鼠年開市前隨想：坦然面對，最壞打算下的最好選擇

來源：證券市場紅周刊

紅周刊

文丨張俊鳴

明天（2月3日）A股鼠年開市，從境外股市和新加坡A50期指在春節(jié)期間的表現(xiàn)來看，大幅低開已經(jīng)不可避免。參考港股兩個重要指數(shù)本周的跌幅，恒生指數(shù)重挫5.86%，恒生國企指數(shù)跌幅更高達(dá)6.70%，上證指數(shù)周一低開的幅度應(yīng)當(dāng)介于二者之間，全天的跌幅更可能向恒生國企指數(shù)靠攏。筆者預(yù)計，上證指數(shù)首周大跌到2750-2800點是大概率事件。如果周一上證指數(shù)低開在2800點以上甚至更高，那么盤中短線沖高可能會遭遇空頭力量的宣泄打壓，甚至不排除直接低開低走的可能。

圖1：上證指數(shù)日線圖

在個股方面，按照上證指數(shù)全天下跌6%的預(yù)估，刨除一些大概率被炒作的醫(yī)藥股、口罩股，以及跌幅限制5%的ST股，還有一些停牌的個股，剩下的個股出現(xiàn)大面積跌停的可能性是存在的。投資者對此應(yīng)當(dāng)有充分的心理準(zhǔn)備。

面對“黑天鵝”事件帶來的大跌，投資者應(yīng)當(dāng)坦然面對。股市投資本身就存在各類風(fēng)險，甚至是不可測的巨大風(fēng)險，此前既然選擇參與就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)市場因為各種原因而波動產(chǎn)生的風(fēng)險。在本次“黑天鵝”事件發(fā)生前，絕大部分券商、基金甚至外資法人等機(jī)構(gòu)投資者都沒有料到，即使有減倉的動作，大部分也都是因為出于長假前“持幣過節(jié)”的心態(tài)，因為看到“黑天鵝”事件而主動減倉的少之又少。

目前比較難受的有兩類投資者，一是重倉持有休閑消費相關(guān)板塊的相關(guān)公司，二是滿倉加杠桿甚至參與場外配資。對前者來說，公司業(yè)績在2020年受到影響已經(jīng)不可避免，股價也必然向下修正反應(yīng)基本面的突變。但疫情總會過去，行業(yè)的龍頭公司反而會在這一波洗牌中擴(kuò)大市場份額，如果買的是低估值的行業(yè)龍頭，實際上也就是“只輸時間不輸錢”，忍耐和等待是沒有選擇的選擇。而對于加杠桿的投資者來說，如果口袋不夠深、沒有足夠的保證金注入，不可避免會面臨強平砍倉、甚至是血本無歸的窘境。這也給所有加杠桿的投資者上了最生動的一課，杠桿本身就是一把雙刃劍，在享受上漲中放大收益的同時，也必須承擔(dān)下跌中擴(kuò)大虧損甚至爆倉的風(fēng)險。如果沒有足夠的風(fēng)險承受能力，千萬不要盲目加杠桿，特別是在面臨長假前不確定因素較多的時候。持有自帶杠桿功能的分級B基金，也是同樣的道理。

公開數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前滬深兩市融資余額已經(jīng)超過1.04萬億元，不僅超過2019年4月份3288點高位所對應(yīng)的9800億元，也逼近2018年1月10784億元的高點。對于A股后市來說，這些數(shù)額巨大的融資盤面臨“減肥”的壓力，一些個股出現(xiàn)融資盤砍倉的可能性不小。因此，對于一些融資盤占比較高、業(yè)績平平又無炒作題材支撐的個股，投資者節(jié)后需要做好反彈出局的準(zhǔn)備，以免在泥沙俱下的過程中被誤傷。

圖2：滬深兩市融資余額

融資盤的“強制減肥”也成為此次調(diào)整的重要觀察點。如果融資余額總量能逐步縮減到8000億元以下甚至更低，那么股指的整體調(diào)整也可望暫告一段落。在沒有重大利好對沖的情況下，極端情況不排除A股出現(xiàn)連續(xù)急殺的可能，最壞的結(jié)果可參照2013年從2334點急殺到1849點的過程。從當(dāng)年5月29日到6月25日，上證指數(shù)最大跌幅為20.78%。如果按照這個標(biāo)準(zhǔn)，上證指數(shù)從節(jié)前高點3127.17點調(diào)整之后的目標(biāo)位為2470點，正好和前低2440點構(gòu)成雙底。如果因為其它因素再多跌幾十點破低，也很難再有大幅下殺的空間。這就是筆者預(yù)計本輪調(diào)整“最壞的結(jié)果”。

當(dāng)然，經(jīng)此調(diào)整之后，A股元氣大傷不可避免，筑底時間的延長也是情理之中，但牛市的春天只會遲到而不會不到，大跌之后企穩(wěn)逐步低吸優(yōu)質(zhì)股和指數(shù)基金，是輕倉投資者在最壞結(jié)果之后的最好選擇。除了上面所說的融資余額動向之外，陸港通北向資金從流出恢復(fù)為持續(xù)流入、人民幣匯率結(jié)束調(diào)整重回“7”元關(guān)口以內(nèi)，也是有效止跌的重要標(biāo)志，投資者可結(jié)合對照，大膽假設(shè)、小心求證。

（注：文章僅代表個人觀點，不做投資推薦）