò)過，歸根結(jié)底還是我們當(dāng)時(shí)對(duì)商流的認(rèn)知不夠。

所以從商流的視角看物流的價(jià)值巨大。這是我們從錯(cuò)失三通一達(dá)中得到的重要啟示。比如跨境電商一起來(lái)，我們能非常敏銳地看跨境電商物流，因?yàn)樾律塘骱魡拘挛锪鳌?/span>

從物流到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

2010年將投資主題聚焦于物流領(lǐng)域之后，我們生存下來(lái)了。但很快，我們不甘于只守“井岡山”，因?yàn)槭厥鞘夭蛔〉?。此后，我們提出供?yīng)鏈+，延展到以供應(yīng)鏈為核心能力的領(lǐng)域，如電商、供應(yīng)平臺(tái)等。

我們理解的供應(yīng)鏈就是物流+商流+信息流。

我們發(fā)現(xiàn)了物流供應(yīng)鏈本身是給商流服務(wù)的。商流的變遷決定了物流的變化，商流有變化，物流才有變化。如果你不懂商流投物流，就是坐井觀天。因?yàn)樯塘魇歉呔S度的視角，所以我們當(dāng)時(shí)一定要投商流，通過商流視角更好地看物流的創(chuàng)新。

同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)物流是商流的基礎(chǔ)設(shè)施，是為商流服務(wù)的。我們有投資物流的能力，對(duì)理解商流也有幫助。所以，我們說(shuō)從商流的視角看物流，從物流的視角看商流，這對(duì)理解整個(gè)現(xiàn)代流通業(yè)有很大的幫助。

2012年開始，鐘鼎看到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮下巨大的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，我們順勢(shì)延展到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)跑道。我們相信，跟消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)類似，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心呈現(xiàn)方式是平臺(tái)化，既有商品交易平臺(tái)，如震坤行、立創(chuàng)商城，也有服務(wù)平臺(tái)，如貨拉拉、滿幫、牛卡福、Boss直聘等。

總之，鐘鼎資本首先聚焦物流領(lǐng)域，建立一個(gè)根據(jù)地。在物流領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位后，我們?cè)傺刂鶕?jù)地逐步擴(kuò)展。截至目前，我們的投資領(lǐng)域從物流、供應(yīng)鏈、消費(fèi)，再到企業(yè)服務(wù)與科技都有覆蓋。

關(guān)于我理想的企業(yè)家畫像，以物流為例，做得好的企業(yè)家還是有共性的，比如會(huì)算賬、懂人性。因?yàn)樗軒资f(wàn)人，不懂人性，尤其不懂基層人，明顯不行。

然后要會(huì)用工具，比如要天天琢磨怎么用信息技術(shù)提升效率、優(yōu)化流程、降低成本。

最重要的，是綜合性的運(yùn)營(yíng)能力。物流是to B的服務(wù)，總體是靠運(yùn)營(yíng)來(lái)提升效率，這個(gè)運(yùn)營(yíng)能力就包括管理能力、組織力、模式創(chuàng)新能力等。重運(yùn)營(yíng)才能跑得快，才可能活下來(lái)。