原標(biāo)題:小心踩雷!13000億商譽(yù)之下,最危險(xiǎn)的23家上市公司(附名單)
來源:全景財(cái)經(jīng)
A股的13900億商譽(yù),再次面臨考驗(yàn)。
昨日(1月14日)晚間,天廣中茂(002509)一則業(yè)績“變臉”公告,將7.1億元的商譽(yù)推到了減值的懸崖邊緣,亦導(dǎo)致2019年業(yè)績?cè)庥觥昂谔禊Z”:
預(yù)計(jì)2019年度歸屬于上市公司股東的凈虧損金額將達(dá)21.6億元至30.5億元,上年虧損4.515億元。
而早在2019年三季報(bào)中,天廣中茂預(yù)計(jì)2019年的歸母凈利潤將虧損1.8-3.2億元。意味著,此次業(yè)績變臉幅度超過1100%,令5.1萬股東大跌眼鏡。
受此影響,今日(1月15日)開盤,天廣中茂股價(jià)大幅低開、暴跌逾8%,盤中一度觸及跌停。截止收盤,其總市值僅剩33.6億元,幾乎約等于2019年預(yù)虧金額上限。
2019年幾乎虧掉整個(gè)上市公司的總市值,天廣中茂,何至于此呢?其在公告中解釋稱:
公司對(duì)2019年的主要資產(chǎn)進(jìn)行核查,認(rèn)為部分資產(chǎn)存在減值跡象。
其中,2015年收購的廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司、電白中茂生物科技有限公司時(shí)所形成的商譽(yù),存在明顯的減值風(fēng)險(xiǎn)。
本著謹(jǐn)慎性原則,擬對(duì)上述事項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備,減值金額需經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審定后確定。
而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截止2019年三季度末,天廣中茂的商譽(yù)金額為7.11億元,即使全額計(jì)提減值準(zhǔn)備,亦與21-30億元的預(yù)虧幅度相差甚遠(yuǎn)。
對(duì)此,深交所高度關(guān)注,并在第一時(shí)間向天廣中茂下發(fā)了關(guān)注函,要求其說明:
1、擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的具體金額,在2019年計(jì)提的原因及合理性;
2、前后兩次業(yè)績預(yù)告存在明顯差異的原因,是否存在利用資產(chǎn)減值進(jìn)行進(jìn)行業(yè)績“大洗澡”的情形。
警惕!商譽(yù)減值潮再起
天廣中茂,或許只是商譽(yù)減值“大軍”中的一員。
臨近業(yè)績預(yù)告披露的截止日(2020年1月31日),越來越多業(yè)績預(yù)告競相“報(bào)憂”,商譽(yù)減值潮再起。
12月30日,慈星股份(300307)發(fā)布了一則風(fēng)險(xiǎn)提示公告,計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超6億元,直接導(dǎo)致2019年全年業(yè)績虧損超7.2億元,次日股價(jià)直接遭遇一字跌停;
1月11日,北斗星通(002151)計(jì)提2019年商譽(yù)減值預(yù)計(jì)5.3億元,導(dǎo)致全年業(yè)績虧損超5.5億元,而2018年盈利超1億元;
昨日晚間,吉藥控股(300108)披露2019年度業(yè)績預(yù)報(bào),巨虧將超過15億元,罪魁禍?zhǔn)兹允巧套u(yù)減值,減值金額亦高達(dá)5.5億元;
......
而值得警惕的是,2019年年報(bào)商譽(yù)減值的高峰期,或許還在后面。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),過去3年含有商譽(yù)減值預(yù)警的業(yè)績預(yù)告的集中披露時(shí)間集中在1月25日-1月31日期間,其中30、 31日最為突出。
由于2020年春節(jié)較早, 2019年報(bào)業(yè)績預(yù)告集中披露的時(shí)間有可能提前至1月20日至1月23日。因此,投資者仍需對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提高警惕。
A股商譽(yù)創(chuàng)新高:超13000億!
