來(lái)源：Wind資訊

A股周五迎來(lái)“關(guān)鍵時(shí)刻”。根據(jù)富時(shí)羅素的安排，富時(shí)羅素A股第一階段第三批次納入的正式生效時(shí)間為2020年的3月23日（下周一開(kāi)盤(pán)）。這也意味著，海外市場(chǎng)被動(dòng)資金將會(huì)在3月20日（本周五）收盤(pán)前全部到位。

A股納入比例提升在即

2月21日，富時(shí)羅素正式公布了旗艦指數(shù)2020年2月的季度調(diào)整結(jié)果，如期將中國(guó)A股的納入因子由15%提升至25%。

具體來(lái)看，本次季度調(diào)整新納入88只A股，其中大盤(pán)A股共10只，中盤(pán)A股共7只，小盤(pán)A股67只及微盤(pán)A股4只；并對(duì)此前已納入標(biāo)的進(jìn)行分類(lèi)調(diào)整。變動(dòng)將于3月23日開(kāi)盤(pán)前正式生效。

值得注意的是，此輪富時(shí)個(gè)股調(diào)整較為復(fù)雜，既有新納入的，又有因市值調(diào)整重新調(diào)整分類(lèi)的，還有被剔除的。

因市值變化導(dǎo)致的調(diào)整：27只大盤(pán)股降為中盤(pán)股；16只中盤(pán)股升至大盤(pán)股，4只中盤(pán)股降為小盤(pán)股；1只小盤(pán)股升為大盤(pán)股，5只小盤(pán)股升為中盤(pán)股。剔除方面，僅1股被剔除出微盤(pán)股。

具體來(lái)看：

大盤(pán)股新納入名單如下：

中盤(pán)股新納入名單如下：

小盤(pán)股新納入名單如下：

微盤(pán)股新納入名單如下：

據(jù)早些時(shí)候的安排，富時(shí)羅素于2019年6月開(kāi)始分三步實(shí)施。第一批次的納入因子為5%，包含1097只A股，第二、第三批次的納入因子分別為10%，前者已在2019年9月生效。

考慮到本輪調(diào)整的正式生效在2020年的3月23日（下周一開(kāi)盤(pán)），這也意味著被動(dòng)資金將在3月20日（周五）收盤(pán)前全部到位。

按照富時(shí)羅素此前的流程，富時(shí)羅素還將根據(jù)市場(chǎng)情況（如滬深股通標(biāo)的調(diào)整）來(lái)對(duì)上述名單小幅調(diào)整，最終納入名單將在指數(shù)生效日前確定。

有望帶來(lái)300億資金

富時(shí)羅素納入A股比例提升的同時(shí)，市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪增量資金。

中信建投羅永峰策略研報(bào)分析，3月23日富時(shí)羅素指數(shù)季度調(diào)整，預(yù)計(jì)將帶來(lái)被動(dòng)增量資金近300億。參考過(guò)去納入經(jīng)驗(yàn)，周五尾盤(pán)調(diào)整生效會(huì)有擾動(dòng)。

值得注意的是，報(bào)告判斷，根據(jù)此前MSCI咨詢征求意見(jiàn)的結(jié)果，A股對(duì)沖工具不足、股票資金結(jié)算周期短、互聯(lián)互通的假期風(fēng)險(xiǎn)、逐漸向綜合交易賬戶過(guò)渡等四方面的問(wèn)題，是繼續(xù)擴(kuò)大納入的阻礙，且短時(shí)間內(nèi)解決較為困難。而今年9月，富時(shí)羅素會(huì)就繼續(xù)擴(kuò)大納入因子展開(kāi)咨詢。因此我們認(rèn)為，本次富時(shí)羅素?cái)U(kuò)容生效后，今年大概率不會(huì)有指數(shù)擴(kuò)容的動(dòng)作。

招商證券張夏研報(bào)分析，根據(jù)測(cè)算，此次納入有望為A股帶來(lái)被動(dòng)增量資金約280億元人民幣。

華金證券譚志勇研報(bào)分析，本次富時(shí)羅素的A股納入安排可能是今年唯一可預(yù)見(jiàn)的國(guó)際指數(shù)納入實(shí)施安排，2020年外資被動(dòng)流入預(yù)計(jì)較2019年放緩。

