來(lái)源： 每日經(jīng)濟(jì)新聞

1月17日，世茂房地產(chǎn)停牌并公布了配售1.58億股的消息，至1月20日收盤(pán)股價(jià)下挫6.3個(gè)百分點(diǎn)。配股完成后，世茂房地產(chǎn)總股本由原來(lái)的33.01億股增加至34.59億股，共募集資金46.38億港元（約合人民幣41.18億元）。至今日（1月21日）收盤(pán)，世茂房地產(chǎn)連續(xù)兩日跌超5%。

去年12月以來(lái)，已經(jīng)有包括富力地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)等在內(nèi)的房企（不包括物業(yè)企業(yè)）進(jìn)行了配股融資，但多遭遇了股價(jià)跳水。

僅以今年為例，1月10日，融創(chuàng)中國(guó)公告稱以每股42.80港元配售1.8692億股配售股份，所得款項(xiàng)總額約80億港元（約合人民幣71.43億元）。1月14日，新城發(fā)展公告稱以每股8.78港元的價(jià)格配售最多3.11億股配售股份，較1月13日收市價(jià)9.05港元折讓3%，約合人民幣20億元。據(jù)此，今年配股融資的3家房企金額已達(dá)132.61億元。

對(duì)比房企常規(guī)的銀行貸款等融資方式，配股也是一種融資手段。上市公司根據(jù)發(fā)展需要，向原股票股東按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票進(jìn)行融資。配股有稀釋效應(yīng)，容易導(dǎo)致股價(jià)下跌。不過(guò)也有人認(rèn)為，配股融資在填補(bǔ)企業(yè)資金缺口的同時(shí)，改善負(fù)債率，對(duì)股價(jià)的負(fù)面影響有限。

一位房企IR告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，攤薄每股收益和股價(jià)下跌，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)是沒(méi)有影響的，用股權(quán)融資融進(jìn)現(xiàn)金是恒定的，市場(chǎng)價(jià)值下跌，但并不影響融到的錢(qián)本身。股權(quán)融資沒(méi)有還本付息的壓力，也能補(bǔ)充公司現(xiàn)金，所以配股融資補(bǔ)充的是籌資性現(xiàn)金流。

究竟是什么原因讓房企動(dòng)用了不常用的配股融資手段？

上述IR進(jìn)一步解釋道，上市房企基于自身財(cái)務(wù)要求，會(huì)適時(shí)控制負(fù)債率，因?yàn)閭谫Y有一定的約束條件，除了還本付息的壓力，還有評(píng)級(jí)的壓力。一旦頻繁債券融資就會(huì)影響在債券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)，而一旦被下調(diào)就會(huì)影響后續(xù)的融資成本。這需要財(cái)務(wù)統(tǒng)籌，因此在沒(méi)有空間可用的情況下，房企會(huì)選擇股權(quán)融資。

從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，對(duì)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一般首選債券融資，因?yàn)閭谫Y的實(shí)際成本比股權(quán)融資更低，但如果有資金有缺口，債券融資空間不足，此時(shí)股權(quán)融資就登場(chǎng)了。股權(quán)融資的投資人和債券融資一樣，都對(duì)收益率有期望值。類似于高負(fù)債的資金密集型企業(yè)，股權(quán)融資成本會(huì)大于債券融資，如果按資本定價(jià)模型測(cè)算，股權(quán)融資成本在12%～15%之間，這也是股權(quán)投資人要求的期望回報(bào)。

面對(duì)償債高峰，房企利用窗口期進(jìn)行配股融資。據(jù)同策研究院數(shù)據(jù)，僅去年12月，港股上市房企通過(guò)海外配股方式進(jìn)行融資的總金額為116.51億元，占比15.25%，環(huán)比上升40.86%。

58安居客首席房地產(chǎn)分析師張波表示，一般來(lái)說(shuō)上市公司配股都會(huì)向外界傳遞自己有融資需求，在市場(chǎng)活躍的情況下，通過(guò)配股實(shí)現(xiàn)融資就成為很多房企的選擇。

截至今日收盤(pán)，世茂房地產(chǎn)跌5.24%報(bào)收28.05港元，融創(chuàng)中國(guó)跌4.82%報(bào)收41.40港元，新城發(fā)展跌5.19%報(bào)收8.41港元。