2020年，對于銀行理財來說注定是一個特殊的年份。

按照原先的監(jiān)管設定，2020年底過渡期滿后，銀行理財業(yè)務將實現(xiàn)“華麗轉(zhuǎn)身”。

然而，2019年底的資管新規(guī)“延期風波”，以及新鮮出爐的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品新規(guī)，給這場轉(zhuǎn)型戰(zhàn)役能否按時完成增添了一絲不確定性。

《國際金融報》記者采訪數(shù)位銀行業(yè)內(nèi)人士、研究人士，以期探尋2020年銀行理財市場大變局中的大概率事件。

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保本理財加速退出

2018年4月27日，央行、銀保監(jiān)會等聯(lián)合發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”）。資管新規(guī)在定義資管業(yè)務時，明確要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。

這就意味著，銀行以后不能再賣保本保收益的理財產(chǎn)品，如果非保本產(chǎn)品發(fā)生風險，也要由投資者自行承擔損失。

按照原先的監(jiān)管安排，資管新規(guī)的過渡期為自資管新規(guī)發(fā)布之日起至2020年底，給予銀行循序漸進調(diào)整的時間。因此，銀行須在過渡期內(nèi)壓降保本理財產(chǎn)品規(guī)模，同時發(fā)行新的符合資管新規(guī)的產(chǎn)品以做好新老產(chǎn)品的銜接過渡。

進入2019年以來，保本理財產(chǎn)品發(fā)行量占比逐漸下降。根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)，2019年10月保本理財產(chǎn)品發(fā)行量占比為19.1%，較2018年末下降了3.86個百分點。

目前，距離資管新規(guī)原定的過渡期結(jié)束還剩近1年時間，有銀行已陸續(xù)下架保本類理財產(chǎn)品。例如，2019年11月1日，光大銀行發(fā)布公告，從11月30日起停止“活期寶”理財服務；同年11月8日，交通銀行發(fā)布公告，從11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認為，各銀行正在加速推動理財業(yè)務的轉(zhuǎn)型，理財子公司開業(yè)后，保本理財這一類型的理財不可能轉(zhuǎn)入到理財子公司，自然需要下架。

在2020年這一銀行理財轉(zhuǎn)型的關鍵期，保本理財市場會呈現(xiàn)哪些趨勢？

記者采訪了解到，資管新規(guī)后，保本理財發(fā)行量占比持續(xù)走低，該類產(chǎn)品逐漸退出市場乃是大勢所趨。

融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，預計2020年保本理財規(guī)模和發(fā)行量占比都會進一步下降，到2020年底，保本理財將會全部退出。

普益標準研究員余新月向《國際金融報》記者指出，根據(jù)資管新規(guī)過渡期設置的規(guī)定，2020年底是理財業(yè)務轉(zhuǎn)型的最后期限，因此預計2020年保本理財發(fā)行量占比將進一步下滑。若過渡期最后期限的設置沒有放松，則預計2020年末保本理財將退出理財市場，繼而以結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等形式承接原有客戶需求。

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凈值化按下快進鍵

隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，各家銀行在理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型上也告別了“試水”期，紛紛加快了速度。

某國有銀行理財子公司人士向《國際金融報》記者表示，在資管新規(guī)過渡期內(nèi)，目前工作主要是承接一些母行特色的業(yè)務和產(chǎn)品，同時抓緊研發(fā)凈值型產(chǎn)品。

根據(jù)資管新規(guī)，銀行要在2020年底之前完成全部理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型工作，因此也就意味著，2020年銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型將進一步加速。

劉銀平表示，雖然2019年凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模顯著上升，但是占比仍然偏低。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)，截至2019年6月末，凈值型理財存續(xù)余額占非保本理財余額的35.57%，預計2019年底能達到50%左右。

“2020年理財產(chǎn)品需要加速向凈值化轉(zhuǎn)型，小型銀行理財產(chǎn)品之前轉(zhuǎn)型速度較慢，發(fā)行的產(chǎn)品仍然以預期收益型為主，今年將集中向凈值化轉(zhuǎn)型?！眲y平稱。

而業(yè)界也存在對所有銀行能否在這個時間點前將不合規(guī)的理財產(chǎn)品存量消化完成的擔憂。近期，市場還出現(xiàn)了資管新規(guī)過渡期可能延長的消息。

2019年12月20日，銀保監(jiān)會在近期工作通報會上就資管新規(guī)過渡期延長的傳聞作出回應?！鞍凑召Y管新規(guī)補充通知的精神，過渡期結(jié)束后，由于特殊原因而難以處置的存量資產(chǎn)，可由相關機構(gòu)提出申請和承諾，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理?！便y保監(jiān)會表示，“我們也在根據(jù)實際情況，研究是否對相關政策進行小幅適度調(diào)整?！?/p>

同時，銀保監(jiān)會還披露數(shù)據(jù)，截至2019年11月末，非保本理財產(chǎn)品余額24.3萬億元，運行總體平穩(wěn)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，符合新規(guī)方向的凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行力度不斷加大。

某業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者表示，相比基金公司，銀行凈值化管理能力確實薄弱，“銀行肯定希望越快越好，但轉(zhuǎn)型的速度也與各銀行的戰(zhàn)略或者是自身的能力有關。有的銀行凈值化管理的能力可以達到要求，但一些中小銀行在這方面能力還是不足”。

根據(jù)普益標準的數(shù)據(jù)，截至2019年第三季度，全市場凈值產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比約33.4%，已有203家銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品。

余新月指出，經(jīng)過前期的探索，諸多銀行已歷經(jīng)凈值型產(chǎn)品從無到有的初期轉(zhuǎn)型?；谡麄€行業(yè)產(chǎn)品運營、風險控制和客戶接受程度等方面奠定的基礎，以及監(jiān)管方面過渡期截止日的臨近，預計2020年凈值化轉(zhuǎn)型將進一步提速，甚至出現(xiàn)全面開花的局勢。

