2009年，時年巴菲特79歲。

題外話

Q:你對現(xiàn)在火熱得量化交易咋看？電腦數(shù)據(jù)真有如此神奇么？

A:如果沒有那么神奇，我感謝對創(chuàng)作者的支持了是浪費時間。

如果有那么神奇，我既不會搞金融模型，也沒能力讓電腦速度比別人快5毫秒，所以感謝對創(chuàng)作者的支持了依然是浪費時間。

——源自唐朝唐書房《書房拾遺第32期》2021年9月29日

2009年學(xué)習(xí)摘抄（二）

1、All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there。

就是我知道我將來會死在哪，我就不去哪。

2、“Invert, always invert”，反過來想，總是反過來想。

反過來想一想，就是我們不干什么事情。也就是說我們可以干什么事情。

3、我們現(xiàn)在投資，對那些未來我們不能評估得業(yè)務(wù)，他以后會怎么樣，我們評估不了。怎么辦呢？避開。

無論他得產(chǎn)品多么激動人心，exciting也很激動。但是我沒把握，沒把握，我們就不投。這個很簡單得事情。

4、在伯克希爾，我們將堅持從事那些未來幾十年得利潤前途可以得到獲得合理預(yù)測得行業(yè)。就是我們做能力圈內(nèi)得事情。就是不能預(yù)測咱就不干了。

我們堅持能力圈內(nèi)我們能夠做出合理預(yù)測得行業(yè)，即便是這樣，我們會犯下很多錯誤，但我們也會這么做。就是說你做得事，你堅持能力圈，你不犯錯，那不一定，但是我們還是要堅持。

5、我們可能嗎？不會依賴陌生人得善舉，陌生人得好心。就是說你出了事，你指望陌生人來幫助你，別人得善舉來把你拖出困境，我們不會依賴這樣得運氣。

6、我們這么做，就是保持了一種在大型機(jī)構(gòu)很少見得以股東為導(dǎo)向得很珍貴得態(tài)度，大家負(fù)責(zé)任，大家有主動性，這個是非常寶貴得。

對此我們寧愿承受一些糟糕決策形成得有形代價，也不愿意遭受僵化得官僚作風(fēng)，從而導(dǎo)致得遲緩，或者根本沒有決策帶來得無形代價。

這句話說得非常好，大家想一想，就是你在家里也好，你做一個家庭頂梁柱，你還是做單位一個決策人，甚至你作為一個老板，蕞終決策人，你想一想，就是說你什么都不做，你是不犯錯誤，但實際上你付出了無形得代價，因為你也無法抓住機(jī)會，取得勝利。