報(bào)告分析，目前已有MSCI、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)等國(guó)際指數(shù)宣布納入A股。其中，MSCI、標(biāo)普道瓊斯的第一階段A股納入計(jì)劃均在2019年實(shí)施完畢。

（1）MSCI在2019年如期完成當(dāng)年三次擴(kuò)容之后，曾公開(kāi)表示，在考慮進(jìn)一步納入A股之前需要解決四大問(wèn)題，包括風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和衍生品工具的獲取、較短的股票資金結(jié)算周期、陸股通的交易假期安排、形成有效的綜合交易賬戶機(jī)制。因此，2020年MSCI納入可能暫緩。

（2）在本次富時(shí)羅素納入實(shí)施完畢后，三大國(guó)際指數(shù)MSCI、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的A股納入因子分別為20%、25%、25%，均完成第一階段納入。

報(bào)告判斷，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，納入全球股指是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程。

以史為鑒，預(yù)判外資買(mǎi)入時(shí)間點(diǎn)

Wind梳理顯示，此前伴隨著MSCI以及富時(shí)羅素納入A股比例增加的同時(shí)，海外資金多次出現(xiàn)尾盤(pán)“脈沖式”買(mǎi)入的情況。

以MSCI為例，興業(yè)證券王德倫研報(bào)分析，MSCI納入A股影響最大的莫過(guò)于生效日當(dāng)天。前四次MSCI納入A股生效當(dāng)日，其帶來(lái)的被動(dòng)增量資金占當(dāng)天北上買(mǎi)入額的比例在54-61%的窄幅區(qū)間內(nèi)。?

國(guó)金證券研報(bào)分析，2019年5月28日盤(pán)后，A股納入比例從5%提升至10%正式生效，當(dāng)日陸股通資金從此前的連續(xù)8日凈流出轉(zhuǎn)為凈流入56億，且陸股通買(mǎi)入成交金額從前一日的192億大幅提升至414億；2019年8月27日盤(pán)后，A股納入比例從10%進(jìn)一步提升至15%，當(dāng)日陸股通凈流入規(guī)模大幅上升至113億，買(mǎi)入成交金額從前一日的188億上升至478億。

報(bào)告據(jù)此判斷，外資（特別是追蹤MSCI的被動(dòng)資金）確實(shí)在MSCI相關(guān)時(shí)間窗口內(nèi)流入A股。

富時(shí)系列指數(shù)調(diào)整情況

除了本次旗艦指數(shù)的調(diào)整，就在本月初，富時(shí)羅素已對(duì)多個(gè)涉及A股的系列指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。具體來(lái)看：

富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)將納入中信建投、京東方A、中興通訊、韋爾股份，同時(shí)刪除招商蛇口、上海機(jī)場(chǎng)、新華保險(xiǎn)和上港集團(tuán)。

富時(shí)中國(guó)A150指數(shù)將納入三花智控、北方華創(chuàng)、東山精密、歐菲光、贛鋒鋰業(yè)等18只個(gè)股，同時(shí)刪除科倫藥業(yè)、美凱龍、中信建投、瀾起科技等17只個(gè)股。

富時(shí)中國(guó)A200指數(shù)將納入中國(guó)人保、中國(guó)廣核、三七互娛、北方華創(chuàng)、中國(guó)衛(wèi)通等14只個(gè)股，同時(shí)刪除榮盛發(fā)展、恒逸石化、北方稀土、華東醫(yī)藥、桂冠電力等14只個(gè)股。

富時(shí)中國(guó)A400指數(shù)將納入通富微電、榮盛發(fā)展、恒逸石化、北方稀土、華東醫(yī)藥等45只個(gè)股，同時(shí)刪除三七互娛、北方華創(chuàng)、中國(guó)衛(wèi)通、贛鋒鋰業(yè)、浪潮信息等45只個(gè)股。

富時(shí)中國(guó)A小盤(pán)股指數(shù)將納入永泰能源、奧美醫(yī)療、廣電計(jì)量、西部建設(shè)、迎駕貢酒等176只個(gè)股，同時(shí)刪除中信特鋼、通富微電、深科技、晶方科技、利歐股份等67只個(gè)股。