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收益率持續(xù)走低

資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行的凈值化轉(zhuǎn)型、非標投資的持續(xù)萎縮，同時帶動理財產(chǎn)品的收益率持續(xù)下降。

融360|簡普科技大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2019年10月，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的平均預期最高收益率為4.02%，環(huán)比下降2BP，同比下降47BP，連續(xù)20個月下跌，并創(chuàng)35個月新低。

在劉銀平看來，2020年銀行理財收益率大概率會繼續(xù)走低，一方面，流動性持續(xù)寬松，且央行引導市場利率下行的決心非常堅定，固收類資產(chǎn)的收益率會繼續(xù)下降；另一方面，銀行理財轉(zhuǎn)型壓力依舊較大，仍有大量長期的非標資產(chǎn)需要消化。

2020年1月1日，央行發(fā)布公告稱，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)，釋放長期資金8000多億元。

央行對此的解釋是，為了進一步降低實體經(jīng)濟的融資成本，緩解春節(jié)前后市場對資金的需求壓力。

具體到對銀行理財產(chǎn)品收益率的影響，劉銀平表示，降準之后市場流動性會進一步寬松，資金價格下降，而銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)大部分都是固收類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)收益率會下降，理財產(chǎn)品的收益率也會隨之回落，預計短期內(nèi)會再次跌至4%以下。降準對權(quán)益類、商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品收益的影響不確定，可能會促使部分權(quán)益類資產(chǎn)走高，不過這兩類理財產(chǎn)品的占比目前還很小。

“理財產(chǎn)品投資仍以固收類資產(chǎn)為主，投資策略以持有至到期為主，央行全面降準意在維護資金面的合理充裕，在寬松的流動性背景下，未來短期利率大概率維持低位水平；長端利率走勢受經(jīng)濟基本面影響較大，若未來經(jīng)濟發(fā)展預期沒有明顯的利好信號，長端利率大幅回升概率較小?！庇嘈略路Q，綜上，從底層資產(chǎn)收益情況看，2020年理財產(chǎn)品整體收益回升的可能性較小，大概率維持現(xiàn)有低位水平或繼續(xù)小幅下行。

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理財子公司接連進場

2018年12月，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（下稱《理財子公司辦法》）。2019年成為理財子公司的誕生元年。

在《理財子公司辦法》發(fā)布至今的一年間，已有包括國有六大行的理財子公司（建信理財、工銀理財、交銀理財、中銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財）、3家股份制銀行理財子公司（光大理財、招銀理財和興銀理財）和1家城商行的理財子公司（寧銀理財）共10家正式開業(yè)。

同時，中信銀行、平安銀行、徽商銀行、南京銀行的理財子公司已獲批籌建，杭州銀行理財子公司獲準開業(yè)。

值得一提的是，2019年12月20日，銀保監(jiān)會批準東方匯理（出資55%）和中銀理財（出資45%）在上海設立外資控股的合資理財公司。這是第一家在華設立的外方控股理財公司。

銀保監(jiān)會表示，目前，還有其他國際資管機構(gòu)正在與有關銀行理財子公司溝通，協(xié)商合資設立外資控股的理財公司。

記者注意到，目前還有多家銀行理財子公司的申請?zhí)幱诘却龑徟臓顟B(tài)，預計2020年將有更多的理財子公司加入戰(zhàn)局，進一步豐富資管市場主體。

從子公司的產(chǎn)品端來看，根據(jù)《中國財富管理市場報告（2019）》，理財子公司的產(chǎn)品體系上，一是仍以固收產(chǎn)品為主體，重視長期穩(wěn)健的收益；二是權(quán)益類投資方面，早期主要以FOF、MOM和私募股權(quán)模式開展，占比較低；三是順應指數(shù)投資的全球化發(fā)展趨勢，逐步優(yōu)化量化策略。指數(shù)型產(chǎn)品對投研團隊的投研能力以及主動管理能力要求較低，指數(shù)型產(chǎn)品成為了銀行的切入點。

從期限上來看，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品1年期以上不多，但是理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品中，1年期以上產(chǎn)品增多，個別產(chǎn)品期限為3年甚至5年。

此外，多家理財子公司，例如交銀理財、中銀理財、中郵理財、興銀理財?shù)榷纪瞥隽损B(yǎng)老系列的理財產(chǎn)品，以期滿足目前日益增長的養(yǎng)老金融需求。某基金公司高管向《國際金融報》記者表示，養(yǎng)老領域具有廣闊的前景。資管行業(yè)最大的問題之一就是資金的期限太短，如果資管行業(yè)能把短錢變成長錢的話，整個資管行業(yè)會迎來巨大的發(fā)展。

2019年12月，銀保監(jiān)會先后發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》、《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關事項的通知（征求意見稿）》，分別對凈資本規(guī)模及現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理提出要求。

那么，2020年，銀保監(jiān)會還可能從哪些方面完善對理財子公司和理財產(chǎn)品的監(jiān)管？

余新月表示，理財業(yè)務的制度規(guī)范處于持續(xù)細化過程中，結(jié)合基金、信托、保險等其他資管行業(yè)監(jiān)管框架的發(fā)展經(jīng)驗和過渡期內(nèi)出現(xiàn)的較棘手問題，未來可能從表外資產(chǎn)管理、投資委外管理、信息披露管理、投資者適當性管理、理財子公司內(nèi)部控制和風險管理、私募理財產(chǎn)品管理等方面不斷完善理財業(yè)務監(jiān)管框架。

記者 范佳慧

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