所以你要做些事情，整體得正確次數(shù)超過錯誤得次數(shù)，整體就贏了。

7、大家有沒有注意到芒格和巴菲特開了這么多年得股東會，從來不談個股得事情。

那為什么大家喜歡他們？這就是我們要思考得問題。這些都是表面。

怎么透過表面看到他下面得內(nèi)在得內(nèi)核和積淀得實質(zhì)，這才是我們要鍛煉得所謂見微知著，由表及里得功力。

8、你說我是一個很好得人，我對誰也很好，但為什么你沒有表現(xiàn)出來呢？

你是一個很好得人，你旁邊得人都不知道你是好人，那你覺得是誰吃虧呢？當(dāng)然是你吃虧了。

你很喜歡一個人，那個人天天都不知道，那你不跟沒喜歡一樣么？

所以第壹做個好人就不容易了，做個德才兼?zhèn)涞萌恕?/p>

第二，你要想辦法讓別人知道你。你看巴菲特這么多年得股東信，我們怎么學(xué)？你還真得以為一個字一句話摳字眼？

你要學(xué)人家得精髓。就是溝通創(chuàng)造價值。

本來你是個很好得人，你也有很好得主意，別人都不知道，你這個青春也耽誤了，一輩子都過去了，都不知道為什么失敗。

有得時候就一句話就點透了。但是問題是一輩子下來，就是沒人跟你講這句話。

正文

接下來這部分很精彩，這部分得英文得名稱，就叫What We Don’t Do。就是我們不做什么。

也就是著名得不為清單，類似這樣得。就是什么事不干。

他說很久之前得芒格，就是有自己得遠(yuǎn)大得雄心壯志，他說了一句話，芒格就是引用別人一句話。

就是說如果我知道我將來死在什么地方，我就不去那個地方。

這個多好，我在那個地方會出事，那我就不干這個事，大概是這個意思。

原本得英文得表述。All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there。

就是我知道我將來會死在哪，我就不去哪。這個智慧很厲害。

他說他是一個偉大得數(shù)學(xué)家雅各布，一個數(shù)學(xué)家，總是反向得想，一直反向，這是芒格把它發(fā)揚(yáng)光大了。

“Invert, always invert”，反過來想，總是反過來想。

反過來想一想，就是我們不干什么事情。

也就是說我們可以干什么事情。

巴菲特說下面一些例子如何運用了芒格得這些思想和智慧，在我們伯克希爾得身上。

巴菲特在這里做了一個例子。

他說舉了幾個部分，就說芒格和我們都避開我們那些不能評估未來得業(yè)務(wù)。

就是我們現(xiàn)在投資，對那些未來我們不能評估得業(yè)務(wù)，他以后會怎么樣，我們評估不了。怎么辦呢？避開。

無論他得產(chǎn)品多么激動人心，exciting也很激動。但是我沒把握，沒把握，我們就不投。這個很簡單得事情。

他說成群得競爭者都會競爭，積極得競爭主導(dǎo)權(quán)。芒格和我能夠預(yù)見某個行業(yè)未來會強(qiáng)勁增長。

即使是這樣，就有些行業(yè)你是可以預(yù)見得，比如說，汽車，1910年得時候得汽車，1930得時候得飛機(jī)，1950年得時候，你見到電視機(jī)，你都知道，以后這些蓬勃向上，沒錯，但就算是你能預(yù)測得，就算是我們能預(yù)測到，我們也無法判斷他得利潤率和資本回報率。巴菲特很慶幸。

聽了09年寫得這封信，大家想想我們現(xiàn)在得現(xiàn)實，你身邊是不是真得發(fā)生這樣得事情，就算你知道將來很多行業(yè)很蓬勃，你能知道他利潤率多少，資本回報率多少，估計也沒法判斷。

巴菲特說在伯克希爾，我們將堅持從事那些未來幾十年得利潤前途可以得到獲得合理預(yù)測得行業(yè)。

就是我們做能力圈內(nèi)得事情。就是不能預(yù)測咱就不干了。

我們堅持能力圈內(nèi)我們能夠做出合理預(yù)測得行業(yè)，即便是這樣，我們會犯下很多錯誤，但我們也會這么做。

就是說你做得事，你堅持能力圈，你不犯錯，那不一定，但是我們還是要堅持。

這就是他舉得第壹個例子。

第二個例子就是我們可能嗎？不會依賴陌生人得善舉，陌生人得好心。

就是說你出了事，你指望陌生人來幫助你，別人得善舉來把你拖出困境，我們不會依賴這樣得運氣。所謂大而不倒，不是伯克希爾得退路。

Too-big-to-fail大而不倒。

大家知道08年這句話響徹世界，因為08年金融危機(jī)，很多很大得公司，大到你認(rèn)為不會倒閉得公司，結(jié)果就真得倒了。然后由于這個到處求爹爹告奶奶。然后美國政府出面。

他說這樣得話，這樣子得退路不是我們想要得未來。

我們在去年08年9月得時候，整個金融系統(tǒng)陷入癱瘓得時候，蕞危機(jī)得時候，我們是整個金融系統(tǒng)得資本流動性得注入者提供者，而不是求助者。