2013-2015年期間,A股經(jīng)歷了史上并購的最高峰,而部分上市公司并購的資產(chǎn)是明顯被高估的,因此積累了巨額商譽(yù)。
一旦并購資產(chǎn)未能產(chǎn)生預(yù)期業(yè)績,便面臨較大的減值風(fēng)險(xiǎn)。而近2年以來,中國經(jīng)濟(jì)增速下行、信用環(huán)境收緊,疊加業(yè)績對(duì)賭協(xié)議到期的數(shù)量增加,A股的商譽(yù)減值筆數(shù)、規(guī)模正在快速提升。
此前,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》明確:
收購合并所形成的商譽(yù),必須每年進(jìn)行減值測試,不得以并購方業(yè)績承諾期間為由,不進(jìn)行測試。
一旦商譽(yù)計(jì)提減值,是不能轉(zhuǎn)回的,等同于直接虧損,將直接影響上市公司年度業(yè)績。
2018年,A股發(fā)生的商譽(yù)減值大潮便是最直觀的案例。那一年,僅商譽(yù)減值一項(xiàng)便吞蝕了利潤1667億元,很多企業(yè)因商譽(yù)減值一事出現(xiàn)了大幅虧損,導(dǎo)致股價(jià)暴跌。
2019年以來,A股的商譽(yù)總值增速雖然放緩,但總規(guī)模仍處于高位。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至到2019年三季報(bào),A股上市公司的商譽(yù)合計(jì)達(dá)到13850億元,較2018年年底增加了746億元,增速創(chuàng)下歷史新低,商譽(yù)總額占兩市上市公司總凈資產(chǎn)的比重為3.11%。
面對(duì)13850億元的商譽(yù),廣發(fā)證券指出,2019年年報(bào)的商譽(yù)仍需進(jìn)一步消化,但壓力與風(fēng)險(xiǎn)將小于2018年。預(yù)計(jì)2019年A股整體商譽(yù)減值比例在2.3%-3.5%之間,即整體商譽(yù)減值規(guī)模約為301億-459億之間。
整體來看,市場人士普遍認(rèn)為,2019年的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)相比于2018年有所好轉(zhuǎn)。
13000億商譽(yù)之下,誰最危險(xiǎn)?
商譽(yù)減值測試,一般都會(huì)在年底,因此每年年末便是商譽(yù)減值的高發(fā)地帶。
借鑒2016、2017年年報(bào)經(jīng)驗(yàn),商譽(yù)減值對(duì)A股整體行業(yè)的影響有限,但短期內(nèi)對(duì)具體個(gè)股股價(jià)影響尤為顯著,建議謹(jǐn)慎規(guī)避具有較大減值風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股。
參考2019年三季報(bào),如果你持有的股票,于3季報(bào)末仍存在巨額商譽(yù),務(wù)必重視其收購企業(yè)的經(jīng)營情況,謹(jǐn)防飛出“黑天鵝”。
據(jù)全景財(cái)經(jīng)(p5w2012)統(tǒng)計(jì),截止2019年三季度末,A股共有2070家上市公司存在商譽(yù),其中,商譽(yù)余額最高的是中國石油(601857),2019年3季度的商譽(yù)余額高達(dá)430億元。以下15家上市公司的商譽(yù)余額均超100億元。
需要指出的是,商譽(yù)余額高并不代表商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)高,商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)與所并購的子公司未來現(xiàn)金流密切相關(guān),亦可以理解為與并購資產(chǎn)的經(jīng)營業(yè)績有關(guān)。
而比商譽(yù)余額危險(xiǎn)程度更高一級(jí)的是商譽(yù)余額占凈資產(chǎn)的比例巨大。因?yàn)橐坏┥套u(yù)占凈資產(chǎn)比例過高,計(jì)提減值對(duì)上市公司業(yè)績的打擊或是毀滅性的。
上市公司不僅業(yè)績可能由賺轉(zhuǎn)虧,資產(chǎn)負(fù)債率提升,借款難度提高,甚至可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截止2019三季度末,共有23家上市公司商譽(yù)余額占凈資產(chǎn)比例超85%。另外,更有12家上市公司的商譽(yù)規(guī)模竟超過凈資產(chǎn)。
以商譽(yù)/凈資產(chǎn)超 85%的23只個(gè)股為例,多達(dá)9只屬于傳媒行業(yè)。從凈利潤的角度來看,更有11只于2019年前三季度業(yè)績?yōu)樨?fù),而盈利的上市公司的凈利潤均不足商譽(yù)的10%。
上述上市公司,一旦計(jì)提全部或部分商譽(yù)減值損失,無疑是不可承受之重。
廣發(fā)證券提示,2019年的商譽(yù)減值集中爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn),有可能提前至1月20-23日期間,建議投資者適當(dāng)提前規(guī)避具有較大商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股。