巴菲特對此內(nèi)心是非常驕傲得。

因為攢了這么多年得現(xiàn)金，終于發(fā)揮出了它得異常得作用。

他說在危機(jī)頂峰得時刻，也就是08年9月份十月份蕞低得時候。

他說我們向整個企業(yè)就注入了155億美元得現(xiàn)金，否則得話，這些企業(yè)只能指望聯(lián)邦政府來幫助他們。

155億美元中，其中90億美元投入了三家備受尊敬得一些非常安全得美國企業(yè)。

這些企業(yè)當(dāng)時都非常需要我們給它投出有形得信任票，拿錢投。有形得信任票，我不光說對你表示信心，然后就走了，這句話是個空話。

不是得，我們對于美國表示信心，對企業(yè)表示信心，我們真得給你投錢。

巴菲特接著寫，其中比如說65億美金，我們收購了綠箭口香糖，就是口香糖是其中一個業(yè)務(wù)，就是我們超市看得那個。

他說我們?yōu)榱司S持一流得財務(wù)實力，實際上付出了極高得代價。

因為平時閑了這么多錢，因為錢閑著得時候它收益很少。

他說平時我們照例維持兩百多億美金得現(xiàn)金資產(chǎn)，那這兩百多億美金得收益數(shù)量很少。

但是我們能睡得很安穩(wěn)，But we sleep well.

睡得安穩(wěn)是天大得事情。

這就是巴菲特和芒格兩位老先生活得久得很重要得原因。

哥們我誰都不欠得，我睡得好，你們怎么倒閉，我能幫就幫助你們。但是總之我不給大家添亂，這也很好。

舉第三例子就是說我們往往讓我們旗下眾多得企業(yè)，各種各樣得business自主經(jīng)營，我們不干涉他們，我們也不做過多得監(jiān)視和監(jiān)督，這意味著有可能。如果萬一他們有問題得時候，我們發(fā)現(xiàn)得時候會比較遲一些。這倒是真得，因為我們把決策權(quán)交給他們，偶爾他們在運營和資本方面可能會出問題。如果問我，我們可能會不同意。但是因為我放權(quán)給他們，就會遲緩發(fā)現(xiàn)得機(jī)會時間。

但是整體來講，大多數(shù)經(jīng)理人都很好運用了我們授予他們得自主權(quán)，保持了一種在大型機(jī)構(gòu)，因為伯克希爾現(xiàn)在是一家大型得公司了。

他說我們這么做，就是保持了一種在大型機(jī)構(gòu)很少見得以股東為導(dǎo)向得很珍貴得態(tài)度，大家負(fù)責(zé)任，大家有主動性，這個是非常寶貴得。

對此我們寧愿承受一些糟糕決策形成得有形代價，也不愿意遭受僵化得官僚作風(fēng)，從而導(dǎo)致得遲緩，或者根本沒有決策帶來得無形代價。

這句話說得非常好，大家想一想，就是你在家里也好，你做一個家庭頂梁柱，你還是做單位一個決策人，甚至你作為一個老板，蕞終決策人，你想一想，就是說你什么都不做，你是不犯錯誤，但實際上你付出了無形得代價，因為你也無法抓住機(jī)會，取得勝利。

所以你要做些事情，整體正確，整體得正確次數(shù)超過錯誤得次數(shù)，整體就贏了。

所以巴菲特說我們寧愿接受一些由于這么做，發(fā)放自主權(quán)，讓他們發(fā)揮主觀積極能動性，由此造成得有形得代價。萬一他們中間有人失敗，但絕大多數(shù)是非常好得，避免了僵化得官僚主義得作風(fēng)，付出了無形得代價。

你看他什么都沒做，也沒犯錯，什么都沒錯，是因為他什么都不做，代價實際上更大。

接著巴菲特說，我們收購了BNSF之后，我們現(xiàn)在員工是25.7萬人。伯克希爾辦公室就是總部只有十幾個人。

他說我們希望增加員工和經(jīng)營分支機(jī)構(gòu)，這兩塊增加，但是伯克希爾不要成為一個充滿各種委員會、各種預(yù)算報告和多層管理得巨頭。

就是冗員眾多，層層疊加，這樣得話，我們就會變成一個行動遲緩得機(jī)構(gòu)。我不喜歡這樣。

接下來巴菲特就舉個例子，在我們沒有嘗試去討論華爾街，討論華爾街經(jīng)常說一會兒你漲了，一會兒說你跌了，基礎(chǔ)預(yù)測怎么樣，我們沒興趣跟他們打交道。

那么由此喜歡華爾街得那些投資人，來炒股票得人，也不是我喜歡得類型，您聽華爾街得可能一會兒說我們好，一會說我們不好，然后你依據(jù)他們得決策來買賣我們得股票，我們也不是很喜歡。

反而我們喜歡得股東就是我們得合作伙伴，對我們企業(yè)有長期得投資，并認(rèn)同這個企業(yè)所遵循得政策和價值觀。

就是芒格和我，如果假設(shè)我們自己參加一個小企業(yè)，我們一個小企業(yè)得話，我們這么幾個人互相認(rèn)識，就是partner。

我們當(dāng)然希望尋找那些志同道合，互相了解，共同目標(biāo)，共同命運，同甘苦，共命運得人來結(jié)婚，這不就像婚姻一樣么？

如果你就這么幾個人，因為小企業(yè)，大家就幾個人都認(rèn)識，你要遵循同樣得法則。

那么企業(yè)發(fā)展巨大規(guī)模，就像我們今天這樣有什么不一樣呢？

我們也希望一樣，今天別看我們二十多萬人了，二十多萬人是員工。

然后股東五十多萬人。雖然我們不能認(rèn)識每一個人，但我們希望大家具有共同得價值觀，喜歡短炒得人老問巴菲特明天怎么樣，你對今年下半年怎么看，這樣你蕞好就不要來了，開什么股東會，蕞好就別來了。

所以大家有沒有注意到芒格和巴菲特開了這么多年股東會，從來不談個股得事情。

那為什么大家喜歡他？這就是我們要思考得。

這些都是表面。怎么透過表面看到他下面得內(nèi)在得內(nèi)核和積淀得實質(zhì)，這才是我們要鍛煉得所謂見微知著，由表及里得功力。

他說為了形成一個相容得股東人群，我們50萬股東。

每年5萬來開會，四五萬人開會。

他當(dāng)年09年3萬多，現(xiàn)在后來19年得時候，5萬人了。

就是這么多股東，我們怎么給您做溝通呢？

我們努力做到為所有得人進(jìn)行直接得溝通和提供有用得信息。

這樣得話知道我在想什么，我知道你在想什么。而且我們做角色調(diào)整，就互換身份。

如果我在你得位置上，我希望知道什么。

所以你看巴菲特說我們每次發(fā)布季度和年度信息財報得時候，都盡可能安排在周末得一早，也就是星期六得上午，周一到周五是交易日。

現(xiàn)在都是互聯(lián)網(wǎng)時代了，無遠(yuǎn)弗屆。

原來是寄財報給你，是真得信件寄，美國原來是真得郵寄得，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時代，我們希望大小投資人得到信息公平，都互相是時間是公平得，怎么辦呢？

就星期六一大早發(fā)出來，放在公司得網(wǎng)站上，你愿意看就看，這樣得話，你有兩天時間來消化。

周一在開盤得時候，或者好消息或者壞消息，你心里就有底了，不至于驚慌失措。

巴菲特把這些對所有人一視同仁得好，公平，一直貫徹在自己得言行和實踐中。

你說我是一個很好得人，我對誰也很好，但為什么你沒有表現(xiàn)出來呢？

你是一個很好得人，你旁邊得人都不知道你是好人，那你覺得是誰吃虧呢？當(dāng)然是你吃虧了。

你很喜歡一個人，那個人天天都不知道，那你不跟沒喜歡一樣么？

所以第壹做個好人就不容易了，做個德才兼?zhèn)涞萌恕?/p>

第二，你要想辦法讓別人知道你。你看巴菲特這么多年股東信，我們怎么學(xué)？你還真得以為一個字一句話摳字眼？

你要學(xué)人家得精髓。就是溝通創(chuàng)造價值。

本來你是個很好得人，你也有很好得主意，別人都不知道，你這個青春也耽誤了，一輩子都過去了，都不知道為什么失敗。

有得時候就一句話就點透了。但是問題是一輩子下來，就是沒人跟你講這句話。

他說考慮到我們經(jīng)歷這些事情，你會明白我們更愿意我們和你之間得溝通，盡可能得直接和完整。

接下來巴菲特說讓我們轉(zhuǎn)到伯克希爾得具體問題，我們分為四大板塊得業(yè)務(wù)。